Daniel Artana: Neuquén va a superar a Noruega en regalías
In a Nutshell
Neuquén alcanzará regalías per cápita mucho más altas que Noruega gracias a Vaca Muerta, mientras el gobierno nacional cede participación y las provincias deben decidir cómo administrar estos recursos extraordinarios. El fondo soberano noruego gasta solo el 4% del stock de reservas (8 puntos del PIB) para evitar la enfermedad holandesa, pero Argentina carece de un mecanismo equivalente y gasta todo cuando suben los precios. La inversión actual del 17,3% del PIB y la pérdida de productividad son los principales obstáculos para el crecimiento sostenido en los próximos 10 años.
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El fondo soberano noruego tiene múltiples objetivos, siendo el principal que la riqueza petrolera del gobierno se distribuya equitativamente entre todos los habitantes del país hasta que se agoten los recursos. El fondo busca aislar los dólares de exportación para evitar que ingresen a la economía y aprecien el tipo de cambio, combatiendo la enfermedad holandesa.
En Trinidad y Tobago se discutió la tensión entre ahorrar recursos para generaciones futuras versus atender necesidades presentes como educación e infraestructura. La discusión es compleja porque cada país tiene realidades diferentes y no todos pueden emular el modelo noruego.
Los noruegos calculan la participación del gobierno en el stock de reservas en aproximadamente 200 puntos del PIB. El Banco Central de Noruega tiene mandato de obtener 4% de retorno en activos diversificados, lo que genera 8 puntos del PIB de ingresos permanentes que pueden gastarse sin afectar el stock. Los retornos excedentes se ahorran fuera del país.
Cuando el precio del petróleo o gas aumenta significativamente, el fondo puede tener capacidad para gastar 15 puntos del PIB, pero se mantiene el gasto en 8 puntos, ahorrando el excedente. Si se descubren nuevas reservas y el stock aumenta a 300 puntos del PIB, el gasto permanente subiría a 12 puntos. La idea es aplicar la teoría del consumo permanente de Friedman, gastando solo la renta permanente.
Los datos de Trinidad y Tobago mostraron que cuando el precio del gas subía, gastaban todos los ingresos, apreciando el tipo de cambio y dañando al sector exportador no gasífero. Cuando los precios caían, el tipo de cambio se depreciaba y estos sectores se recuperaban, generando alta volatilidad y bajo crecimiento económico.
En Argentina, el gobierno nacional tiene baja participación en los ingresos petroleros. Las provincias reciben 12% de regalías más 2% de ingresos brutos. El gobierno nacional cobra impuesto a la exportación que desaparece a partir del tercer año según el RIGI, y existen beneficios fiscales como amortización acelerada y exenciones de reglas de capitalización exigua que reducen la tasa efectiva del impuesto a las ganancias.
El RIGI tiene más lógica para minería donde las empresas deben construir infraestructura, pero menos sentido para campos de gas y petróleo donde ya existe industria madura. La participación del gobierno nacional en exportaciones de petróleo, gas y minería proyectada para 2035 per cápita sería similar a Chile actual, pero no alcanza niveles noruegos.
Neuquén en el mediano plazo alcanzará regalías per cápita mucho más altas que Noruega actual. Existe una discusión federal pendiente sobre cómo manejar estos recursos provinciales, ya que las provincias como Neuquén o San Juan (con minería futura) pueden crear fondos propios.
Alaska tiene un fondo soberano que devuelve parte de los recursos directamente a los ciudadanos y maneja otra parte de forma diferente. Existen diversas versiones de fondos soberanos: el noruego, el chileno y el de Alaska, cada uno con enfoques distintos.
Algunos sectores funcionan por estar protegidos pero no competirán bien en economía abierta. Otros fueron beneficiados por el "plan Platita" como proveedores de consumo estimulado. La industria automotriz está reconvirtiéndose debido a la competencia china en autos eléctricos, fenómeno que ocurre independientemente del modelo económico local.
Comparado con 2023 (afectado por sequía), los sectores en alza incluyen: agro (independientemente del clima), energía, minería, intermediación financiera, y hoteles y restaurantes. Los sectores en baja son construcción e industria, aunque dentro de la industria hay diferencias: textiles 35% abajo, industria alimenticia ligeramente arriba.
La industria está estancada desde hace tiempo, no en caída continua. La construcción cayó por recorte de obra pública nacional y provincial, aunque muestra leve recuperación desde niveles muy bajos.
Para proyectar el crecimiento de Argentina en los próximos 10 años con esquema económico razonable, los factores determinantes son la inversión y la productividad total de factores. Argentina invierte poco y ha tenido pérdidas de productividad. La inversión actual de 17,3% del PIB es un valor muy bajo.
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