Ramiro Castiñeira: el crédito en Argentina pasó de 5% a 12% del PIB

Name: Ramiro Castiñeira: el crédito en Argentina pasó de 5% a 12% del PIB
Uploaded: 2026-07-05T23:00:05.000Z
Duration: 1 h 1 min 9 s
Channel: Club de Inversores

Club de Inversores July 5, 20261h 1m

Topics34

Diferencia entre consumo y producción0:00 Paso de déficit a superávit6:00 Historia del modelo keynesiano en Argentina9:00 Expropiación al campo15:00 Perspectivas para 202517:00 Diferencia con gobiernos anteriores19:30 Crédito en Argentina22:30 Comparación de modelos económicos heterodoxos26:23 Transformación del crowding out en crowding in26:32 Evolución del crédito al sector privado27:31 Cambio en el léxico de inversión28:00 Impacto inicial en la mora crediticia29:31 Control de precios versus control del gasto público30:30 Liberación del tipo de cambio y la tasa de interés32:00 Expectativas de mercado y carry trade33:00 Política monetaria completamente nueva34:00 Economía bimonetaria35:30 Tipo de cambio: flujo versus stock36:01 Generación endógena de dólares38:00 Debate sobre la "enfermedad holandesa"39:01 Equilibrio de mercado entre oferta y demanda de dólares41:30 Rol del economista y libertad de mercado43:32 Crítica al intervencionismo heterodoxo46:31 El RIGI como herramienta de atracción de inversiones47:00 Competitividad regional insuficiente51:02 Ventajas naturales y condiciones para atraer inversiones52:57 Monto de inversiones comprometidas53:31 Ley de glaciares como obstáculo54:01 Prohibiciones provinciales y nacionales55:30 Desarme del modelo económico soviético56:31 Transición de la dádiva al trabajo57:01 Cronograma de inversiones y desembolsos57:30 Naturaleza de las inversiones58:31 Riesgo de reversión y necesidad de continuidad59:30

In a Nutshell

El crédito al sector privado en Argentina pasó de 5% a 12% del PIB tras el ajuste fiscal, que eliminó el crowding out y permitió que el ahorro fluya hacia inversión privada en Vaca Muerta, minería y agro. El tipo de cambio genera superávit comercial y reservas por exportaciones genuinas superiores a 100.000 millones de dólares, mientras el RIGI busca atraer 140.000 millones en inversiones. El modelo abandona el keynesianismo y controles de precios para priorizar equilibrio fiscal, libre flotación cambiaria y desarme de restricciones que bloqueaban la producción exportadora.

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Argentina presenta una disonancia entre el crecimiento del consumo registrado por el INDEC y la percepción de determinados sectores. El sector exportador crece por encima del promedio de la economía, impulsado por una cosecha récord en trigo, girasol, maíz y soja cercana al máximo histórico, además de récords en producción de petróleo, gas y un boom en minería donde las exportaciones de litio pasarán de casi cero hace cinco años a 2.000 millones de dólares este año, con el núcleo minero total alcanzando 10.000 millones de dólares. También se registran récords en producción láctea en el litoral y en yerba mate en Misiones.

El PIB creció 4% el año pasado y se proyecta que mantenga ese ritmo este año, aunque el consumo no avanza al mismo ritmo. Argentina venía consumiendo más de lo que producía, cubriendo el déficit con reservas del Banco Central agotadas o con endeudamiento externo. Esta diferencia se suplía con importaciones y se financiaba con la emisión monetaria o el default implícito de la deuda.

En los últimos dos años y medio la producción ha crecido más que el consumo. Esto generó superávit en la balanza comercial, equilibrio en las cuentas externas, superávit energético y superávit en la cuenta corriente, con el Banco Central comprando 10.000 millones de dólares este año y posiblemente 15.000 millones. El año que viene las variables macroeconómicas deberían correr a la par, ya que de lo contrario el Banco Central tendría que comprar 20.000 millones de dólares para que la oferta siga creciendo sin que lo haga el consumo, escenario que no se espera.

Las proyecciones privadas del REM para el año que viene indican un crecimiento del sector privado del 3%. El consumo actual es más genuino y ya no está sobredimensionado por planes de estímulo tipo "plan Platita" basados en emisión monetaria.

Argentina entró en la trampa keynesiana desde los años 30-40, alcanzando su apogeo en los 50. El mundo abandonó esta lógica tras la estanflación de los 80, y Latinoamérica lo hizo tras la caída del Muro de Berlín a principios de los 90. Argentina intentó alejarse del modelo en los 90 con Menem, logrando inflación cero, aunque financió el gasto con deuda y venta de empresas. El modelo se retomó con fuerza posteriormente.

Frondizi también intentó desarmar el modelo heredado del peronismo: unificó el tipo de cambio, desarmó controles de precios, firmó el primer acuerdo con el FMI y atrajo una ola de inversiones extranjeras de petroleras, automotrices y laboratorios europeos. Menem unificó el tipo de cambio y desarmó el IAPI, la Junta de Granos y la Junta de Carnes, estructuras de control soviético del comercio exterior que habían comenzado en los 30 junto con el Banco Central.

El peronismo expropió el trabajo al campo mediante la Junta de Granos y el IAPI, enviando parte de esa producción a Franco a través de Evita. Esta expropiación se actualizó posteriormente con retenciones y desdoblamiento cambiario. Con una brecha del 100% y 35% de retenciones, el exportador recibía solo 25 centavos de dólar por cada dólar exportado.

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