🔥Riesgo país en 787 y MERVAL en MÍNIMOS de un año 💥el VIX EXPLOTÓ el viernes 😱📉🇦🇷 #SEMANAL RG
In a Nutshell
El riesgo país argentino alcanzó 787 puntos básicos —máximo de un año— mientras el Merval en dólares cayó 10% hasta mínimos de octubre de 2021, impulsado por la victoria de Lula en Brasil y la reacción negativa de los mercados regionales. El Banco Central suspendió sus compras de dólares durante tres días y el VIX saltó casi 30% el viernes tras el mal resultado de las tecnológicas en Wall Street. La licitación del Tesoro logró una tasa de roll-over del 106,3%, pero el entorno de tasas altas en EE.UU. y el ajuste fiscal pendiente en Brasil complican el panorama argentino.
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Las elecciones presidenciales en Brasil del fin de semana pasado tuvieron impacto en toda la región. El índice Merval cayó aproximadamente un 10% en dólares y el banco central argentino hizo una pausa en la compra de dólares. A nivel internacional, el índice VIX subió significativamente el viernes.
Lula ganó la segunda vuelta del domingo. El mercado no había previsto la victoria de Lula; se esperaba que Bolsonaro ganara en primera vuelta. El lunes, los mercados reaccionaron negativamente a la victoria de Lula. El ETF EWZ (acciones brasileñas que cotizan en Wall Street) se desplomó un 20%, alcanzando una caída de aproximadamente 25% durante la sesión. El real brasileño también cayó.
En Brasil, el dólar subió aproximadamente un 8%, alcanzando los 5,41 reales antes de estabilizarse al día siguiente. Se identifican tres canales por los cuales esto afecta a Argentina:
- Brasil es el principal socio comercial de Argentina; un real débil reduce la competitividad de los productos argentinos y complica la acumulación de reservas
- Los inversores internacionales tratan a la región como una unidad; cuando Brasil se ve afectado, venden activos argentinos
- El mercado cuestiona el camino financiero que tomará el nuevo gobierno brasileño
Se esperaba que Bolsonaro aplicara terapia de choque similar a la que se implementó en Argentina con Milei. La pregunta ahora es cómo Lula implementará el ajuste financiero necesario. El lunes reveló que fue un golpe regional, no global. Ese mismo día, Wall Street cerró al alza: los índices Nasdaq y S&P subieron aproximadamente un 1%.
Todos los activos argentinos bajaron el lunes: las acciones en dólares cayeron 4% (4,6% más preciso), los bonos a largo plazo disminuyeron 2,5% en promedio, el dólar CCL subió 1,5%, y los ADRs argentinos en Nueva York registraron descensos entre 7% y 13%.
El mercado estará muy atento a señales de moderación financiera, especialmente la elección del ministro de finanzas de Lula. Se aconsejó a los clientes actuar con cautela y evitar compras desesperadas, ya que el mercado brasileño podría continuar en declive.
El riesgo país cerró la semana en 787 puntos básicos, el nivel más alto en un año. El riesgo país mide el retorno adicional que exigen los bonos argentinos en dólares comparado con los bonos del Tesoro de EE.UU. Cada 100 puntos básicos equivalen a un punto porcentual. Por lo tanto, 787 puntos significa que el mercado exige aproximadamente 7,9% de rendimiento adicional sobre los bonos estadounidenses.
La semana comenzó con aproximadamente 700 puntos. El lunes, con las noticias desde Brasil, subió a 765 puntos (máximo desde octubre de 2021). Hubo alivio el martes y miércoles, alcanzando 741 puntos el jueves, y terminó el viernes en 787 puntos. En general, el riesgo país subió 80 puntos durante la semana.
Los bonos globales bajo legislación extranjera cerraron el jueves con rendimientos anuales entre 12% y 13% en dólares. El viernes los rendimientos se mantuvieron prácticamente iguales. Los precios cayeron principalmente el viernes, con mayor impacto en los bonos de vencimiento más largo.
El índice Merval en dólares cayó durante cinco sesiones consecutivas y cerró en su nivel más bajo desde octubre de 2021, antes de las elecciones legislativas en las que ganó el partido gobernante. Esto significa que el mercado de valores perdió todas las ganancias obtenidas después de las elecciones de octubre. El Merval en dólares se obtiene dividiendo el índice en pesos por el precio del dólar CCL, eliminando los efectos de la inflación y la depreciación de la moneda.
El lunes fue el peor día con una caída del 4,6%. El martes tuvo descensos menores. El miércoles y jueves acumularon aproximadamente 7,6% de caída. El viernes tuvo una vela bajista grande, con el índice cayendo más del 3% (cercano al 4%). Semanalmente, el Merval terminó a la baja aproximadamente 10% en dólares.
De lunes a jueves, Wall Street subió casi diariamente, por lo que la debilidad era localizada y especialmente regional. El viernes, cuando el mercado cayó en Estados Unidos, los ADRs argentinos cayeron colectivamente entre 3% y 6% en bancos, energía y servicios; ningún sector quedó exento.
El tipo de cambio mayorista del dólar se movió entre 153 y 154,2 pesos durante la semana. El lunes registró su mayor aumento diario desde el 3 de junio, subiendo 0,8%. El dólar CCL alcanzó 167,8 pesos el lunes, y la brecha con el precio mayorista llegó al 8,9%, el nivel más alto desde octubre de 2021.
La brecha entre el dólar financiero y el mayorista se amplió posteriormente hasta 7,6% el jueves, nivel similar al de cierre del viernes. La brecha entre el dólar CCL y el MEP alcanzó 6,9% el lunes (máximo desde abril de 2021) y subió a 5,7% el jueves.
El Banco Central dejó de comprar dólares durante tres sesiones consecutivas desde el lunes hasta el miércoles. Esta es la primera vez que ocurre desde el inicio del programa de compra de reservas. La explicación más probable es que dejó margen para que el Tesoro pudiera realizar compras y evitar presión sobre el mercado en un momento de tensión. El jueves el BCRA compró 47 millones de dólares, y el viernes cerró al alza con compras de 96 millones de dólares.
El lunes, el Tesoro vendió 94 millones de dólares para contener la subida del tipo de cambio. El 5 de noviembre Argentina debe pagar 877 millones de dólares en intereses al Fondo Monetario Internacional. El Tesoro tiene una cuenta en el Banco Central con aproximadamente 60 millones de dólares en depósitos. Existe un acuerdo técnico respecto a la tercera revisión del programa que permite el desembolso de 60 millones de dólares, pero no llegará hasta principios de diciembre.
Se implementó el tipo de cambio fijo para el dólar de octubre. La licitación del Tesoro cerró octubre con una tasa de renovación (roll-over) de 106,3%. Esto significa que el Tesoro consiguió financiación por más de lo que tuvo que pagar. Hubo beneficios por aproximadamente 10,8 billones de pesos, se presentaron ofertas por 15,7 billones de pesos, y finalmente se adjudicaron 11,5 billones de pesos. La diferencia entre lo adjudicado y lo que se debía representa una absorción de 0,6 billones de pesos del mercado.
El bono doble Sirtarmar con vencimiento en diciembre de 2028 tuvo una participación de 30,6% del importe total asignado. Este bono ofrece al inversor la mejor opción entre dos alternativas: inflación más rendimiento (SER + 6,2%) o el precio Tarmar (tasa de mercado para los depósitos). Esta herramienta ayuda a proteger contra la inflación y posibles aumentos de tasas de interés. Aproximadamente un tercio del valor de la licitación se destinó a este bono que vence en 2028.
La duración media de esta licitación fue de 355 días, inferior al promedio de 535 días de la licitación anterior. Sin embargo, en perspectiva mensual el resultado es positivo: octubre cerró con un plazo promedio de 421 días, comparado con 153 días de septiembre y 134 días de agosto. El Tesoro pudo duplicar su plazo de financiación y posponer los vencimientos de los préstamos recibidos.
La Reserva Federal mantuvo la tasa de interés en 3,75%. Sin embargo, el tono fue más severo de lo esperado. La votación fue de 10 a 2, y los dos votos disidentes no pidieron bajar la tasa, sino subirla 25 puntos adicionales. El comunicado enfatizó la transición de la economía de crecer a ritmo constante a crecer a ritmo fuerte, y dejó abierta la posibilidad de subir las tasas en diciembre. El mercado otorga ahora 85% de probabilidad a un aumento en diciembre, comparado con 78% antes de la reunión.
El PIB del tercer trimestre mostró un crecimiento de 3,4% interanual, superando la expectativa de 3,2%. El gasto de consumo personal (PCE), la métrica monitoreada por la Reserva Federal, subió 0,5% en septiembre, elevando el cambio anual a 3,6% frente a 3,4% de agosto. El indicador básico que excluye alimentos y energía subió a 3,1%. El gasto de los consumidores se mantuvo prácticamente sin cambios.
La postura inquebrantable de la Reserva Federal y las tasas de interés a largo plazo entre 5% y 10% encarecen el financiamiento para los países emergentes y reducen la propensión al riesgo. Los inversores internacionales no se sienten muy atraídos a asumir riesgos comprando activos de países emergentes.
El petróleo se mantiene en niveles altos. El miércoles, el crudo Brent cerró en 113,90 dólares sin cambios significativos. El WTI subió 1,6% y cerró en 101,50 dólares. El viernes, el WTI se situó en torno a 103 dólares. Las compañías petroleras en Estados Unidos y Europa registraron incrementos entre 1% y 2%. Los precios más altos del petróleo impulsan las previsiones de beneficios de estas empresas. Para Argentina, el ascenso de los precios del petróleo es favorable para productores como YPF y Vista, y para las exportaciones de energía en general.
Con la mitad de los votos contados, Netanyahu parecía estar ligeramente por delante de su rival, pero ninguno tiene un camino claro hacia los 61 escaños necesarios para formar gobierno en el parlamento de 120 asientos. La tasa de participación fue del 77,7%, la más alta desde 2001. Los resultados oficiales no se publicarán hasta el 4 de noviembre. Se recibió una advertencia importante de Estados Unidos: se pidió a los países del Golfo que se preparen para una reanudación breve e intensa de la guerra con Irán tan pronto terminen las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos.
El índice VIX mide el grado de volatilidad que el mercado espera para el índice S&P 500 durante los próximos 30 días. Se calcula basado en los precios de las opciones para este índice. Cuando los inversores temen caídas, pagan más por la protección y el VIX sube. Cuando la calma prevalece, el VIX cae. El nivel 20 es una referencia estándar: por debajo de este nivel el mercado se considera relativamente tranquilo; por encima, el mercado comienza a estar más preocupado.
El viernes, el VIX abrió en 18,4% y alcanzó un máximo de 23,9% durante la sesión, un aumento de casi 30% desde la apertura a las 10:30 AM. Este aumento coincide con la caída de las acciones tecnológicas: el Nasdaq perdió 3,5%. El VIX cerró en 19,42, ligeramente por debajo del nivel de 20 puntos. La mecha larga hacia arriba indica miedo durante la sesión, pero no continuó hasta el cierre.
El VIX suele oscilar entre 14 y 20 puntos recientemente. En los últimos meses hubo picos más altos alrededor de 29 y 35 en ocasiones. Lo ocurrido el viernes fue el pico más alto en varias semanas, aunque no es un nivel extremo. Si el VIX cierra por encima de 20, será una señal de que la tensión comenzó a afianzarse. Si regresa al área 16-18, indicará que el shock del viernes fue solo un acontecimiento pasajero. El viernes, el VIX subió en consonancia con los resultados de Alphabet, Intel y Amazon, que no estuvieron a la altura de las expectativas.
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