Argentina está despegando ahora mismo | Salvador Distefano en Invertir en Dólares.
In a Nutshell
Argentina vive un despegue agropecuario con cosecha récord de 160 millones de toneladas, demanda de créditos a tasa cero, amortización acelerada de inversiones y expectativas de eliminación de retenciones gracias a la confianza en Milei, impulsando transformaciones como galpones de cerdos que ahorran $500/ha en transporte. La ganadería enfrenta caída del rodeo (51M cabezas) y precios altos de carne por menor oferta, mientras la construcción se adapta a tasas positivas y competencia de bonos. Mercados esperan inflación del 29,3% y devaluación del 23% (dólar mayorista a $1724), urgiendo mayor productividad; la inocencia fiscal trae plata negra al ruedo sin ser blanqueo.
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El campo tiene expectativas de baja de retenciones permanentemente. Le creen al gobierno porque en diciembre el presidente bajó 2% de las retenciones sin que el campo dijera nada. El presidente fue a una muestra en el campo y dijo 'Le bajé la retención'. En el pasado esperaban Expoagro, barricadas, pero con crédito cero, amortización acelerada, no dijeron ni mu. El presidente no fue a Expoagro porque estaba en Argentina WIP, luego Chile, España. Tiró el manual del político, hace y no lo publicita. La transformación del campo es maravillosa.
Ejemplo: Hacías maíz en el campo, hoy transportar una hectárea de maíz al puerto cuesta $500. En vez de eso, mete un galpón, acuerdo con empresa de maternidad de cerdo, traen lechones, das maíz de comer en el campo, te ahorras $500 por hectárea, llevas el maíz adentro del cerdo. Con 1000 hectáreas, ganas $500.000. Están haciendo galpones de cerdo por todos lados.
Bienvenidos a Invertir en Dólares con Salvador Di Stefano, visitas récord, va por la triple corona.
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En Expoagro hay demanda fuerte de crédito, uno de los motores del crecimiento. Perspectiva: varios motores. Primero, cosecha récord de 155-160 millones de toneladas, imposible vehiculizar todo a puerto por falta de infraestructura, nunca visto en Argentina.
- Maíz: 64 millones de toneladas (récord)
- Trigo: 29,5 millones de toneladas (récord)
- Soja: 50 millones (no récord)
- Girasol: 6,5 millones (récord)
- Cebada: 5,5 millones
- Sorgo: 3-3,5 millones
- Legumbres, maní, etc.
Total: 160 millones de toneladas de granos, soja y cereales, récord histórico.
¿Bonanza climática o baja de retenciones? Héroe es el agricultor: optimista, estudioso, trabaja con ingeniero agrónomo, mira suelo, proyecta lluvias, mejor rinde. Mejora tecnológica, buen régimen de lluvias, sembraron 100% de lo posible. Baja de retenciones del año pasado (2 puntos en casi todos los cultivos) ayuda. Confían en que el gobierno eliminará retenciones eventualmente.
Salvador: Identificado con economía austríaca/liberal, amistad con Javier Milei (presentó su libro 'Cambia la música y cambia el paso'), da charlas en el campo, lo aman por bajar inflación, que potencia el campo. Expoagro increíble: crédito Banco Nación 5 años tasa cero en dólares, 19% en pesos; usado 5 años 3% anual en dólar, 21% en pesos, inédito.
RIGI: Bien hecho pero acomodar números (escalas no condicen con realidad), permite amortización acelerada de inversión (en 2 años manda máquina a pérdida, igual que EE.UU.).
Ejemplo EE.UU.: Compran máquina, amortizan en 2 años, devuelven y sacan nueva; concesionarios exportaban usadas a Argentina. Ahora mismo régimen para productor argentino.
Ejemplo: Siembra $100.000, crédito Banco Nación $100.000. Primer año cuota, segundo año manda 50% a pérdida ($50.000). Impuesto ganancia 35%, paga $20.000 de impuesto, descuenta $17.500, pone $2.500. Tercer año igual. Total: $25.000 en 3 años por máquina $100.000. Inédito en Argentina.
Cosechadora $800.000 ahora accesible con crédito 5 años tasa cero. Banco Nación testigo, otros bancos dan 0%, 3%, 4%, 5%. Expoagro mostró liberalismo: tractores chinos/americanos, camionetas chinas/coreanas/norteamericanas/híbridas, variedad de crédito/tecnología única. Colas para créditos. Gracias a políticas superávit fiscal, no emisión, baja inflación, créditos bajos en dólares, amortización como farmer americano. Solo falta retención cero para igualar Norteamérica y superar Brasil. En 2 años exportaremos máquinas usadas a Bolivia/Paraguay/Uruguay.
Triángulo Las Parejas-Astron-Marcos Juárez (Córdoba): todo maquinaria agrícola, desempleo cero, más casas/empleo.
Ventaja amortización: escudo fiscal impresionante, desgrava.
Campo espera baja retenciones, le creen porque bajó 2% en diciembre con superávit fiscal (regla: si superávit, baja; sin, no). Otro político esperaría Expoagro para publicitar. Milei lo hizo sin evento. No fue a Expoagro por viajes, no hace populismo.
Infraestructura insuficiente para 160M toneladas. Graneleros/rutas ayudan parcialmente. Herencia: rutas Buenos Aires destrozadas, caminos rurales inundados sin obras hídricas. Ruta 5 soporta camiones Vaca Muerta (500/día arena desde Ibicuy-Gualeguaychú, antes importada Holanda). Crecimiento riqueza supera red vial. Arreglar rutas/puertos/peajes ayuda (prefiere peaje rápido). Avances: Rosario-Victoria (trabajo día, nueva concesión rosarina), RN12. Lento por licitaciones/contratos.
No terminado caño Vaca Muerta (segunda reserva gas no convencional mundo, cuarta petróleo): termina febrero 2027 para exportar Punta Colorada (Neuquén). Milicort hace tanques (440 km Vaca Muerta-Aen-Yen, caño bajo mar, válvula Flowserve, buques). Ingeniería increíble, empleo/tecnología/movimiento camiones.
Productor invierte reteniendo vaquillonas (más pariciones), terneros de 350 kg a 500 kg: corto plazo menos oferta/faena, precios suben; largo plazo (3-4 años) más oferta, precios bajos.
Problema global (EE.UU./Brasil): caída de rodeo (menos cabezas). Argentina: 2018 (Macri) 55M cabezas, hoy 51M (perdido >4M). 1978 (canción Mundial) 57M cabezas, población 25M; hoy <51M cabezas, población 48,5M.
Renacer ganadería con ley Di Stefano: antes peleaban con él, ahora lo quieren. Antes ternero a pasto perdía vs inflación (ej. Alberto Fernández: +70% vs inflación 120%). Descapitalización bajó rodeo, productores fundidos/venden campos.
Ahora con ley: ternero a pasto gana 120% vs inflación 30%, gana real. Pero inercia: faltan productores (sobran campos). Tasa extracción 27% (>25% equilibrio, pierde rodeo). Dentro faena, 48% madres (liquidando vientre). Si sigue, menos rodeo, menos nacimientos terneros: carne bien de lujo este año.
Incentivo: dinero hay, pero cortoplacismo empresarios. Invertir ganadería: campo $4.000-5.500/ha (Bs.As.), vaca preñada. Ciclo: 9 meses nacimiento +6 destete +18 engorde =33 meses para primer ternero vendido. 3 años 'chupando clavo' (mantenimiento/sueldos). Negocio capitalización lento. Incertidumbre reelección Milei cambia reglas. Igual pasa Brasil/EE.UU. (edad promedio ganadero 70 años, jóvenes no quieren).
Los jóvenes no quieren la ganadería ni vivir en el campo, lejos de todo, sin pueblos divertidos cerca. Es un trabajo muy sacrificado; el hombre de campo es un héroe. Viví en Andenanco, en medio de la nada, con buen pasto y campos en la Pampa cordobesa, cerca de Córdoba, La Pampa y Buenos Aires. Vives solo con tu señora y chicos, sin dónde gastar la plata si te va bien. La gente en Andenanco es bellísima, una colonia especial.
A nivel mundial, el rodeo está cayendo, nacen menos terneros, pero la gente quiere comer más carne. Entre 2016 y 2026, las exportaciones de carne vacuna aumentaron 50%, por eso vienen a buscarla a Argentina. Si no armamos una política especial para que la ganadería crezca, el precio de la carne subirá tanto que importaremos de Brasil o Paraguay. Primicia: se está importando carne picada de Paraguay; la hamburguesa que come tu hijo podría ser paraguaya.
Si el incentivo del precio es alto, alguien se irá al campo a hacer ganadería. Hay un boom de tambos con calecita: la vaca va sola a ordeñarse. El tambo evolucionó; negocios con mucho valor agregado suben rentabilidad cuando baja la inflación. Para lechería hace falta escala: con 600-1000 vacas se gana buena guita, con tecnología, semen sexado y genética. En Mortero rematan vacas con genética increíble a precios altísimos; es un espectáculo con música, remate y vacas subiendo al escenario. La vida interna del campo es impresionante.
Fui a Pehuajó (450 km ida y vuelta con lluvia y huelladas), encontré gente maravillosa: amigos de Tom Hermano, Singenta, Pehuajó.
Comemos más cerdo: pasamos de 16 kg a 18-19 kg per cápita. Transformación del campo: una hectárea de maíz cuesta $500 transportarla a puerto. Mejor: galpón con maternidad de cerdos, lechones traídos, maíz dado en el campo al cerdo, ahorras $500/ha. Con 1000 ha, ganas $500.000. Por eso galpones de cerdos por todos lados.
¿Por qué ahora y no antes? Antes subsidio al gasoil hacía barato transportar maíz con rueda. No valía invertir en galpón, empleo, sanidad. Ahora sin subsidio sale caro; "el maíz tiene que salir con pata, no con rueda", ahí ganas plata. Antes subsidios e inflación distorsionaban todo.
Cuentito escuela austríaca: con tasa negativa, economía asimétrica. Tenés dólares, agarrás crédito negativo, dólares guardados. El chango ofrecía sembrar cualquier cosa en dólares (soja), alquilabas más caro, insumos cualquiera. Negocio financiero, no productivo; dilapidó el país. Retenciones porque sembrábamos dólares.
Ahora tasa positiva, sembrás con capital propio: maíz da más que soja, rotás tierra, trigo en invierno. Llamás ingeniero agrónomo, gerente financiero, veterinario. Alquileres bajan porque es negocio productivo. Dueños se involucran (como el cerdo en el homelá, no la gallina). Insumos que den más quintales/ha, aunque caros.
Llevá la mesita de luz al ingeniero agrónomo/agricultor, veterinario, ingeniero de planta e financiero.
Steve Jobs en 2004 tenía el iPhone en la cabeza (salió 2007), no pedía tasa negativa a Greenspan, buscaba inversores. El argentino con Milei debe buscar inversores: "soy gaucho que trata bien las vacas, necesito inversión". Bienestar animal: en cerdos, mujeres acompañan parición para calmar cerdas; vacas tratadas sin frío, tranquilas en galpones. Ya no ganadería a cielo abierto.
Antes dólares sin competencia, invertías en pozo. Ahora competencia (bonos Tesoro, argentinos con tasa real positiva), se reinventan: vender en cuotas en pesos.
Pasado: Estado estafaba, ponías en pozo sin ver nada. Alternativas malas: bonos reestructuraciones, bancos miedo, acciones desconfianza.
Ejemplo bonos: O27 $100.000 da $600/mes; O28 $94.000 da $500/mes; N29 $91.000 da $3.250 cada 6 meses. Más fácil que tabla del uno. Construcción demora 3 años, perdés flujo.
Hoy competencia: "terminalo, te lo compro". Antes estratégico 10 terrenos (plata de amigos); hoy 4 terrenos + 2 edificios en marcha (vender 6 financia 2).
Anecdota: amigo Bigote en Rosario, edificio a $2.500/m² (época Alberto $1.300). Pero en 2017 (Macri, economía estable) valían $500/m². Compré cochera a $2.500. Hoy departamentos valen como 2017; gente registra pico inflacionario.
2023: palo verde en bono (multiplicado x4), otro en caja seguridad (pierde). El que multiplicó ve todo barato, el que guardó ve caro. Mercado premia quien estudia/riesga con reglas claras. Salir de pobreza: estudiando, interpretando plan económico para bienestar familiar. Toda plata a "Felices los hijos de Salvador Di Stefano" (todos tenemos esa fundación).
Construcción debe valer $3.000-3.500/m², pero gente asustada dice $500. Constructora pasó de financiarse amigos a solo, termina y comprador bardeó porque hizo mal (guardó dólares).
Datos INDEC: precios mayoristas/construcción informados igual día. Solapita: permisos construcción y m² autorizado. Sumar ambos: hoy Capital Federal autorizó m² como 2022, sobre 2023-2024 (datos a dic 2025). Indicador líder.
Rosario cae, Córdoba/Santa Fe sube, Paraná plana, Tigre plano, Neuquén vuela, Matanza/Nuñez varían. Agregado sube. Colateral: hoteles CABA llenos ($2.5-3M noche), turismo receptivo crece. Parrillas llenas (Don Julio reserva, pelo y barba).
Rosario hotel 5* $120.000/noche por poco turismo (vs CABA extranjeros aman caminar, seguridad, comida, vino).
River se techa con DF (espectáculos, Luna Park, Movistar Arena, Nación). Jóvenes quieren experiencias: ver Taylor Swift/Bad Bunny en vivo (70.000 personas). Mundial: chicos siguen cantantes (Chicago, Canadá, NY). Madison Square Garden bien (valuado raro, patrimonio negativo).
Gente país viene BA espectáculos ($600-700K entrada). No decir "todos mal" (si digo bien, piden plata).
Integralidad: techo River, Luna, ACDC/Taylor Swift vinieron (antes ibas afuera). Núñez $10.000/m², crecimiento CABA norte (Belgrano, Martínez). Nuevo boom: galpones logística (paquetes Mercado Libre).
Cualquier edificio tiene el palier lleno de paquetes porque los que viven ahí usan Mercado Libre. Todos tuvieron que abrir un espacio, un lugar, una caseta postal para dejar los paquetes que pide la gente, porque la gente no va al supermercado, lo pide online. Viene al supermercado, no vende porque no lleva la cosa a la casa, pero la gente sigue comprando. Ahora cambió el patrón de consumo: la gente pide delivery a la casa. Antes agarrabas el auto con tu señora los sábados e ibas al supermercado, traías la cosa, acomodabas la heladera. Ya no se hace más. La gente se queda en casa, mira Netflix, tiene una serie para terminar, y cuando viene el delivery, lo tira ahí, después lo acomodará.
Dos preguntas más. Primera, macro: el presidente habla siempre de la inflación internacional. Si la inflación en Argentina va a ser del 25% y es difícil que el dólar se quede planchado hasta fin de año, porque eso daría inflación en dólares del 25%, golpeando la economía. El dólar debería acomodarse para que la inflación en dólares termine entre 3% y 5% anual.
Salvador explica con su charla 'Los mercados hablan'. Mira la letra que vence en abril 2027 (hoy abril), TE30A7 rinde 32,5%. Hay otra que ajusta por inflación + 2,5%, rinde inflación + 2,5%. Despejando: (1 + 0,325) / (1 + 0,025) = inflación esperada del 29,3% para los próximos 12-13 meses (30 de abril 2027). Las letras ajustan y no ajustan por CER deberían rendir lo mismo al vencimiento.
Inflación internacional esperada: 5% (EE.UU. 3%, break even 5%). Entonces, 1,293 / 1,05 = devaluación del 23% para igualar inflación internacional. Dólar mayorista un año: 1724. CCL/MEP 3-5% arriba, normalizando 5% más: 1810.
Los mercados hablan cuando hacés la cuenta.
Si dedicás al campo, 23% de devaluación aumenta el tipo de cambio. Si granos estables e inflación 5 puntos arriba del tipo de cambio, costos de vida suben más que proporcionalmente. Necesitás más grano para financiar gastos familiares. El productor debe aumentar productividad: no 40 quintales, sino 45-50, con más fertilizante, mejores semillas, tecnología.
Salvador debe romperse la cabeza para armar estructura comunicacional para que lo contraten, suba precios y gane más. Todos necesitan estrategia: productor más grano, ganadero preñar más vacas (9 meses gestación), fábrica maquinaria para más producción con misma dotación, bajar costo unitario, hasta bajar precio y ganar más.
El chiste de la economía: medir empresas y acomodar flujos financieros a la faz productiva. Función: hablar con empresario/directorio para acomodar flujos a evolución de empresa. Empresas crecen piden más capital; economistas calculan mal: máquina 10 palos, pero olvidan 10 palos más para insumos. Supermercados pagan 30-60-90-120-150 días (promedio 90 días). Financiar insumos, luz, gas, empleados al 50% anual te funde.
Los negocios son productivos (máquina nueva), financieros (crédito), impositivos (amortización bienes de capital da escudo fiscal), comerciales (política de ventas y financiamiento). Mirada transversal, poner flujo de caja al servicio de la compañía.
En mercados internacionales (Abicoen), miran free cash flow (flujo de caja libre), no solo precio/utilidad (como Fontana en Ámbito Financiero). Valor empresa / free cash flow: ¿cuánto recupero inversión?
Mercado Libre: accionistas piden dividendo a Galperín, él reinvierte en empresa, no compra acciones propias. Estudian ganancia potencial de reinversión vs. ganancia ordinaria.
Aplican en empresas: mirá free cash flow. Si zero, al horno. Si financia 50% próxima etapa, plan financiero para resto. Enterprise value: capitalización bursátil - efectivo + deuda - evite. En Argentina, empresas se venden a 6 evite (ej: canal TV 90M USD, activo 40M, se vendió a 6 evite).
Frente a Amazon/Google, ratios complejos. Tensión mundial: Amazon tiene free cash flow pero invirtió millones; accionistas asustados piden guita, acción baja aunque dueño piensa crecer.
Galperín quiere conquistar el mundo: más tecnología, ingenieros, logística, envíos gratis. Accionistas asustados.
Pregunta sobre inocencia fiscal: ¿impacto real o confusión (sabor a blanqueo)? Mucha gente asustada. Para blanquear avisas a AFIP, luego pagás según uses plata. En países desarrollados, plata blanca paga impuestos. Si no, seguís en negro: no comprás auto/casa (propiedades suben, autos se mantienen). Te perdés oportunidad.
Anecdota: gente con palo en negro (herencia: rompieron pared, viejo lo dejó). No podés gastarlo sin preguntas. Caso: tipo trajo palo físico a oficina, lo llevaron a caja de seguridad banco. Llamó a hijas para avisar, sino sospechoso él si pasaba algo.
Efectos prácticos: anuncio hace meses, gente duda (argentinos dudan), pero duda se disipa. Presentación a mitad de año. Presión familiar: 'Papá, presentémonos'. En país razonable, todos pagan impuestos.
Confusión: último blanqueo dijo no más por 10 años. Ahora 'no es blanqueo, es sinceramiento'. País no puede blanquear todos los años (llaman de SWIFT/FMI). Si primer blanqueo creyeron joda, ahora inocencia fiscal para esos. Diferencia: antes declarabas cualquier valor, ahora restricciones.
Si te perdiste un tren, agarrá el otro porque el próximo viene más tarde.
Anecdota: clientes con palo verde de papá en negro. Gastarlo en joda ok, pero para departamento/auto hay que blanquear. No hay vuelta.
Salvador paga impuestos (vende aire/charlas 35% ganancia, sin descuentos). Gobernadores no bajaron alícuota ganancia en modernización laboral. Traslada a empresarios que contratan (quieren factura para descontar).
La inocencia fiscal es así y hay que pagar; si no quieren, no tendrán bienes registrados.
Me encantó la entrevista, ilustrativa. Tocamos mucho, hablamos más off. Próxima: si tengo tercera corona, cuarta entrevista Almorzando con Bogiano en vivo, luego corte para público. Dale, nos vemos próximo domingo.
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