Daniel Artana: Los salarios van a crecer, no tengo dudas
In a Nutshell
Daniel Artana sostiene que los salarios reales crecerán en los próximos meses si la inflación sigue bajando, aunque los préstamos en dólares del sistema bancario y del Fondo de Garantía de Sostenibilidad (hoy en 80 mil millones) introducen riesgos por descalces de plazos y una posible salida de depósitos. El impacto de estos préstamos es limitado (1.300 millones de dólares) y no genera riesgo sistémico, mientras que los sectores de petróleo, gas y minería impulsan la actividad real más allá del efecto monetario.
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La relajación de las restricciones puede ser beneficiosa, aunque prestar en dólares implica una especie de riesgo. A corto plazo no hay riesgos, pero más adelante se podría enfrentar el peligro. El peligro reside en la acumulación. Si las reservas no son suficientes y se produce un retiro de depósitos muy intenso, existe un problema. Los bancos prestan durante períodos más largos que los plazos de depósitos, por lo que se supone que los bancos deben calificar bien a los prestatarios.
Se está hablando de una capacidad de préstamo de 58.800 millones de dólares. De los préstamos concedidos, un tercio resultó ser malo y tuvieron que tacharlo, lo que equivale a 1.500 millones de dólares del total de depósitos que ascienden a 40 mil millones y pico. Los bancos perderán dinero y ganarán menos, pero esto no crea un riesgo sistémico si se mantienen los depósitos.
Existe al menos una pequeña posibilidad de que ocurra un evento extremo causando revuelo relacionado con la reacción de las personas tomando medidas de precaución contra una ola de populismo. La cuestión de la probabilidad de la más mínima ocurrencia de un evento extremo se relaciona con esta reacción.
Los depósitos en dólares están en aumento en el sistema financiero. Lo mismo ocurrió con Macri hasta agosto de 2019. Prestar estos dólares o similares con un fondo de garantía de sostenibilidad también va de la mano en la misma dirección.
El Fondo de Garantía de Sostenibilidad (GSS) asciende a 25 mil millones de dólares y hoy se ha convertido en 80 mil millones. Los activos fueron reevaluados, mérito del gobierno mismo. Ahora es razonable que estén intentando utilizar parte de ahí. Tiene sentido que un fondo para garantizar la sostenibilidad invierta a largo plazo.
Cuando el régimen tomó el control sobre los fondos de pensiones, la gente se ha acostumbrado a la idea de que se trata de fondos públicos. En realidad, este financiamiento es para cajas de ahorros para la jubilación a largo plazo. Cuando llegó Milei, era una caja de garantía de sostenibilidad.
Desde la perspectiva de las obligaciones que el fondo correrá con los gastos en el futuro, las jubilaciones se están modificando según la inflación. La sección de gestión financiera debería tener más pesos disponibles para la indexación, como es el caso en los sistemas de pensiones del resto del mundo.
El fondo de garantía de sostenibilidad con estos préstamos en dólares cambiará la trayectoria de crecimiento poco a poco. Es difícil de medir. Medio punto no lo alcanzará, pero son 1.300 millones de dólares. La pregunta aquí es primero, ¿de dónde viene el dinero? Porque este dinero podría estar siendo sacado de otros depósitos a plazo fijo, y esto significa que parte de ello también era un prestatario, es decir, el efecto no es neto enteramente.
También hay cosas que se gestionarán en el inventario de manera más rápida, y esto tiene menos impacto sobre la actividad económica en comparación con el inicio de un plan de vivienda nuevo. Tal vez no lo haga eso también, pero esta es una opción existente.
El propio Bauci dijo en "Ville" que funcionará. Llegarán poco a poco, no de repente. Si toman los 5 mil millones rápidamente, esto será un peso porque ese era dinero que estaba disponible hoy, en un cajón, ahorrado en el banco. Si el banco central de repente lo inyecta en la economía, si camina esto es rápido, será más potente que el pepino el otro.
Si la inflación continúa en declive, esto conducirá a una mejora en salarios reales durante los próximos seis meses. El impacto de eso en la economía en comparación con lo que puede ocurrir en actividades como la minería o el petróleo, que genera otras oportunidades laborales más adelante. La dinámica más rápida no es fácil de determinar. Depende de los efectos.
En el sector petrolero, gas y minería hay enormes avances en la producción. Inicialmente, está en la realidad ya se ha hecho realidad. Fernando Navajas cree que las previsiones de producción de petróleo del enfoque actual son conservadoras.
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