Domingo de VIVO
In a Nutshell
El programa analiza la estrategia económica del gobierno argentino, destacando los 125.000 millones de dólares en reservas y líneas de crédito disponibles para enfrentar corridas cambiarias, junto con el anuncio de licitaciones de bonos largos en pesos. El dólar mayorista se mantiene estable en 1.517 pesos con proyecciones de apreciación, mientras se advierte sobre la necesidad de comprar puts para granos y diversificar inversiones ante la volatilidad del oro y la cercanía de las elecciones brasileñas.
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El programa Los Vivos del domingo se emite en este caso el lunes por ser el primer día antes de comenzar la semana, para repasar todos los datos económicos y financieros. Se analiza qué pasó en el exterior en un día feriado en la República Argentina y también feriado en el exterior, con muy poco volumen, por lo que no es un día realmente para analizar qué está pasando en materia económica porque el verdadero volumen se tendrá el martes.
Sin embargo, hay mucha información relevante para el proceso de toma de decisiones y se realizará un relevamiento de todo lo que puede acontecer con la información económica esta semana. El presidente de la nación está viajando a Estados Unidos, mientras que el ministro de Economía va a la Asamblea del Fondo Monetario Internacional.
Mañana martes se tendrá el índice de precio al consumidor que podría estar entre 1,8 y 1,9%. El jueves 15 se tendrá la utilización de capacidad instalada y la cuenta de generación de ingreso de insumo de mano de obra. También mañana martes se tendrá el índice de patentamientos y el día viernes se tendrá el sistema de índice de precio mayorista y de la construcción.
El programa ha sido atacado por muchos grupos que tienen la imagen del conductor y su nombre, promocionando un grupo de WhatsApp. El conductor no habla por grupo de WhatsApp. Existe una app que está en Google Play y en el Apple Store, a la que se puede acceder únicamente si se suscriben llamando a los teléfonos de la consultora o conectándose a través de las redes sociales Salvador.distefano, que tiene que tener el logo azul, o el Instagram que también tiene que tener el logo azul.
Se está en 74,900 suscriptores en YouTube y se busca terminar el día con 75,000. En Instagram se han superado los 313,000 seguidores.
Los dos auspiciantes del programa son los informes privados de Salvador de Stefano. El informe privado no es para todo, es para el que toma decisiones con su plata y quiere tener la información más completa posible antes de moverse. En el vivo se comparte lo que se puede dentro de una hora, pero la app tiene toda la información. Esta semana va a haber mucha información del mercado porcino, mucha información del mercado ganadero y fundamentalmente también una información financiera muy importante.
El segundo auspiciante es Five. El conductor menciona que hace tiempo que confía en los amigos de Five. En su file tienen su cartera actual, donde se puede replicarla, pero lo más importante no es solo eso, sino el seguimiento constante. El equipo contacta cuando hay cambios y mantiene actualizado. El WhatsApp para comunicarse es 54911 4980 1402, o por la página web www.fibesa.com.ar. Se envía un saludo a Guido Becker, Ralu Catapano y Gustavo Soules.
En el día de hoy hubo una entrevista muy interesante que dio el presidente de la nación, Javier Milei, a Eduardo Feinon. En esa entrevista se habló de todo y lo más importante que se habló tiene que ver con el hecho de que el gobierno tendría 125,000 millones de dólares para afrontar una corrida si es que el mercado sale a comprar dólares.
Los 125,000 millones de dólares se componen de: 25,000 millones de dólares que van a venir del exterior, una línea de 20,000 millones de dólares con Estados Unidos, 18,000 millones de dólares que tiene con China, 20,000 millones de dólares que acaba de comprar, y 15,000 millones de dólares en el para vender en los mercados de futuros.
El presidente estaba muy entusiasmado y dice que no da cabida ningún rumor que tiene que ver con la continuidad del ministro Caputo en el Ministerio de Economía. Hubo muchas consultas el fin de semana y se reiteró que no hay absolutamente nada, que el ministro Caputo está más firme que nunca en el gobierno.
El viernes el gobierno convocó una licitación de tesorería donde va a ofrecer bonos en pesos que no son cortos, sino que van a ser largos. Si se quiere un bono corto en esta licitación, lo que va a ver es una reapertura de un bono que vence el 30 de enero, el T30 E7, que va a hacer una reapertura y tendría que salir a una tasa aproximadamente del 27,4% anual.
El resto de los bonos que va a colocar son: el TMG28, que es un bono que vence en agosto del 2028, el TMBE8, que vence en enero del 2028, y el TXMD9 que vence el 14 de diciembre del 2029. Son bonos en pesos que vencen los tres postelecciones 2027 y va a ser muy interesante conocer qué es lo que oferta el mercado con este tipo de bonos, porque si llegan a salir a una tasa inferior a la que están costillando en el mercado, va a ser un gran espaldarazo para el gobierno.
El panorama financiero del panorama monetario del mes de septiembre fue muy promisorio porque evidentemente el gobierno está sin emitir pesos. Las reservas crecieron de 21,399 millones que estaban en noviembre del 2023 a 49,633 millones de dólares. La circulación monetaria está en niveles muy parecidos, no iguales: estaba 26,5 billones en noviembre del 2023 y está 28,6 billones ahora.
La base monetaria sí aumentó un poquito más porque aumentaron los encajes de los bancos. Los créditos en dólares se multiplicaron 6,9 veces: pasaron de 3,745 millones a 25,761 millones de dólares. Los depósitos del sector privado en el sistema financiero pasaron de 16,685 millones de dólares a 44,175 millones. Las reservas están en 49,633 millones de dólares y los depósitos en el sistema en 44,175 millones.
Hay todavía una brecha muy grande entre los depósitos en dólares y los préstamos en dólares, que deberían crecer mucho más los préstamos en los próximos meses. De hecho, están creciendo en este momento porque el gobierno habilitó la posibilidad de que aquellos que no estén en la cadena de la exportación puedan tomar financiamiento.
Esta semana salió Inocencia Fiscal dos. Se reglamentó y se extendió la presentación de la declaración jurada.
Los depósitos en pesos están claramente estancados. En la Argentina nadie ahorra en pesos. La gente no quiere los pesos y prácticamente lo que se ve es que la gente está en una dolarización endógena. Los créditos en pesos están prácticamente iguales desde diciembre del 2025, con una leve baja.
Los depósitos que más están creciendo son los plazos fijos en pesos, mientras que caja de ahorro en pesos y cuenta corriente en pesos están cayendo. La gente no quiere tener dinero en la mano. Los adelantos en cuenta corriente tocaron su máximo de julio del 2025 y ahora están para abajo. Los documentados están en ascenso desde el mes de marzo en adelante y alcanzaron un nuevo máximo. Los prendarios están claramente a la baja, tocaron un máximo en octubre del 2025 y a partir de ahí comenzaron a caer.
Hay récord para línea de crédito hipotecario: 8,9 billones de pesos. Los créditos personales están en caída y las tarjetas están en caída. Todo lo que es caro delante de cuenta corriente, tarjeta, personal, prendario está a la baja. Hipotecario y documentado están a la suba. El otro que está a la suba es aquellos créditos que están englobados bajo el rubro "otros", entre los cuales está el cambio de cheque que alcanzó un máximo en el mes de septiembre.
La tasa de plazo fijo por más de 1 millón de pesos está en el 22,5%. La tasa TAMAR, que es la tasa de plazo fijo por más de 1.000 millones de pesos, paga el 23,8%. La tasa de adelanto en cuenta corriente está en el 25,4%, cuando empezó el programa económico estaba en 123%. La tasa de préstamos personales cuando empezó el programa económico estaba en 138,7%, ahora está en 62%.
La economía está muy dolarizada. La circulación monetaria medida en dólares apenas son 19.000 millones de dólares, con lo cual el hecho de que se vaya a un escenario de inestabilidad y realmente puede haber una devaluación, esto lo echa por tierra totalmente. Las reservas son equivalentes a 2,6 veces la circulación monetaria.
La leche tiene precio hasta el mes de agosto, no se tiene septiembre todavía. En agosto está en 535 pesos con 1 centavo y aumentó el 13% en el último año. Cuando asumió Milei, la leche estaba en exactamente en noviembre del 2023 en 150 pesos y hoy está en 535 pesos. Tuvo una suba de más del 300%.
En términos constantes, si se mira cuánto estaba la leche cuando asumió Milei con el precio inflacionario da 653,98 pesos y ahora da 535 pesos. En términos reales no le ganó a la inflación.
En lo que hace al precio internacional, en septiembre da 3,575 dólares y en septiembre del 2025 estaba 3,800 dólares. Cuando asumió Milei, la leche en el exterior estaba 3.000 dólares. Hay un problema porque no se puede pedir más suba de la leche local si es que no sube en el exterior.
Los tambos están atravesando un momento difícil porque la inflación es muy elevada y no se refleja en el precio de la leche. Están produciendo un 10% más y el consumo interno está deprimido. De todo lo que se produce en la República Argentina, 70% va a consumo interno y 30% va a la exportación.
Las cauciones son para plazos de 7, 10, 15 días. La caución el día viernes pasado terminó en pesos en torno del 18 al 20% y en dólares el 1,5%. El plazo fijo da el 22% y aquellos que quieran invertir en títulos públicos en pesos, como por ejemplo el S30 N6, está pagando un 25,8% anual, o sea, da una tasa mensual efectiva del 1,9%.
Se recomienda enfáticamente que si se quiere invertir, se trate de invertir en letras, porque ese 30N6 está rindiendo mucho más que un plazo fijo. Ahora se necesitaría por parte del gobierno alguna letra que venza en diciembre. Ahora van a colocar la T30 E7 que vence el 30 de enero del 2027 y esa es muy importante. Se va a colocar seguramente el día miércoles. Se hizo el llamado de licitación el viernes y va el miércoles la licitación de letras.
El AL29 es un bono muy corto que en este momento está rindiendo el 7,6% anual. Amortiza 10% en enero y julio de cada año. Es un bono que devuelve amortización e intereses. El interés es del 1%. Se prefieren bonos más largos como el AO28 o AO29. El AO29 da el 12,2% y el AO28 el 10,1%.
La solidez que tienen los bancos argentinos es realmente impresionante. No se ve ningún tipo de problema con los bancos argentinos.
Se vieron muchas compras del Banco Central de la República Argentina en las últimas jornadas, parecería que volvió a tomar la costumbre de comprar cantidad. En septiembre las reservas no aumentaron demasiado. Se utilizó mucho de la reserva para pagar deuda. En este viaje probablemente se activen los contactos para que lleguen nuevos financiamientos.
El gobierno se endeuda para pagar las amortizaciones de deuda de lo que le dejó el gobierno anterior. No está endeudándose para financiar gasto público, que era lo que pasaba recurrentemente con otros gobiernos. Este gobierno se termina tomando deuda para refinanciar amortización de capital.
No se recomienda rolear porque cuando se rolea se cobran comisiones, así que se recomienda quedarse quieto.
El EWZ ha tenido buen rendimiento y se va a seguir teniendo mejor rendimiento. Hay que quedarse porque vienen las elecciones de Brasil el 25 de octubre. El domingo que viene es el día de la madre y el 25 de octubre se va a estar firme con la elección de Bolsonaro, donde se va a seguir minuto a minuto lo que allí suceda.
Se habló del USDA en el sector agropecuario. Respecto al maíz, se había dicho que había que vender el maíz porque había gente que decía que iba a subir hasta el infinito, pero no se estaba de acuerdo con eso. Finalmente se conoció en el USDA la oferta y demanda mundial de maíz y apareció un montón de maíz.
El USDA había hecho mal la cuenta y había tomado como que se iba a consumir más maíz en ganadería, pollo y cerdo. Esto generó que apareciera ese maíz que antes estaba como consumo, pasó como oferta y automáticamente precipitó a la baja el maíz.
Esta semana el maíz terminó en 190 pesos el disponible. Diciembre terminó por debajo de los 200 pesos, en 198,90 pesos. Abril en 190 pesos y julio en 195 pesos. Realmente fue una baja muy fuerte y se había anticipado.
La soja terminó en 372,50 pesos, que todavía es buen precio. Soja noviembre 374,20 pesos y soja enero 379,10 pesos. La soja mayo todavía está a buen precio para vender: 359,50 pesos. Se dijo que no se venda la soja disponible. Se dijo que se compre put, se compre seguro de precio para toda la soja, el trigo y el maíz 2027.
El trigo también estuvo bajando. Diciembre está en 224,10 pesos.
El USDA es el USDA. Si no se sabe leer, se debe tratar de escuchar el programa. Hay mucha gente que no sabe leer el USDA y sale y dice cualquier pavada. Hace tiempo que se viene diciendo que no se fíen del USDA porque los números no están bien.
El maíz es un producto que es de agregado de valor. El maíz lo tiene que comer una vaca, lo tiene que comer un porcino, lo tiene que comer un pollo. Si sube el precio del maíz, tiene que subir el precio de la carne. Si el precio de la carne no lo puede pagar doña Rosa, no puede seguir subiendo el maíz.
El IPF terminó en Estados Unidos en 52, una suba bárbara porque el petróleo se fue para arriba. NU otra acción brasileña terminó en 16 bajando.
El oro en New York cerró en 69,42 dólares. En el postcierre subió a 69,55 dólares.
Cuando Javier Milei asume la República Argentina, en el Banco Central hay 61,7 toneladas de oro. Son 1,98 millones de onzas de oro. Eso daba 4.000 millones de dólares. Ese oro nunca se vendió.
El Banco Central de la República Argentina mantiene 61,7 toneladas de oro y 1,98 millones de onzas. El stock de oro pasó de 4.000 millones de dólares cuando asumió la ley actual a 856 millones de dólares al 31 de diciembre de 2025.
El gobierno compró un seguro de precio para cubrir parte de la ganancia obtenida con la suba del oro, en caso de que el precio bajara. El dólar continuó subiendo en lugar de bajar, por lo que el seguro resultó en una pérdida de dinero.
El oro cerró en torno a los 500 dólares en 2025. En marzo alcanzó los 5.300 dólares y actualmente se encuentra en 4.196 dólares, demostrando la volatilidad del metal.
El Banco Central compró un seguro de precio similar a un seguro de auto que se adquiere por si ocurre un siniestro. Si no hay siniestro, el dinero se pierde. El gobierno sigue manteniendo las 61,7 toneladas y 1,98 millones de onzas de oro en su balance, auditado por la Auditoría General de la Nación.
Al 31 de diciembre de 2025, el oro estaba valorado en 85.586 millones de dólares con 61,7 toneladas. Al 30 de septiembre de 2026, con la misma cantidad de oro, el stock bajó a 8.237 millones de dólares. Esta diferencia se verá en los resultados del ejercicio 2026 debido al put contratado.
Se recomienda comprar puts para la próxima campaña de soja, trigo y maíz. Si se compra un put de soja a 360 y el año siguiente la soja está a 400, se pierde lo invertido en el put pero se vende a precio superior. Si la soja baja a 280, se vende a 360 gracias al put.
El put de soja mayo 2027 a 328 con prima de 12 permite vender la soja mayo a 330. Con una inversión de 570 dólares, se asegura un piso de 330. Si la soja baja a 280, se asegura 330; si sube a 400, se vende a 400.
Se recomienda no apostar únicamente al Merval, oro o mar. Es necesario usar una estructura de diversificación de las reservas.
Para eliminar retenciones es necesario sacar tres impuestos: Ingresos Brutos (4 puntos del PIB, 80% de la recaudación provincial), Impuesto al Cheque (1,5%) y Derechos de Exportación (2,4%). Esto generaría un déficit del 2,2% de la recaudación, afectando el pago a jubilados.
Más de 3 millones de personas aportaron toda su vida y ahora reciben pensiones mínimas, mientras que 7 millones que nunca aportaron reciben lo mismo. Los impuestos sirven para pagar a jubilados y pensionados.
El FAL está dirigido a pymes, sociedades comerciales y personas humanas con empleados. Quienes acepten la carta de intención acceden a:
- Reintegro del 100% de la comisión de administración hasta diciembre 2027
- Tasas preferenciales con hasta 3 puntos de bonificación en descuento de cheques, capital de trabajo e inversión
- 5 puntos de bonificación en préstamos personales para colaboradores que acrediten sueldo
- Condiciones comerciales especiales para empresas medianas y grandes
Contacto: bna.com.ar/home/fal
Se vendió ISA, la empresa de agua de Capital Federal, en 340 millones de dólares.
El índice de Cava aumentó 1,8% debido al arrastre de servicios que antes estaban subsidiados. Anteriormente había inflación mensual del 12%, actualmente está por debajo de ese nivel.
Al asumir el gobierno, los bonos argentinos valían 20% (quita del 80%). Actualmente, el bono L35 tiene una quita del 28,5%.
Los bonos argentinos generan rentas más altas que los alquileres. El AE38 rinde más que un alquiler. Sin embargo, las propiedades ofrecen seguridad y potencial de apreciación, mientras que los bonos exponen a la volatilidad política.
Para generar 10.000 dólares mensuales en renta se necesitan invertir 2.300.000 dólares. Con esa misma suma se pueden comprar 10 propiedades que generen 500.000 pesos mensuales cada una (5 millones totales).
La volatilidad actual se debe a la incertidumbre en Arabia Saudita y el Estrecho de Ormuz. Arabia Saudita anunció la habilitación de un oleoducto para 10 millones de metros de petróleo. Se espera mayor demanda de combustible por el invierno en el hemisferio norte.
La elección presidencial de Estados Unidos es el segundo martes de noviembre, posterior a la cual se espera que Donald Trump tome decisiones sobre el conflicto.
Las encuestas electorales muestran resultados favorables a Bolsonaro, con ventajas de entre tres a cinco puntos. Sin embargo, se debe ser muy precavido con estos datos ya que Bolsonaro todavía no ha ganado las elecciones. Cuando realmente gane, se espera una suba en el mercado de Brasil.
Si gana Bolsonaro, se producirá una apreciación del real brasileño, lo cual probablemente cause que el peso argentino también se aprecie. Se recomienda precaución especial para aquellos que compran dólares en este contexto.
Si se alcanza un acuerdo entre Estados Unidos e Irán, el petróleo bajará de precio. En ese caso, Argentina alcanzaría la meta de exportar 100.000 millones de dólares, pero no se superaría esa cifra, lo que significaría menos dólares ingresando al país.
El Banco Central necesita seguir comprando dólares para generar confianza y demostrar poder de fuego en el mercado. Esto probablemente requeriría que el dólar tenga un recorrido alcista. Actualmente el dólar mayorista está en 1.517 pesos y no se ve una suba en el corto plazo.
La tasa en Estados Unidos está en 5,24%, mientras que la inflación ronda el 3,4% y está bajando. Un bono de tesorería americano rinde 5,2% anual, lo que representa una tasa real positiva. Cuando la tasa real es positiva, las materias primas no pueden subir.
Los bancos centrales pueden dejar de comprar oro en cualquier momento, por lo que se debe tener cuidado con predicciones excesivamente optimistas. El oro llegó a 5.600 en febrero y actualmente está en 4.200. Se recomienda esperar a que baje a 4.000 para comprar, ya que históricamente el oro estuvo mucho tiempo en torno a 2.000 por onza.
Se sugiere asignar el 15% de lo disponible para invertir en oro y comprar a 4.000. Si perfora ese nivel, seguir comprando más abajo. Si supera los 4.600, comprar de nuevo y establecer una banda de compra.
El bono S297 se licita el día miércoles.
Los despachos de cemento están subiendo significativamente, lo que indica que en los próximos meses se tendrá un escenario mucho mejor para la construcción.
Se mencionará próximamente información sobre bonos duales.
El efecto niño está creciendo el Paraná, inundando las islas y generando una oferta muy grande de animales. Aquellos que tienen cría deben tener precaución, ya que 7.000 pesos fue un buen precio, 6.000 pesos también fue bueno, y actualmente está bajando.
Se recomienda esperar hasta marzo o vender ahora debido a la posible baja importante en ganadería por la inundación de las islas.
Se realizará un informe privado especial sobre ovino y otro sobre cerdo relacionado con lo que está pasando en el mercado ganadero.
Juan Paul fue bloqueado durante la transmisión por comportamiento inapropiado.
Se presentará un trabajo importante sobre el sector porcino en una conferencia próxima.
No hay datos disponibles sobre Bancor en la provincia de Córdoba.
- AO28: cotiza a 934 pesos y rinde 10%
- AO29: cotiza a 86,45 pesos y rinde 12% anual
- S30N6: rinde 25,8% anual, superando el rendimiento de un plazo fijo
Los créditos hipotecarios bajarán porque la inflación bajará.
El bono TXMD9 tiene una paridad del 77%, ajusta por inflación (Otamar + 3) y vence el 14 de diciembre de 2029.
El metro cuadrado de construcción va a subir, no va a bajar.
- Dipa Mayorista: 55 años acercando las mejores marcas, ideal para comprar cajas navideñas
- CG Agro: más de 30 años protegiendo cultivos, teléfono 3462 50 1349
- Pascual Construcciones: desarrollo inmobiliario en Rosario
- Balanza HUP: adquirió el paquete accionario mayoritario de Básculas Gama, ofreciendo soluciones integrales de pesaje agrícola, ganadero y camionero. Teléfono: 346 240 7080
Si viene Bolsonaro, se unifican criterios y se puede tener mejora de competitividad a nivel global.
La productividad total de factores en Argentina subió 2,8% en 2025, lo que significa que con la misma cantidad de personal y capital se ha sido más productivo.
No ha sido invitado a Mar del Plata, Naica ni Intercarn.
Empresa familiar de tercera generación con 60 años de trayectoria en comercialización de maquinaria agrícola. Concesionario oficial de Case, JCB, Bauer, McDon, Lucianelli, Mainero, Michelini y Petronas.
El metro cuadrado va a valer más con el tiempo. Argentina es un país que va a apreciar el tipo de cambio porque se convertirá en un gran exportador de materias primas incluyendo petróleo, gas, minería e industria del conocimiento.
Argentina exportará 100.000 millones de dólares, cifra nunca alcanzada antes. Se necesita importar dólares para financiar proyectos millonarios en la cordillera. No se espera devaluación sino apreciación del tipo de cambio.
En septiembre el dólar terminó en 1.517, subió 9,9% en un año mientras la inflación anual fue 33,4%, lo que representa una inflación en dólares del 21,4%.
El cobre está cerca de un máximo en 676 dólares y no afloja debido al uso en inteligencia artificial.
Hay mejores oportunidades en Rosario que en Paraguay. Las propiedades se pueden comprar a un valor inferior al costo de construcción.
- Semestral: 399.300 pesos
- Anual: 665.500 pesos
Los "chachos" son la moneda emitida por el gobernador de La Rioja. La tasa de devaluación irá por debajo de la tasa de inflación.
Existen varias minas con accidentes que disminuyen su capacidad de producción, y las vetas muy viejas necesitan moler muchas piedras.
Se recomienda el bono TAMAR porque el gobierno pone una tasa tres puntos arriba de la inflación, generando tasa real positiva.
- Miércoles: General Villegas con "De Campo a Campo"
- Viernes: La Francia
No es mejor salir de acciones argentinas hasta después de las elecciones para entrar en Brasil o Estados Unidos. Se debe diversificar manteniendo:
- Un núcleo principal
- Satélite en Brasil
- Satélite en Estados Unidos
- Satélite en Bitcoin
- Satélite en Argentina
No hay problema en comprar dólares ahora, no se debe esperar una baja.
Cualquiera puede operar opciones, pero son temas muy complejos que deben manejarse con un profesional.
Si se arregla el problema con el estrecho de Ormuz, las acciones de IPF pueden caer significativamente.
Se esperan datos de inflación minorista y mayorista, licitación, y noticias relacionadas con las guerras.
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