José Morea: El cobre es el mineral más estratégico del mundo
In a Nutshell
José Morea afirma que el cobre es el mineral más estratégico del mundo por su rol en la electrificación y el crecimiento demográfico, pero la región no tiene ventajas comparativas para instalar fundidoras. El proyecto Vicuña destaca por su alta ley de mineral, recursos multigeneracionales y la atracción de una inversión de 7.100 millones de dólares en la primera etapa, respaldada por el RIGI y la jurisdicción de San Juan.
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El mercado evalúa que no existen suficientes ventajas comparativas para instalar fundidoras en Chile o en la región. Una fundidora requiere condiciones muy competitivas y convenientes para procesar el último tramo de concentrado a refinado al 99,9%. La capacidad existente en Asia presenta una oferta y demanda que hace más rentable exportar hacia Asia que invertir a riesgo en la región. El super RIGI del gobierno de Milei introduce la categoría de plantas de refinado de cobre al 99,9%, pero el mercado indica que no hay ventaja comparativa para hacerlo en este momento.
La transición energética requiere mayor cantidad de cobre por vehículo en autos eléctricos comparado con autos de combustión interna, debido al cableado, baterías y configuración del vehículo. Los data centers y la demanda impulsada por la inteligencia artificial representan tendencias del momento. Sin embargo, el crecimiento de la demanda mundial de cobre se explica principalmente por el desarrollo de la humanidad: crecimiento demográfico, transición de países en vías de desarrollo hacia estadios más altos de desarrollo y confort, y el aumento de la electrificación en la población mundial.
La demanda mundial de cobre presenta una tendencia muy robusta explicada por el crecimiento y desarrollo de cada vez mayor población mundial, más que por las tendencias marginales de inteligencia artificial, data centers y electrificación automotriz.
Los cables eléctricos comunes están hechos mayormente de cobre, aunque pueden tener aleaciones dependiendo de las distancias y voltajes de transmisión. Más electricidad significa más demanda de cobre. A diferencia de otros metales, la penetración de cobre reciclado es más difícil de maximizar porque no se rompen las paredes de edificios para extraer el cobre cuando se demuelen para construir nuevas estructuras. Desbloquear nueva oferta de cobre puede llevar de 10 a 20 años desde el descubrimiento del depósito hasta su producción.
Los depósitos que explota Vicuña tienen una ley de cobre muy alta. La ley de cobre, o copper grade, se refiere a la concentración proporcional de cobre en el mineral. Encontrar minas con tan alta ley como estos depósitos es muy difícil actualmente. La combinación de alta ley con recursos multigeneracionales es fundamental.
Un recurso multigeneracional permite operar durante 70 años porque la cantidad de mineral definida a través de campañas de exploración y años de perforación garantiza la existencia del recurso. En los últimos 20 años, el grupo Lundin invirtió miles de millones de dólares para llegar a tener este recurso, sobre el cual se montó la transacción para formar Cuñacorp. Se compraron dos vehículos listados en Toronto para deslistarlos y fusionarlos en Minera Cororp. Aún no se tomó la decisión final de inversión de la etapa uno, que requiere 71 millones de dólares para José María.
La inversión se justifica por la combinación de tres factores: el RIGI y las condiciones favorables que ofrece San Juan como jurisdicción, la ley de mineralizaciones (calidad del mineral), y el tamaño de la mineralización. Estos elementos hacen la inversión atractiva frente a otros proyectos y jurisdicciones que manejan ambos accionistas.
La perforación y exploración continúan para determinar los límites del recurso. En Filo del Sol, el recurso parece abierto en todas las direcciones: este, oeste, norte y sur. El límite de la mineralización aún no se ha encontrado, lo que indica potencial de crecimiento y posiblemente más de 70 años de operación.
La combinación de buena ley de mineral, buen copper grade y el tamaño de la mineralización justifican la inversión de riesgo: 7.100 millones de dólares para etapa uno y otros 11.000 millones de dólares para las etapas dos y tres.
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