El riesgo que Wall Street no está mirando en la IA
In a Nutshell
Wall Street está sobrevalorando la IA: las grandes tecnológicas invertirán más de 700.000 millones de dólares en infraestructura, pero el retorno neto real podría limitarse al 5-6% anual tras pagar electricidad, obsolescencia y mantenimiento. Si la competencia reduce márgenes y el gasto se desacelera, toda la cadena (Nvidia, Broadcom, TSMC, proveedores de energía) sufrirá y las acciones podrían caer 30-40%. La lección de Cisco en la burbuja de internet es clara: que la tecnología triunfe no garantiza que las inversiones recuperen el capital invertido.
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Si Wall Street estuviera completamente equivocado sobre cuánto dinero va a generar realmente la inteligencia artificial, la próxima gran caída de la bolsa podría no venir por una recesión, sino porque el mercado descubra que los cientos de miles de millones de dólares que hoy se están invirtiendo nunca iban a generar las ganancias que todos esperaban. Si esa hipótesis es correcta, podríamos estar hablando de una caída del orden del 30 o incluso 40% en el mundo de las acciones.
Hace unos días una nota de Reuters planteaba una pregunta que casi nadie se está haciendo: ¿Quién va a ganar realmente el dinero que justifique todas estas inversiones en infraestructura? Una cosa es que una tecnología cambie el mundo y otra muy distinta es que las empresas que hoy están gastando cientos de miles de millones de dólares recuperen esa inversión. Esa diferencia puede cambiar completamente la forma en que hoy estamos valuando la bolsa.
Para entender por qué tenemos que volver 25 años atrás a otra revolución tecnológica que también prometía cambiar el mundo: internet. Internet efectivamente cambió el mundo, pero muchísimas de las empresas que más subieron durante esa euforia terminaron siendo inversiones desastrosas.
El mejor ejemplo fue Cisco. Cisco era la empresa estrella de internet, fabricaba la infraestructura que hacía funcionar toda la red. Todo el mundo sabía que internet iba a crecer y todo el mundo tenía razón. Pero lo que casi nadie entendió fue que una gran revolución tecnológica no garantiza una gran inversión. Cisco tardó más de 20 años en volver al precio que había alcanzado durante la burbuja. La tecnología fue un éxito, la inversión fue un desastre.
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