Domingo de VIVO
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Buenas noches, iniciando el vivo de los domingos con información económica. Último encuentro del año. Agradecimiento a auspiciantes, coordinados por Luciano Quiroga, por su apoyo para crecer y mantener el espacio. Agradecimiento a la audiencia fiel que comparte preguntas, ideas y tiempo. Espacio de todos, con deseos para el año nuevo de parte del equipo de Salvador Estéfano.
No descartamos vivos en algún domingo de enero. Vacaciones más adelante. Bandas del dólar a fin de enero: techo 1524 pesos, piso 918 pesos. Dólar en 1450 pesos. Proyección de bandas al 31 de diciembre de 2026.
Problemas Técnicos en YouTube
Reportes de que no se ve en YouTube, pero confirmaciones de que sí se ve por varios espectadores como Pipi Nicolás, Pichi, directora técnica y Marcelo Trogato.
Momento histórico: viernes se aprobó ley de presupuesto con déficit cero. En 2001 escribieron un librito sobre déficit cero para IAEF, presentado en convención; 25 años después se logra.
No aplica si patrimonio >10.000 millones de pesos ni si se presentan >1000 millones de pesos (pueden pedir explicaciones). Sentido: no prejuzgamiento previo, se puede presentar sin problema. Provincias no adheridas: Buenos Aires, Formosa, La Pampa, La Rioja, Santa Cruz, Santa Fe, Santiago del Estero, Tierra del Fuego. Otras como Entre Ríos y Córdoba sí adhirieron. Mensaje enviado a ministro de Economía de Santa Fe para confirmar. No es blanqueo: solo personas humanas (no jurídicas), sin límite, prescripción 3 años, adherir régimen especial de impuestos, solo pagar bienes personales si corresponde.
Actualización Santa Fe
Santa Fe no adhirió formalmente, pero en tributario no exige nada a contribuyentes, agentes de retención/percepción/información, entidades financieras, escribanos u otros. Similar al blanqueo anterior. No aplica ingresos brutos al dinero efectivo (tema de inteligencia criminal). Confirmado por alta fuente ministerial el domingo.
No habrá inconveniente en pagar amortización y renta de bonos que vencen el 9 de enero. Reservas: 16.621 millones de dólares comprados en noviembre + 1.834 millones en tesorería BCRA. Debe pagar 4300 millones, pero 3700 a privados; resto aplicable por bonos en manos del Estado. Faltan ~2000 millones. Probabilidades según consultora 1816: 35% buscar bonos N29 (vale ~901); 20% colocar bono 2026/2027; 15% comprar dólares al BCRA; 30% operación repo.
Recomendación Repo vs Bono
Probable operación repo internacional con garantía títulos públicos (tasa menor, agrega menos intereses, facilita déficit cero). Bono a 4 años tiene tasa más alta y mayor esfuerzo fiscal. Repo: menor tasa/plazo, bono mayor tasa/plazo. Repo compra tiempo para bajar riesgo país y colocar a futuro con tasas competitivas. Presión gobernadores por gasto + vocación gobierno bajar impuestos exige duro trabajo en presupuesto.
No esperar explosión mercados mañana; preferible suba 2-3% tranquila y consolidación. Mundo difícil: reunión Fed 30 enero, posible cambio presidente Fed en mayo (Scott Bessent trabaja con Trump para mancomunión Tesoro-Fed, no ideal por independencia política monetaria).
Acciones seguirán alcista, mejora sustancial próximos meses (no suba 10% mañana). Escenario positivo; retiro hasta 1 marzo. Preocupación: pronóstico climático de mucho calor y escasez lluvias en Argentina. Cosechas esperadas: 61M toneladas maíz, 50M soja, 29M trigo. Sobrará trigo, maíz, soja; productores vender 40% cosecha. Si miedo climático, vender al menos 20% soja/maíz (menos no saca seguro), máxima trigo posible. Soja sembrando ahora: vender 20% a futuro.
Tasa TAMAR (plazo fijo >1000M pesos): 29,25%. Tasa BLAR (>1M pesos): 28,3%. Tasas atractivas >30% anual con inflación proyectada 20% 2026.
Lecaps Recomendadas
- T30E6: vence 30 ene 2026, rinde 32,8%.
- S27F: vence 27 feb 2026, rinde 32,3%.
- S30A6: vence 30 abr 2026, rinde 32,8%.
- T15E7: vence 15 ene 2027, rinde 32,1%.
Armar calecita escalonando vencimientos. Atractivas para bajo riesgo; acciones para más riesgo (en informes privados); bonos dólar para diversificación (dólar no generará gran aumento 2026).
Congreso trata en febrero: baja impuestos autos (opera al salir ley); amortización acelerada para empresas inscriptas registro especial (jurídicas, no físicas: ej tractor/maquinaria en 2 años, equipo riego en 1 cuota). Baja Ganancias: 35%→30,7%; 30%→27%. Esperar aprobación febrero → Expoagro marzo con créditos bajos + amortización acelerada. Problema: ventas enero/febrero paradas por demora compra esperando ley (empresarios maquinaria agrícola manifestaron).
Desde mañana bancos (Banco Nación con instructivos) listos para ley inocencia fiscal.
Bandas actuales: 1524 techo / 918 piso. Proyección REM BCRA hasta julio 2026: superior 1736 / inferior 808. Luego +1% mensual inflación → 31 dic 2026: piso 769 / techo 18825. Punto medio ~13300. Dólar fin 2026 entre 1500-1800 (cerca techo banda). Dólar futuro nov 2026: 1817 (alineado con techo banda proyectado). Analistas dicen >1800 posible cerca techo.
Los dólares futuros están dentro de la banda. Comprar dólar MEP a 1486 pesos, con proyección de suba al 20% anual, conviene hacer plazo fijo al 20% o letra al 30%. No anticipa problemas con el dólar.
Quienes proyectan dólar >1800 consideran: crisis en EE.UU. por endeudamiento en acciones de inteligencia artificial; cisne negro internacional; seca en enero-febrero precipitando campaña 2025-2026; Argentina comprando dólares contra emisión monetaria generando inflación. El análisis parte de premisa de gobierno de Miley: no quiere inflación, mantendrá oferta monetaria baja.
No descarta problemas con Japón, pero sistema financiero internacional provee liquidez para evitar crisis sistémica en 2026 con IA avanzada. No ve dólar diciembre 2026 >1800 pesos, respeta visiones de 2000-2500. Si crisis sistémica, quienes siguieron consejos desde diciembre 2023: dólar +50%, inflación +240%; para que dólar gane inflación bajo Miley, debería superar 3000. Confía en superávit fiscal, sequía no grave, buenas exportaciones. 65% campo argentino apoya gobierno Miley (encuesta Austral). Leyes y RIGI traen dólares, sin problemas.
Particulares compraron: septiembre 80M USD, octubre 4669M USD? (nota: probable error transcripción, contexto sugiere 469M), noviembre 1597M USD (caída abrupta por gobernabilidad Miley: presupuesto, ley inocencia fiscal, chances reelección 6 años, impulsan inversión vendiendo dólares). Ventas personas humanas: septiembre 575M USD, octubre 473M, noviembre 509M. Saldo neto +10.08M USD, sin problemas compra pública.
Blanqueo anterior 20.000M USD (físicas/jurídicas); nuevo solo personas humanas, estima 5000-6000M USD extraordinario. Turismo noviembre: emisivo 647M USD, receptivo 322M USD (saldo negativo 325M, pero 70% con dólares previos). Periodo post-cepo (abril-noviembre 2025). Compraron dólares 1.1M personas, vendieron 692K.
Exportaciones cobradas-pagadas últimos 12 meses: +18.797M USD (sin atraso cambiario). Balanza servicios: -10.733M USD. Neto bienes-servicios: +64M USD. Déficit cuenta corriente: -1772M USD (intereses exterior). Cuenta financiera: +8535M USD. Variación reservas internacionales últimos 12 meses: +7000M USD. Entrará más por RIGI.
Desde asunción Miley: dólar mayorista +300%, inflación 240% (adelantado, fija precios import/export). Dólar financiero para ahorro (quienes ahorraron perdieron).
Tres cuotas sin interés enero-febrero, precios estables enero, audios diarios, qué comprar/vender. Transener: recomendada antes (ganancias), ahora no comprar (se vende 4500-5000 pesos/acción; actual 4180, comprada 1600-2000; poco upside). Mantener/vender según caso. Ej: IPF, Meli mucho upside. Cartera detallada confidencial (legal).
Estado vende 50% Citelec (controla 52% Transener, equivalente 26% Transener), sin oferta accionistas minoritarios, sin derrumbe bolsa. IPF vende 70% Metrogas en bolsa: obliga oferta igual al 30% restante.
- DUND Inmobiliaria (Rosario, alquiler/venta).
- Balanza Hook: Fin Manager (nutrición/stock/econ.), Fed Manager trazabilidad ganado.
- Balanza Cub.
- Carlos Bonetto.
- Maquinar (maquinaria).
- Óscar Tantucci.
- Luna Maderas (palets).
- Estudio Pageto Tango Software (Hugo Pageto, Florencia Cuco; IA).
- Pagoic (Fabián Barro Requeijo; cuotas clubes).
- Legumbres Donelio (Sergio Dipego).
- Grupo Transatlántica (Horacio Angeli).
- Agrope (Gustavo Girardi, Leandro Falsone).
Sí, vía ley inocencia fiscal reactiva inmobiliario → otras actividades. Consumo sube con salarios: hasta abril difícil (enero-marzo). Post-abril: cosecha, exportación petróleo (gasoductos/oleoductos), RIGI, etc.
- Yo Invierto Fiduciario (Luis Bellomo; blockchain/tokenización 2026).
- Angus Taesa (toros estancia Don Alejandro Junín).
- Natalia Bonortel (consultoría).
- Tierra Fértil (inmobiliaria rural, zona núcleo).
- Luparín Repuestos (Alejandro Luparini).
- Barbie Rosario (Ariel Almada).
- Autos/motos: bajan post-ley febrero.
- Seca: observar.
- AG41: no vender, caucionar bono soberano USD para crédito 2% USD o 20% pesos (no 30%; asesorar broker, recom Five).
- Alquiler: en pesos (dólar sube < inflación; ingreso dólares por inocencia fiscal/RIGI/crédito exterior/ON).
- Campo ganadero a bonos: no.
- Tasas maquinaria agrícola: piquito hoy, reacomodo enero, baja fuerte marzo.
Familia, Editorial Planeta, equipo libro. Presidente presentó libro 30 septiembre (11 personas Capital Federal). Aciertos: no devaluación, dolarizados perdieron. Agresiones periodistas/periódicos (también apoyos). Perdió amigos por debate economía. Estudia economía diariamente, consultora SDS, recorre Argentina. 2026: crecimiento 5%, sin devaluación, dólar sube menos inflación.
El dólar va a aumentar menos que la inflación, que lentamente va a ir cayendo. Tengo otro pronóstico de inflación del 20% porque sigue el consenso de lo que sucede en el mercado. Ante un comentario previo al pago de los bonos de que deberíamos hacer algo, responde: tomó un vino, flaco, tomó un vino, por favor.
Hemos estudiado, leído y puestole onda a todo esto, tratando de hacer un espacio para la gente que no puede comprar informes, otro para quienes pueden pagar un honorario y dar conferencias, estando al servicio de ustedes en lo que más sea. Lo lindo es que la gente puede medir lo que decimos porque todo está grabado. No digo una cosa hoy y otra mañana.
Consistencia en opiniones pasadas
Antes del 26 de octubre creía que no iba a haber devaluación y después dije lo mismo. En el año 2001 dije que teníamos que tener déficit cero y hoy apoyo a un gobierno que tiene déficit cero. Con Macri apoyé que se haga el ajuste; hay un videíto famoso del año 2017 donde decía que había que hacer el ajuste y tener superávit, lo que me permitió entrar en programas de Buenos Aires.
No le hago mal a nadie dando mi opinión y acepto la del resto. Hoy hay economistas de gran nota que dicen que el dólar va a estar arriba de 1800. Está bien, hablemos en diciembre del 2026. Pero yo no creo eso y lo tengo que decir; le tengo profundo respeto a esa persona, pero está bien disentir. Si todos decimos lo mismo, creeríamos lo mismo y nos casaríamos todos con la misma persona.
Creo que el 2026 va a ser un año en donde la economía argentina va a crecer entre el 4 y el 5%. Espero que no salga ningún cisne negro. Nunca apuesto por un cisne negro ni por algo que vaya a salir mal; siempre aporto para ir para adelante. Tomo precauciones: las carteras tienen que estar diversificadas, con liquidez, porción en dólares, en pesos, acciones, para no pasar sobresaltos. Vamos a andar muy bien en la Argentina.
Fin de la maldición de los años pares y necesidades empresariales
Se va a terminar la maldición de los años pares. Si en 2025 crece el 4% y en 2026 el 4%, las empresas van a necesitar más capital de trabajo. La rentabilidad es muy chiquita, por lo que los dueños tendrán que hacer aporte de capital. Las empresas de servicios tienen tanto margen que no necesitan aporte porque invierten lo que ganan, pero pagan mucha plata en impuestos porque los servicios no tienen mucho costo.
Las empresas van a tener que invertir; los empresarios se tienen que acordar de poner más plata en la compañía, hacer aporte irrevocable a cuenta de futuras suscripciones, cotizar en la bolsa y suscribir acciones, colocar un pagaré o obligación negociable. A los empleados ya el sueldo no le viene dado por el Estado nacional ni por paritarias; si ven un empleado que trabaja, se capacita y rinde, que le paguen un mango más porque se lo merece.
Vamos a una nueva Argentina donde todos vamos a tener que aprender a movernos, trabajar e ir para adelante.
Les agradezco enormemente. Me llevo en mi retina de este año la reunión con el presidente, la amistad de muchísimas personas nuevas que me nutren. Saludo a Gustavo Soules, Tato Jovet, gente de Bol que se portó muy bien en la presentación del libro; a Luciano Lechini que acompañó en Santa Fe; mucho a Rosario, donde no pudimos presentar el libro pero lo haremos en marzo, seguramente aquí también en marzo.
Logros del 2025
El año 2025 ha sido muy bueno: salió campeón Central (algunos cargan que fue de escritorio, pero lo merecía por los puntos sacados). El libro se agotó; estamos charlando para nueva edición de otros 4.000 ejemplares. En enero-febrero trabajaremos con Planeta en el nuevo libro que saldrá en el segundo semestre del 2026.
Muchas gracias por acompañarme. Mañana el mercado va a subir, va a ser un gran día. Traten de pasarla lindo en el fin de año. Piensen en hacer las cosas bien: si uno piensa en estudiar, siempre salen bien; si tiene buenas intenciones, salen bien. Pueden hablar mal de usted, pero si lo fundamenta, pronto va a tener éxito.
La gente tiene que hacer foco en su empresa, medir bien lo que hace y darle para adelante. Nos vemos en el 26. Chao. Gracias a todos.
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