Guerra en el mundo y fuerte impacto en los mercados | Cazadores de Tendencias 05/03/2026
In a Nutshell
En medio de la guerra EE.UU.-Israel-Irán, el petróleo sube 15-20% por riesgos en el Estrecho de Ormuz, impulsando energía (XLE, XOP, OIH) pero castigando el resto de mercados con volatilidad, inflación y dólar fuerte; bonos largos caen por miedo inflacionario y Fed retrasa recortes. Oportunidades en rotación value (energía, materiales), tech comprimida (Nvidia 22x ganancias futuras +50% crecimiento, Meta 21x +15-20%, Microsoft), Brasil (11x P/E), Nubank (16x +20-30%), Vista (preferida Argentina con flujo fuerte), oro/plata y Bitcoin como riesgo largo plazo. Gestión de riesgo clave: priorizar fortaleza relativa, múltiplos bajos y posiciones tolerantes a caídas 20%, con 10-15% cartera en Argentina.
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Muy buenas tardes a todos. ¿Cómo andan cazadores? Mercado con mucha energía por volatilidad, contexto de guerra y mucho movimiento. Último tiempo bastante movido, no venía subiendo, ahora bajando un poquito. Volatilidad no arrancó ahora: primeros días del año noticias de Maduro, pelea de Trump con todo el mundo, caída histórica en metales fines de enero, avance de IA y destrucción en compañías de software. Febrero marcado por caídas fenomenales, empresas enormes cayendo 30-40%. Ahora se sumó la guerra, novedad del fin de semana. Trump siempre da noticias fines de semana. Estados Unidos e Israel atacando a Irán con respuestas de Irán a otros países. Lo más firme para saber hasta cuándo termina es el petróleo, primera reacción rápida: petróleo volando por miedo al cuello logístico del Estrecho de Ormuz, donde pasa casi el 20% del petróleo mundial. Domingo a la noche abrieron futuros: petróleo para arriba, índices para abajo. Algunas recuperaciones. Oro negativo esta semana pese a riesgo fuerte: oro es activo líquido que venía de suba acumulada brutal, primero en ser vendido para cubrir márgenes en días feroces como martes. Hoy día negativo en índices, cerrando de menos a más, cerró en máximos el día en Estados Unidos.
Contexto de guerra y volatilidad. ¿Por qué bonos largos no subieron? En riesgo no siempre son refugios, depende del motivo. Episodio Japón agosto 2024: miedo recesión, bonos largos americanos refugios, tasas para abajo, bonos para arriba. Acá no: petróleo vuela, suben seguros, fletes, se encarece todo, inflación para arriba, tasas más altas durante más tiempo. Miedo a inflación hace vender bonos, tasas largas suben. No hay respuesta de libro, entender contexto. Esta semana todos sectores para abajo salvo energía.
Petróleo voló, pero compañías energéticas no subieron con misma fuerza. XLE menos de 2% positivo, petróleo acumula suba 15-20% esta semana. Parte del riesgo off del mercado, no convalidan múltiplos más altos. Contratos futuros largo plazo más bajos, pánico. Empresas en riesgo off. Oro cae un poco, mineras caen mucho más. Miedo a inflación alta que nunca se solucionó. Energía se mantuvo positiva. Días así se ve quién tiene plan: cuando todo bien fácil ser Warren Buffett, acá se ven los pingos. Gestión del riesgo pesa, permite cosechar cuando mercado se acomode. Días de pánico donde más se aprende, gestan grandes oportunidades.
Grandes oportunidades cuando cae todo por riesgo off, miedo por guerra, no porque negocios empeoran. Recomendación: mirar negocios que mantienen perspectivas, fundamentos, fortaleza relativa; empresas/sectores que caen menos o poco, comportan mejor que promedio, no hacen nuevos mínimos, muestran reversiones alcistas. Empresas que ofrecen mayor margen de seguridad por valuación. No atajar cuchillo cayendo, señal del precio: reversión, posible piso. No comprar solo porque barato. Mejores oportunidades después de pánico: negocio no afectado, precio cayó mucho y muestra señales positivas, perspectivas intactas, valuación cerca de mínimos, da margen de seguridad. Se gestan lindas oportunidades. ¿Cuánto dura? Con Trump no mucho, suba petróleo va contra su objetivo, se tensiona. Petróleo alrededor de 80. Contexto volátil, diversificación y gestión riesgo protagonistas.
Saludos a Marcelo, Daniel, Alberto García, Ramiro. Pedimos likes. Chat activo. Día rojo no afecta si estás años en mercado, ni contento cuando bien ni triste ahora. Días fascinantes por movimiento precios, casco puesto esperando oportunidades. Febrero picante, enero verde, retrocedimos casilleros pero firmes en año. Temas: impacto guerra en mercados, petróleo, dólar (subió esta semana con petróleo, todo resto abajo, ni oro ni bonos largos), análisis índices EE.UU., rotación, Brasil, metales, Argentina, cripto.
Gráfico clave: determina cuánto dura guerra. Voladura últimas semanas. Con Maduro, fortaleza relativa: noticia más oferta (demora años/décadas), sentimiento negativo, corrigió un día y subió. Activo con noticias negativas en piso no cae con sentimiento negativo = fortaleza relativa. Subió desde antes guerra, se aceleró. Complejidad invertir: forma pura futuros petróleo (apalancamiento, no para cualquiera). ETF replica mal por rolling costos contratos futuros, come capital largo plazo, sirve trades cortos. Alternativas: empresas energéticas, XLE (Exxon Chevron >40%), XOP petroleras chiquitas, OIH ETF servicios petroleros (idea post-Maduro, apalancado ciclo, salió disparado, corrigiendo, mejor entrada, subió de 195 abril a 379).
Energía liderando, materiales básicos segundos, industriales, value; consumo defensivo, utilities. Rotación de growth a value. Empresas crecen bajísimo con múltiplos > Microsoft/Nvidia, pagan certidumbre por Coca-Cola, Walmart. Gestando oportunidades tecnológicas. ¿Termina ciclo growth vs value? Optimista ambos, cartera debería tener ambas por humildad, no sabes qué pasa. Valorar en relación perspectivas, promedio histórico. Overweight por convicción.
S&P 500 lateral año, parece tranquilo pero esconde mucho: febrero energía/industrial volando, software destruyéndose. Mercado manipulado, rotación compensa caídas. Equal weight flujo entrante. Tecnológicas débiles (Nasdaq, Magnificent 7 cerca media 200). Gráfico flujos: Magnificent 7 ETF (azul) vs RSP (S&P 500 equal weight, violeta): diversificando liderazgo, rotación a consumo defensivo, industrial, materiales, energía. Saludable, no siempre mismo sector lidera. Dow Jones cae riesgo off, mayor beta, suba intereses pega más. P/E ETF: Magnificent 7 más alto, luego Russell, Nasdaq, S&P 500, Dow, RSP más bajo. Todos comprimieron múltiplos salvo RSP, mercado más negativo, paga menos por ganancia. Saludable: índices laterales, múltiplos contraen, más atractivo. Si precios laterales y P/E subiendo = negocios ganan menos (no pasa, perspectivas buenas). Precio descanso, múltiplos contraen da margen seguridad (Warren Buffett). Relación riesgo/retorno mejora.
Compañías pasando bien crisis venían caídas con evaluación atractiva (Microsoft +4-5% esta semana). Mercado valuaciones atractivas. Magnificent 7 de 35x a 28x ganancias futuras. Comparar con perspectivas: crecimiento ganancias próximos 2 años Microsoft 15-20%, Meta similar. PEG (P/E ajustado growth) en mínimos varias tecnológicas, margen seguridad, riesgo/retorno atractivo. Explica bonos cayeron: petróleo/inflación arriba. Dólar alza viento en contra activos riesgo, oro cayó por dólar fuerte. Mercados emergentes sufren más. Techo oro año con mínimos dólar, dólar acelera oro no sube. Año pasado dólar débil nafta alcista metales.
Herramienta FedWatch: futuros Fed estiman probabilidades decisiones tasa. 97.34% próxima reunión mantiene tasa, descarta corte inmediato. Siguientes tampoco probable bajar. Julio 61% probable baje. Guerra/petróleo sube inflación, Fed menos apuro recortar. Expectativa inflación EE.UU. subiendo, largo plazo (breakeven 10 años) no mucho por espera pasajero.
Estados Unidos está evaluando ampliar las restricciones para exportar chips de inteligencia artificial de empresas como Nvidia y AMD. Cualquier país que quiera comprarlos tendría que pedir autorización al gobierno de EE.UU. Esto es geopolítica: los chips son infraestructura básica para data centers. Es un rumor, nada concreto aún. Nvidia se movió poco tras la noticia y pasa a ser un activo de seguridad nacional. La captura de Maduro y eventos en Irán tuvieron ayuda de IA, por lo que EE.UU. no querrá dársela a cualquiera.
La IA tiene implicancia geopolítica. Los hablantes la usan diariamente: agiliza tareas, condensa volúmenes grandes de data. En inversiones falla mucho, pero hay herramientas para fijarla. Usan ChatGPT y Anthropic.
Gráfico de Nvidia marca algo positivo. Para inversión de largo plazo, el gráfico ayuda en timing, pero hay que estudiar modelo de negocio e imaginar el futuro. Comprar Nvidia ahora implica múltiplo más bajo de los últimos años: 22 veces ganancias futuras, nunca estuvo tan barata. Ganancias esperadas crecer al 50% anual compuesto por 2 años. Hay incertidumbre en el sector, pero ofrece margen de seguridad. Antes estaba parabólica a 45 veces ganancias, descontando mucho escenario positivo. Ahora, con precio lateralizado y múltiplos comprimidos, es atractiva. Lo importante es qué precio convalidar, como en cualquier compra: se compra porque parece barato y da margen de seguridad.
Software super castigado, rebotó en zona con divergencias alcistas, RCI en sobreventa. Incertidumbre total por avance de IA, aparición de Anthropic y Claude: sacan avances en ciberseguridad (destrozan empresas del sector), programación con lenguaje de IBM (IBM al piso), Comares, Adobe, Salesforce. Evaluaciones comprimen, dan margen de seguridad, y rebota técnicamente.
Microsoft atractiva a estos niveles: modelo de negocio espectacular, ventajas competitivas, evaluación baja. Gráfico muestra múltiplos más bajos de últimos años.
Cuatro indicadores: barras naranjas EBITDA, barras verdes flujo de caja. Negocio evoluciona brutalmente, ventas suben fuerte. Flujo de caja cae por inversión masiva en Capex (data centers, chips) para capacidad de cómputo gigante. No deterioro del negocio, sino inversión para futuro incierto. Estimaciones: ganancias y ventas crecen 15-20% anual próximos años, desde 21-22 veces ganancias (múltiplo bajo para Meta). Crecimiento espectacular, márgenes brutales, moat (fosa competitiva como dice Warren Buffett). Combina evaluación atractiva, perspectivas atractivas, modelo espectacular, sentimiento negativo revirtiéndose, gráfico positivo. Tiene upside. Similar a Meli, sacrificando márgenes presentes por ecosistema futuro; fundamentos intactos, crece firmemente, abrió en China.
Perín y Brasil: tras suba parabólica corrigió fuerte por dólar arriba (mercados emergentes abajo), RI sobrecomprado. Elecciones en octubre: Lula (progresista) vs. varios de derecha (quizá hijo de Bolsonaro), parejo, independientes votarán por partidos. Incertidumbre genera volatilidad.
Gráficos: P/E y dividendo 4.5% anual (colchoncito). Evaluación subió, antes ganga a 6-7 veces ganancias (enorme margen de seguridad, carry por dividendos, real apreciándose). Ahora 11 veces ganancias, atractiva pero menos que antes, con elecciones cerca (ruido). Luz verde para porción pequeña, más con ciclo de commodities. Sigue recorrido.
Noticia: Nubank en estadio Inter de Miami (Messi), sponsor para grandes ciudades EE.UU., segmentos no atendidos por bancos tradicionales. Acción preferida hace 2-3 años, junto a Vista (5-6 años).
131 millones clientes (+15% interanual), revenues >4800 millones USD, ganancia neta ~900 millones USD. Ratio eficiencia 20% (bancos tradicionales 40-60%), fábrica de generar plata: bajo costo por cliente nuevo, ecosistema (pagos, inversiones, seguros, cripto). Esperando Argentina.
Evaluación 16 veces ganancias futuras, creciendo 20-30% anual. Precio se alinea con fundamentos a largo plazo. Replicando éxito Brasil en México/Colombia con costos bajos. Margen de seguridad, retorno fantástico. Como dijo Toto Caputo: largo plazo precio se acomoda a fundamentos, corto plazo importa técnica y ruido.
Oro corrigió por dólar fuerte, tesis largo plazo intacta. Gráfico mensual: rompió lateralización años en marzo 2024, subió >150% (vs. 9-10% histórico décadas), gana a acciones en mejores contextos históricos. Volatilidad alta (BVIX oro elevado): movimientos 2% diarios normales, ajusta tamaños, no ser canchero. Gráfico extendido, noticias en precio, pero posición más grande en carteras, tesis intacta, mercado quilloso. Gente tranquila pese a guerra, vienen de ganar.
Invitación a programa Blast (martes 9am), chat Telegram (respuestas diarias, fines de semana). Membresía Club de Inversores: precio bajo, opiniones de inversores, tranquilidad. QR o mail [email protected].
Bancos: compra. Nubank y Vista: buen margen de seguridad, posiciones grandes. Vista segunda preferida, acción más cara pero gusta, no vender. Petroleras evalúan por EV/EBITDA o reserves value, Vista exigente pero en contexto actual mantener.
Minera: evaluaciones atractivas, subas sin ampliar múltiplos (sano), recorrido si oro sube. Plata: componente industrial volátil, déficit oferta, optimista (paneles solares, semiconductores, autos eléctricos). Subas/correcciones violentas en mercado apalancado. Gestión riesgo clave, no 20% cartera conservadora en plata. Difícil evaluar metales (no generan flujo), usar inflación, M2.
Merval abajo con media 200 períodos. A principio año más bullish, fue bolsa latam que menos subió 2025. Gráficamente no agrada, ver balances/micro.
Bancos Argentina: price to book value ~1 (atractivo, antes euforia ~3). Galicia balance flojo: morosidad subió fuerte, ROE negativo por préstamos en mora (cerca techo), integración HSBC. Merval subió 130% pre/post elecciones, feo ahora, gaps tienden cerrarse, evaluación margen seguridad.
La evaluación de Vista da cada vez mayor margen, esperable viendo la macro Argentina donde lo peor ya está empezando a quedar atrás. En Argentina importa más el flujo, que mata todo; si el mercado se pone optimista, van a salir a pagar cualquier cosa. Argentina se mueve en tándem: si el balance del Banco Macro es mejor, suben los bancos y todos de manera parecida, por eso manda el flujo en un mercado tan chico.
Me encanta Argentina para tener una porción de la cartera. Cualquier inversor que quiera asumir riesgo debe tener 10-15% en acciones argentinas, dependiendo del perfil de riesgo. Vista es mi acción preferida hace un año junto con New Bank; me sigue encantando. Está en zona de máximos, con volatilidad normal.
El tamaño de posición es clave. En 2021-2022 estuve optimista en Vista, pero cuando caía no lo bancaba porque estaba all in, tuve que comprar después más arriba. Si hubiera tenido posición más pequeña, podría surfear las caídas. Vista cayó ocho veces más del 20%, lo normal en estos movimientos. Para surfear: posición tolerable en caso de caída del 20%. Ahora marca máximos, balance espectacular y con petróleo en estos niveles, optimistas.
Riesgo País en febrero tuvo suba por colocación del nuevo bono (AO27). Llamémoslo riesgo político, evidente. Riesgo País es la diferencia entre tasa Argentina y EE.UU., hoy 545. La curva muestra riesgos implícitos diferentes.
El AO27 salió a tasa bajo 6%, riesgo implícito de 240-250 bps (diferencial vs. bono americano similar). Mercado cómodo porque vence dentro del mandato, una semana después de elecciones (27 de octubre). En bonos más largos (mayor duration), riesgo implícito sube a 400-500 bps. Mercado aprecia riesgo Cuca (riesgo político): cómodo con bonos cortos, no con largos.
Bonos largos eran favoritos, pero con rendimientos actuales no interesantes salvo como trade este año para compresión de riesgo país. Aplicar margen de seguridad: gustaba a 20-25% paridad (Guzmán). Aún hay jugo en largos, pero para largo plazo con elecciones, no interesa. Amarillo este año, luz verde para 2024. AO27 gran noticia para gobierno, rinde 5%+, no lo toco. Mejor ON con rendimiento similar y menor riesgo, o caja de seguridad/colchón.
Bitcoin rompe mini lateralización, revienta junto al ETF de software; rebotaron igual, movimiento idéntico último año y medio. Me encanta Bitcoin como activo de riesgo a largo plazo, aunque no lo evalúo (puede valer 200k o 30k). Indicadores: ciclo halving, oferta no crece, drivers como oro (desconfianza monedas fiat, sistema financiero). Acción: tener poquito en cartera (lo hago hace 5 años, no lo opero). Rebotando de máximos 2024.
Jueves aburrido, sin partidos divertidos. Semana sin fecha (Chiquitia suspendió). Domingo gris sin River. Programa con mucho jugo. Mail para contactar equipo por inversiones. Gracias a Blas. Buen fin de semana, buenas inversiones. Nos vemos martes en consultorio de mercado y próximos episodios.
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