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📊 Cómo Pensar el Mercado Argentino en 2025 | Claudio Zuchovicki en Invertir en Dólares

Club de Inversores July 6, 20251h 1m
Topics10
Introducción y JP Morgan sobre carry trade en Argentina0:00Preocupación por reservas del Banco Central8:32Empresarios: productividad vs. devaluación17:00Microeconomía y Financiamiento Empresarial27:28Dudas del Mercado y Riesgo País43:03Crecimiento de Bima y Mercado de Capitales47:30Liquidez y flotación en empresas como IPF54:07Transparencia y beneficios de cotizar en bolsa56:00Separación de propiedad y management58:00Mercado de capitales como crédito entre privados1:00:01
In a Nutshell

Claudio Zuchovicki analiza el mercado argentino para 2025: el carry trade pierde atractivo por dólar más bajo y tasas menores, pero el upside es alto si gana una ideología pro-propiedad privada en elecciones, priorizando desinflación, superávit fiscal y acumulación de reservas sin emisión. Empresarios deben enfocarse en productividad y microeconomía real ante inflación baja, con balances distorsionados y cambio en consumo hacia bienes durables; Argentina resulta cara en dólares por impuestos y costos reales, pero gana en seguridad jurídica. El mercado de capitales crece con más cotizantes (Bima optimista), impulsando transparencia, eficiencia, separación de propiedad-management y crédito privado, clave para formalidad e inversión.

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Claudio Zuchovicki, presidente de BIMA, discute el mercado argentino. JP Morgan reduce entusiasmo por inversiones en pesos y carry trade. Similar a bonos que Caputo vendió a Pimco en gobierno de Macri; Pimco ganó lo suficiente y se retira. Interpretación: opinión de trading basada en precio. Carry trade atractivo con dólar a casi 100 y tasa >30%; ahora dólar bajó (ej. 1120) y tasa menor, atractivo reducido. Factor electoral: medir poder de daño de quien no respeta propiedad privada, como en 2017. Si gana ideología que respeta contratos, leyes, propiedad privada y libertad, upside alto; si no, downside mayor. Mala noticia pesa más que buena, que debe convalidarse. En reuniones, 18/20 minutos sobre política vs. mercado. En banco holandés hablaban solo mercado; ahora con apellido argentino, 5-6/10 minutos explicando cumplimiento de contratos y seguridad jurídica. Debate en octubre: cuánto hablar de política vs. contratos.

Tasas en pesos parecen altas vs. inflación actual/proyectada. Mercado no convencido de baja inflación o pide convalidación al Tesoro. Dos visiones en empresas cotizantes: unos creen termina mal, se endeudan en pesos y sostienen stock (pierden si stock baja nominalmente al 30% anual). Generación joven nunca vio baja nominal de precios en pesos. Casos de quiebras: Surco, Groo, Celulosa – sobrestockados, endeudados en pesos. Otros evitan deuda en pesos. Tasa por oferta/demanda. Acceso al crédito escaso impacta tasa, desligándola de inflación; escasez genera tasa real positiva. Crédito en dólares: pagarés/ON al 9% anual (provincias), pero bancos no prestan dólares por ley post-2001; solo crédito privado en dólares o pesos. Sin emisión, pesos limitados vs. gastos, menos capital de trabajo en money markets.

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