¿Puede el dólar dejar de ser la moneda de reserva mundial?
In a Nutshell
El dólar sigue siendo la moneda de reserva mundial como la opción "menos mala" ("cleanest shirt"), pese al creciente déficit fiscal de EE.UU. (gasto público ~38-39% del PBI, propuestas de Trump para elevar defensa a 1,5 trillones) y riesgos de monetización de deuda, sin alternativas viables como el yuan (no convertible, China prioriza control interno) o criptos. Diversificar en oro y commodities es clave; un debilitamiento repentino podría ocurrir si no se mejora la eficiencia del gasto, contrarrestado por productividad de IA, aunque China avanza en swaps con 30 países y ventas de petróleo en yuanes sin buscar liderazgo global.
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¿Sigue siendo el dólar refugio internacional o va perdiendo ponderación? Mohamed El-Erian dijo que el dólar es 'your cleanest shirt', lo menos malo dentro de lo disponible. En los últimos 12 meses, la suba grande del oro y quizá después de la plata indica que el mercado percibe que Estados Unidos no se preocupa por su déficit fiscal, sigue acumulando deuda y podría optar por monetizarla.
Propuesta de Trump: gasto de defensa pasa de un trillón de dólares a un trillón y medio, agregando medio trillón. Varios elementos aumentan el déficit. Sin embargo, EE.UU. crece a un ritmo más acelerado de lo esperado, lo que ayuda a proteger la situación. Es difícil apostar en contra de EE.UU. porque históricamente resuelve situaciones. El déficit debe arreglarse mejorando la eficiencia del gasto público.
Gasto público como porcentaje del PBI
Gasto público consolidado en EE.UU. (estados, gobierno federal, municipios): cerca de 38-39%. En Argentina bajó de más del 40% a 32-33%. Europa supera el 50%, Francia también. China está en 32-33%. Este número debería ser lo más bajo posible para dejar trabajar al sector privado. Áreas como salud: EE.UU. gasta 18% del PBI, muy alto, sin que la expectativa de vida se alargue como en otros países; hace unos años tuvo un leve declive.
No hay alternativa hoy. Criptomonedas u oro no reemplazan. Recomendación: diversificar con oro y commodities, especialmente para inversores importantes. Difícil en corto plazo que EE.UU. deje de ser moneda de reserva. El yuan no es convertible, hay limitaciones. China no busca ese objetivo, prefiere controlarlo. Si no mejoran eficiencia del gasto y persiste el déficit, puede haber pérdida de confianza, no lineal: puede bajar 5% de un día para otro.
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