Leonardo Chialva: "En el fondo, somos todos peronistas
In a Nutshell
Milei heredó un colapso macroeconómico que está resolviendo, pero la transición revela distorsiones microeconómicas acumuladas durante años. Las restricciones cambiarias crearon una "máquina de imprimir dólares" en construcción donde la gente compraba departamentos como forma de ahorro en dólares, generando exceso de oferta que el mercado ahora debe absorber. El mensaje central es que Argentina tiene un problema estructural de productividad y que "en el fondo, todos somos peronistas" porque vivimos por encima de lo que producimos.
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El consumo en Argentina presenta lecturas contradictorias: las encuestas indican que el consumo está disminuyendo, mientras que Mercado Libre "vuela alto". Cada partido político tiene la mitad de la verdad. El problema conceptual comienza en la microeconomía: el modelo actual es una herencia que atraviesa una fase transicional.
La economía actual parece ser obra de Milei, pero Milei heredó una situación macroeconómica devastadora. Antes de asumir el cargo, su posición pública era como competidor en el programa "El economista". El programa fue diseñado por un genio que organizó la macroeconomía hasta el punto de que hoy aproximadamente no se habla de dólar, brecha, inflación, deudas impagables, documentos de "Levi" y "Lika", déficit financiero, emisión de moneda, ni transferencias al tesoro.
Todo el caos macroeconómico está siendo resuelto. Los asesores económicos casi se están extinguiendo como especie. Ahora todos son asesores microeconómicos, y parece que todo el mal en la microeconomía es un error de Milei. Los males encontrados en microeconomía se deben a que se heredó un colapso económico y un colapso en microeconomía.
Argentina tiene un sistema microeconómico devastado. El ejemplo más claro es la competencia con el mundo industrializado. Argentina defiende la industria, pero compite en el sector automovilístico con los chinos, y todos se apresuran a comprar chinos por la brecha tecnológica - la diferencia entre "BlackBerry" e "iPhone".
Se necesita restablecer la transformación, lo que lleva tiempo. Los europeos comenzaron ya la competencia con los chinos. Argentina tiene un problema de productividad y un problema fiscal en eficiencia. Cuando se corrige la situación macroeconómica, surgen problemas al cambiar las cestas de consumo.
Las deformidades creadas por el sistema macroeconómico anterior incluyen restricciones cambiarias y cambios en los patrones de consumo. Cuando existían restricciones, si no se podía comprar dólares, la gente compraba vino como alternativa. También compraban latas de atún.
Al levantar las restricciones cambiarias, habrá consecuencias para los patrones de consumo: aumentarán los ahorros y disminuirá el consumo por naturaleza. El resultado es aproximadamente positivo porque comienzan a enviarse las señales correctas para precios y decisiones.
La gente acapara dólares, pero eventualmente dirá "voy a hacer algo con estos dólares" - comenzarán a invertir en bonos, empresas de Vaca Muerta, y comenzará la cuestión de inversión productiva. El gobierno tiene la paciencia para alentar al sector privado en la toma de decisiones.
En el sector construcción, que es el más asombroso en su lanzamiento, existía una "máquina de imprimir dólares similar". Con restricciones de gasto, la gente no podía comprar dólares y acaparaba pesos que circulaban a toda velocidad hacia el sector de la construcción. La persona compraba un terreno, multiplicaba su valor por diez veces, lo guardaba en una caja de crédito, colgaba un cartel de preventa, y así financiaba enteramente la construcción del edificio.
El aspecto más curioso es que se financiaba en 36 entregas. Normalmente se financia cuando se entrega el producto, pero aquí se da el dinero y se recibe el apartamento después de 36 meses. El comprador financia al vendedor, pero el vendedor hace un favor porque vende "casi dólares".
El edificio prefabricado vale lo mismo que el edificio que terminará en 3 años, simplemente por el costo de oportunidad del alquiler. Si se paga una cantidad específica, se calcula el alquiler, y por eso se baja el precio. Si un apartamento vale mucho, se paga mensualmente, y se calcula cuántos años tardará en pagarse.
Un apartamento debería valer miles menos como límite más bajo, representando el costo de oportunidad del alquiler continuo. De lo contrario, se comprarían los que ya están listos. Si el metro está a 3000, no puede equivaler a 2900. Si tenía un valor de 80.000 dólares y se vende en plan a 75, no se necesita hacer un favor - se debería vender el que vale 80 a 60.
Las restricciones cambiarias causaron distorsiones masivas en microeconomía también. El sector podía pasar por un momento mejor o peor, pero el asunto era muy fácil para quienes tenían "Bezos" (dinero) aquí porque no tenían manera de convertirlo a dólares, como las empresas que no podían recurrir al mercado negro en enormes cantidades.
Decidieron "cambiar mi dinero en dólares vía el edificio", y los constructores estaban contentos. Existe otra frase emocionante: todos son "peronistas en el fondo", porque el peronismo es vivir con un nivel de vida mejor que la productividad porque se tiene que robar algo de alguien.
Esta malversación generalmente se imponía con el máximo libre de impuestos disponible, incluyendo el impuesto inflacionario. El problema que enfrentó el gobierno de Alberto no fue la mala gestión, sino que "no llovió". Si hoy hubiera sido elegido presidente, habría sido una hipótesis contraria a la realidad. La pandemia también fue una oportunidad perdida debido al legado de Alberto, que era increíble.
Todas las medidas de austeridad que Macri había llevado a cabo se perdieron. La pandemia evitó que ocurriera la hiperinflación que ocurrió en el año 23.
Nació un exceso de oferta de "dólares similares". Si todos eran incapaces de comprar dólares para evitar su disponibilidad y la existencia de restricciones, y la brecha se amplía, el precio de una lata de atún se pierde, y se compra el apartamento. Los apartamentos se fabrican, pero ¿cuánto tiempo tarda hasta la adopción? ¿Dos o tres años? ¿Cuándo estará construido y su finalización?
Ya está vendido porque quien lo compró quería el dólar en realidad. Al principio hay un exceso de oferta de la mutación anterior. Cuando se mira para consolidar las ventas de hierro y similares, todos vendieron más de lo necesario.
Cuando se mira hacia la ruta argentina, el estado se deterioraba y de repente sucedió un avance que es simplemente un problema de objetos con forma de dólar. Hay espacio sobrante y el mercado debe entenderlo. ¿Cómo puede el mercado absorberlo? A través del trabajo de ahorro y la obtención de préstamos hasta la crisis de 2025.
El mercado comienza a entenderlo. El índice de crecimiento del orden natural de los matrimonios y los jóvenes comienzan a entenderlo. No se sabe cómo está ese mercado, o cuánto costó limpiarlo. Han pasado dos años y medio, aproximadamente tres años. Debe haber estado completamente limpio.
Cuando se empieza a ver que ahora todo está limpio, se comienza con la construcción, que de hecho ya ha empezado a suceder. Se tiene la tierra, se pone en fondo fiduciario y se duplica su valor - dos, tres o cuatro veces dependiendo del precio. No significa que se duplica siempre diez veces. Diez veces si se tiene éxito en el cambio del código de construcción en el camino. Si no, se multiplica por cualquier número: 2, 3, 4 o 5.
Se pone un cartel de construir un edificio hermoso y venta de avance, pero hay silencio absoluto. Lo que sucede es que compran 1.500 millones de dólares y los esconden debajo del colchón o en el banco. Por lo tanto, no llegan a la "semimáquina" de los dólares.
La persona que viene a consultar sobre el apartamento pregunta cuánto cuesta el edificio: 3000 por metro. ¿Y cuándo sucederá la construcción? En 36 meses. Se desea que Dios les conceda el éxito para completarlo. Se puede entrar por 2300 en el plan, pero su valor alcanzará los 3000. Esto es como comprar acciones de Supervielle, que fue testigo de fluctuaciones posteriores al presupuesto.
Se dice que "aumentará su valor", pero no aumentará su valor. Tendrá el valor que las circunstancias dicten.
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