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In a Nutshell
El mercado global sube por tregua en Ormuz y buenos balances, pero Argentina muestra debilidad local: bonos en dólares caen, inflación esperada al 2,5%, actividad económica desplomada 2,6% en febrero y deuda flotante estatal en alza, poniendo en duda el superávit fiscal. El Merval cae 2% pese al rebote mundial, con recalibración de expectativas hacia más riesgo y volatilidad. Claves a monitorear: actividad de marzo, inflación, fiscal y geopolÃtica.
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Muy bienvenidos a un nuevo episodio de nuestro podcast RGEN10, el mercado al dÃa. Nico por acá. Hoy el mercado empieza a mostrar algo distinto y más peligroso que lo que vimos en los últimos dÃas porque ya no es solo un tema global, ahora empieza a aparecer ruido propio también en Argentina y eso cambia completamente la lectura.
Ayer Wall Street subió fuerte. El Nasdaq, S&P500 y Dow Jones marcaron subas importantes, incluso con algunos Ãndices máximos. Motivos: extensión indefinida de la tregua en el estrecho de Ormuz entre Estados Unidos e Irán y una temporada de balances mejor de lo esperado, con más del 80% de las empresas superando expectativas. Eso le da soporte al mercado, pero de fondo el conflicto sigue activo. Irán volvió a atacar buques en el estrecho de Ormuz. Estados Unidos mantiene el bloqueo y el petróleo sigue arriba de los $100. El mercado sube, pero sobre una base frágil. Hoy en el premarket se notan caÃdas leves.
En Argentina, los bonos: la deuda en dólares volvió a caer y esto es clave. Cae incluso en un contexto donde los emergentes suben. Señal clara: Argentina no está acompañando al mundo y cuando eso pasa el problema no es global, sino local. La caÃda se concentra en los bonos largos, marcando dudas de largo plazo.
En el terreno de los pesos, las curvas siguen ajustando, pero con un dato importante: la inflación esperada vuelve a subir a la zona del 2,5%. El mercado deja de creer en una desaceleración tan rápida como se esperaba. Si la inflación no baja al ritmo esperado, las tasas reales cambian y el esquema financiero empieza a volverse más tenso.
Dato más importante del dÃa: la actividad económica cayó 2,6% en febrero. Es la peor caÃda desde la pandemia y no es un dato aislado. El primer bimestre acumula caÃda. Sectores que más empleo generan como construcción e industria están muy golpeados. Una economÃa que todavÃa no arranca.
Impacto fiscal
Impacta directo en el frente fiscal. Los ingresos del Estado vienen cayendo en términos reales hace meses. Al mismo tiempo aparece la deuda flotante: el gasto que el estado ya hizo, pero todavÃa no pagó. Subió más de 2 billones de pesos en marzo, la mayor suba desde que asumió Javier Milei. El superávit empieza a ponerse en duda, no necesariamente porque no exista, sino porque parte del ajuste podrÃa estar explicado por gastos postergados. El mercado pasa de mirar la foto a mirar la sostenibilidad.
En acciones, el Merval cayó más de 2%. Importante porque cae incluso cuando Wall Street sube. Otra señal de debilidad local. Bancos y energéticas liderando las bajas, marcando que el mercado está empezando a tomar ganancias o directamente a bajar la exposición.
En el fondo, el mercado está recalibrando expectativas. Hace unas semanas el escenario era inflación bajando rápido, economÃa recuperando, superávit sólido. Hoy eso cambia y empieza a ponerse en duda. Argentina deja de ser solo una historia de upside y vuelve a ser una historia de riesgo.
Mundo en equilibrio inestable: tregua pero con tensión, petróleo alto, tasas firmes.
Lectura final
Entramos en una fase más compleja del mercado donde ya no alcanza con que el contexto global acompañe. Argentina necesita validar su propio escenario y hoy eso está en discusión.
¿Qué es lo que mirarÃa ahora como inversor? Primero, la evolución de la actividad en marzo. Segundo, cómo sigue la dinámica de la inflación y tercero el frente fiscal, especialmente la deuda flotante. Y obviamente la geopolÃtica porque sigue siendo el gran driver a nivel global.
En sÃntesis, el mercado rebota, pero empieza a desconfiar y cuando aparece la duda, la volatilidad deja de ser un evento y pasa a ser la norma.
Hemos llegado al final de nuestro episodio del dÃa de la fecha. Nos volvemos a encontrar mañana para seguir investigando, charlando, viendo qué sucede en este mercado de capitales y en general en el mundo. Saludos a todos. Ciao.
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