Dólar en baja, mercado expectante y tensión global entre Estados Unidos y China
In a Nutshell
El dólar oficial cayó a $1.384 y los financieros (MEP $1.442, CCL $1.475) con brecha al 6%, mientras el BCRA desaceleró compras a US$70M pese a mayor liquidación agropecuaria; el Tesoro licita para renovar $11.000M con bonos duales TAMAR CER ante alta liquidez bancaria (repos en $4,6B). MerVal bajó 0,9% post-rally, con destaques en Sociedad Comercial del Plata y Pampa Energía; Edenor duplicó EBITDA y Mercado Pago emitió ON por US$500M. Globalmente, tensión en reunión Trump-Xi en Beijing con foco en Nvidia y chips, más inflación mayorista EE.UU. (IPP +1,4%) que eleva tasas al 5% en bonos 30 años, aunque Argentina muestra resiliencia con bonos firmes y riesgo país bajo.
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Muy bienvenidos a un nuevo episodio de nuestro podcast RGEN10, el mercado al día. Nico por acá quien les habla como siempre. Hoy tenemos una jornada muy cargada de información porque el mercado argentino está mirando tres cosas al mismo tiempo: la licitación clave del tesoro, la fuerte baja del dólar oficial y financiero y el contexto internacional donde toda la atención está puesta en la reunión de Donald Trump y Xi Jinping en Beijing. También vamos a hablar de la desaceleración en las compras del Banco Central, del comportamiento del MerVal después del rally de comienzos de semana de los bancos corporativos y de un dato de inflación mayorista en Estados Unidos que volvió a preocupar a Wall Street.
La gran cita del día en Argentina pasa por la licitación del tesoro. El gobierno enfrenta vencimientos por más de 11.000 millones de pesos y hoy buscará renovar esa deuda con una combinación bastante amplia de instrumentos: bonos tasa fija, CER, dólar link, título hard dólar y nuevamente los bonos duales TAMAR CER.
Novedades en bonos duales
El tesoro vuelve a emitir el TXMJ9 y además lanza un nuevo bono dual con vencimiento en junio de 2028. Esto es relevante porque el gobierno está intentando construir una curva de referencia para este tipo de instrumentos híbridos que combinan cobertura contra inflación y tasa. Estos bonos están siendo muy demandados por los bancos. De hecho, el stock de repos a un día que tienen los bancos con el Banco Central alcanzó 4.6 billones de pesos, el nivel más alto desde diciembre. Hay muchísima liquidez disponible en el sistema financiero y parte de esa liquidez podría ir directamente a esta licitación. Por eso el mercado cree que el tesoro probablemente consiga financiamiento sin tener que convalidar tasas demasiado altas.
Estrategia de emisión
El gobierno decidió no emitir bonos CER largos tradicionales y concentrar toda la extensión de duration en estos bonos duales. Esto genera menor presión de oferta sobre la curva CER larga, algo que podría seguir favoreciendo a los bonos ajustados por inflación.
Ayer vimos otra rueda de baja para el dólar oficial. El tipo de cambio spot cayó nuevamente y cerró cerca de 1.384, su valor más bajo en casi 3 semanas. Los dólares financieros acompañaron el movimiento: MEP bajó hasta la zona de 1.441,8 pesos y el CCL cayó hacia 1.475. Con esto, la brecha cambiaria volvió a comprimirse y quedó cerca del 6% aproximadamente.
Desaceleración en compras del Banco Central
Mientras el agro empezó a acelerar la liquidación de divisas, el Banco Central no está comprando reservas al mismo ritmo que antes. Ayer el Banco Central compró 70 millones de dólares, bastante menos que el promedio de abril. Esto ocurre incluso con una mejora en la oferta de dólares del sector exportador. Probablemente haya una combinación de factores: mayor demanda minorista de dólares, más pagos de importaciones y menos liquidación desde la cuenta financiera. El mercado cambiario está bastante más equilibrado de lo que parecía hace algunas semanas. El dato importante sigue siendo que el dólar se mantiene estable y lejos del techo de la banda y eso hoy sigue funcionando como ancla para las expectativas financieras.
Después de la fuerte suba del lunes, el MerVal tuvo una rueda más floja: cayó casi un 1% (0,9% medido en dólares), algo bastante lógico después del rally reciente. La mayoría de las acciones terminaron en rojo, especialmente bancos como Supervielle y BBVA, pero algunas compañías lograron destacarse: Sociedad Comercial del Plata más de un 5% subiendo, Lugares terminó en positivo y Pampa Energía también tuvo una rueda relativamente firme.
En Wall Street pasó algo parecido con los ADRs argentinos: Vista fue uno de los mejores del día y MercadoLibre también logró cerrar en verde. Mientras tanto, Bioceres subió una fuerte toma de ganancias después de la suba explosiva del día anterior.
Tango Energy y Vaca Muerta
Tango Energy informó que Río Negro autorizó la cesión de varias concesiones vinculadas al acuerdo con Vista y además aprobó reconversiones de áreas no convencionales por 35 años. Todo esto sigue reforzando la idea de que Vaca Muerta continúa siendo uno de los motores más importantes de inversión para Argentina.
Mercado Pago
Mercado Pago salió al mercado con nuevas obligaciones negociables por hasta 500 millones de dólares. Habrá emisiones en dólar MEP y también en pesos ajustadas por tasa TAMAR. Eso muestra como el mercado de deuda corporativa empieza a reactivarse en un contexto financiero bastante más estable.
Edenor mostró una mejora muy fuerte en rentabilidad: el EBITDA más que se duplicó respecto al año pasado y la ganancia neta creció cerca de 150%. Gran parte de esta mejora estuvo explicada por la normalización tarifaria y por menores costos operativos. Además aparecieron señales positivas en calidad de servicio: los indicadores de cortes y duración de interrupciones fueron los mejores desde 2017. El sector energético todavía enfrenta muchos desafíos, pero claramente las distribuidoras empiezan a mostrar balances mucho más sólidos que hace algunos años atrás.
Hoy toda la atención global está puesta en la reunión entre Donald Trump y Xi Jinping, que se va a llevar a cabo en Beijing. Es la primera visita de un presidente estadounidense a China en casi 9 años y ocurre después de una larguísima etapa de tensiones comerciales: aranceles récord, restricciones tecnológicas, conflictos por semiconductores y amenazas cruzadas entre ambas potencias. Ahora el mercado busca señales de estabilidad.
Delegación empresarial
Lo más interesante es la enorme delegación empresarial que acompaña a Trump: Elon Musk, Tim Cook de Apple, el CEO de BlackRock, el CEO de Boeing y también el CEO de Nvidia que terminó entrando a última hora.
Foco en Nvidia
Nvidia aparece como uno de los focos centrales porque la compañía viene presionando hace meses para que Estados Unidos flexibilice las restricciones a la venta de chips avanzados a China. Estamos hablando de un mercado potencial de 50.000 millones de dólares para Nvidia. El frente tecnológico va a ser uno de los temas más sensibles de la reunión.
Hoy salió otro dato complicado para la Fed: la inflación mayorista de Estados Unidos (IPP) sorprendió al alza: subió 1,4% mensual, casi al triple de lo esperado, y las medidas núcleo también aceleraron mucho más de lo previsto. Esto significa que las presiones inflacionarias siguen acumulándose dentro de la economía estadounidense y probablemente terminen trasladándose al sector en los próximos meses. Por eso, los rendimientos de los bonos del tesoro volvieron a subir: la tasa 30 años ya está por encima del 5%, algo que impacta directamente sobre hipotecas, créditos y valuaciones financieras en general. La Fed sigue lejos de sentirse cómoda y eso puede convertirse en un desafío para los mercados globales hacia delante.
Aún así, por ahora Argentina sigue mostrando bastante resiliencia relativa: bonos firmes, dólar estable, riesgo país en mínimos recientes y un mercado que todavía mantiene expectativa positiva. Veremos si la licitación de hoy confirma ese escenario.
Con esto hemos llegado al final del episodio del día de la fecha. Nos volvemos a encontrar mañana para seguir hablando de lo que pasa en el mercado de capitales y en el mundo.
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