Cómo invertir el dinero de tu empresa y reducir los costos de financiamiento | Mesa de Inversores
In a Nutshell
Las empresas argentinas pierden hasta 7 puntos de rentabilidad por dejar su excedente de efectivo en bancos, cuando pueden obtener rendimientos significativamente superiores a través de fondos del mercado monetario y bonos CER/fijos en ALyC, manteniendo la misma liquidez. Para empresas con necesidades de financiamiento, el descuento de cheques en el mercado MAV o a través de SGR ofrece costos totales hasta 12 puntos menores que el sistema bancario tradicional, al evitar impuestos y comisiones ocultas. El mensaje central es que la "comodidad bancaria" tiene un costo alto y que integrar herramientas del mercado de capitales permite tanto mejorar rendimientos del excedente como reducir costos de financiamiento sin sacrificar operatividad.
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Bienvenidos al programa "Club Inversores (CDI)", un espacio que aborda diversos temas en episodios diferentes. El episodio actual se centra en la gestión de empresas por su tesoro y sus flujos de dinero en efectivo, tanto en relación con el excedente de efectivo como mediante financiación corporativa. Participan Agustín y Santiago.
El formato busca simplificar las cosas y analizar lo que se observa en la práctica con las empresas y los problemas que enfrentan.
Muchas empresas pequeñas y medianas sobresalen en el aspecto operativo pero encuentran dificultad para lidiar con aspectos financieros, lo cual siempre contribuye a aumentar la rentabilidad final de la empresa.
Se identifican dos situaciones principales:
- Empresas con excedente de efectivo que antes no lo tenían, como proveedores de gas o extrayendo que tienen grandes proyectos en marcha y poseen excedentes de efectivo y necesidades específicas.
- Pequeñas empresas promedio que no gestionan los excedentes de dinero pero tienen necesidades de financiación o la necesidad de descontar cheques de clientes.
Al comenzar a trabajar con nuevas empresas y nuevos clientes, el primer comentario frecuente es que alguien en el banco no se pone en contacto con ellos. Las empresas retienen el dinero en el banco porque las cuentas de nómina están allí y gestionan los pagos a proveedores a través del banco. Los gestores financieros terminan dirigiendo el dinero a depósitos a plazo fijo o cuentas con devoluciones.
Existe un mercado que permite obtener mejores rendimientos o incluso reducir los costos en financiación. Los gestores financieros suelen estar ocupados extinguiendo incendios y centrándose en operaciones diarias, calendario de pagos y colecciones, por lo que pasan por alto oportunidades. Las oportunidades son especialmente atractivas en gestión de efectivo y reducción de costos de financiación.
El mercado argentino funciona en cinco dimensiones:
- Bonos que devengan intereses fijos en pesos
- Bonos doble y enlaces vinculados al dólar
- Bonos ajustados según inflación
- Valoración de activos en dólares y activos denominados en dólares MIB
- Dólar "Cable"
Las empresas gestionan la liquidez mediante permisos de tesorería. En Argentina se dispone de bonos que devengan intereses fijos en pesos, bonos doble y enlaces vinculados al dólar, bonos ajustados según inflación, valoración de activos en dólares y activos denominados en dólares MIB, y el dólar "Cable".
La palabra clave es "comodidad". El banco significa comodidad, pero esta comodidad tiene un precio alto. La realidad actual en Argentina es que se paga más al banco por un servicio que a menudo no se recibe, o que se recibe de manera ineficaz.
Existe una diferencia significativa entre los rendimientos que se pueden obtener manteniendo el dinero en el banco versus otras alternativas. Los consultores independientes pueden ofrecer apoyo y desarrollar una estrategia sin conflictos de intereses, ya que trabajan con empresas en diferentes situaciones y no están restringidos por departamentos de investigación de empresas ALyC.
Aproximadamente el 60% del peso comerciante está ubicado en fondos del mercado monetario, y aproximadamente el 60% de los fondos se gestionan a través de los bancos.
Abrir una cuenta de inversión en una empresa ALyC o en un mediador local en Argentina es un procedimiento bastante sencillo y extremadamente rápido. Normalmente se obtiene medio punto extra de retorno en comparación con el mercado de valores bancario. Además de la diferencia en el retorno, existe la posibilidad de obtener apoyo y desarrollar una estrategia con consultores independientes que no tienen conflictos de intereses.
Los consultores o productores independientes suelen sobresalir en la presentación de consultas y el seguimiento en curso. Entienden lo que hace cada empresa y no se centran únicamente en el retorno.
El problema no es prescindir del banco, sino la integración: se trata de añadir una herramienta a la caja de herramientas de la empresa. La gestión de fondos excedentes para el banco se considera una actividad secundaria, no la actividad principal del banco.
Los fondos del mercado monetario pueden lograr un retorno ligeramente mayor, pero no se obtiene seguimiento real para inversiones. El empleado que atiende puede ser un principiante o solo un empleado de ventas, no un experto en el mercado.
Moverse desde un fondo del mercado monetario a un fondo de bonos o fondo a tipos de interés fijos puede mejorar los rendimientos efectivo en moneda localmente por varios puntos. La liquidez en documentos o en banco permite transferencias a diario.
La liquidez es la misma en documentos o en banco. Las transferencias a veces se hacen a diario y no hay congelamiento de fondos al comprar una caja para bonos.
Para recuperar dinero desde una empresa ALyC:
- El proceso es posible
- Hoy en día se puede acceder a la plataforma de mediación
- Se puede ejecutar la orden directamente
- El tiempo de disponibilidad es de horas
En mayo se permitió a las empresas depositar cheques electrónica directa en ALyC, lo cual tenía un ritmo muy bueno para entrar y salir sin necesidad de pagar impuestos. Sin embargo, se emitió una decisión recientemente que prohibió de nuevo este método.
Existe una ley llamada "ley de la competencia" que permite la no-verificación de impuestos al realizar transferencias a fondos de inversión afiliada conjunta ALyC. El cliente solo necesita realizar una transferencia regular y directa desde su cuenta bancaria al fondo de inversión.
Las empresas ALyC suelen tener números de cuentas bancarias (CBU) en nombre de la empresa. Por ejemplo, se puede tener un número de fondo de cuenta bancaria de mercado de dinero en pesos y convertir fondos directamente allí sin costo alguno.
Es bueno tener una cuenta abierta en la firma de corretaje porque permite aprovechar oportunidades que puedan surgir. La decisión que impide depositar cheques directamente en la caja de inversión conjunta proviene de la Autoridad de Valores, no del banco central.
Al realizar transferencia bancaria directamente a una de las cajas de inversión conjunta de la empresa de mediación, se evita el impuesto sobre cheques o crédito. Al recuperar el dinero, se puede obtener un reembolso directamente de cualquier procedente de fondos de inversión.
El propietario de la empresa puede acceder a la plataforma de mediación e intentar ejecutar la orden él mismo. En situaciones donde se solicita dinero (50 o 100 millones de pesos), la liquidez está disponible en el banco para las 2 PM si se ejecuta la orden a las 10 AM.
Es necesario establecer un calendario de pagos con el gerente financiero o personal a cargo del lado de finanzas dentro de la empresa. Esto permite entender qué parte del dinero se necesita en un plazo de 30 a 60 días, qué partes pueden tener un margen de tiempo más grande durante meses, y qué partes sobrantes se pueden invertir a largo plazo.
El fondo del mercado monetario proporciona liquidez suficiente para entrar y salir en el mismo día. Trabajar con un margen ligeramente mayor permite buscar una mayor rentabilidad.
Retorno en pesos para diferentes cajas en octubre de 2026 (aproximadamente 10 meses y medio del año). La diferencia entre dejar pesos en el mercado monetario del banco versus trasladarse a instrumentos que devengan intereses fijos en pesos representa entre un 5% y un 7% de fondos adicionales.
Las herramientas como las cajas de "Caps" permiten liquidez en el mismo día. Si se solicita dinero por la mañana, se puede tener disponible durante las horas de la tarde. Algunas herramientas pueden ser "T+1", es decir, el dinero solicitado hoy llega a la cuenta mañana.
En vísperas de un año electoral, no todas las empresas necesitan lo mismo. Obtener solo el reembolso no es lo único. Para las empresas pequeñas y medianas, podría tener sentido conseguir menor rentabilidad a cambio de estar protegido en otros escenarios.
Para importadores, debido a las restricciones del banco central, no pueden comprar dólares "MIB" abiertamente. Se implementan estrategias de dolarización como la compra de bonos pagaderos denominados en pesos con valor posterior en dólares, como los bonos "Popular 2027", donde además de recibir el retorno, se dolariza la billetera de inversión.
Existen bonos "CER" cuyo valor se ajusta según la inflación, y bonos "Dollar Link" que protegen de los movimientos del tipo de cambio oficial del banco central.
En pesos, si se espera que la inflación suba, se debe tender hacia los bonos "CER". Si se piensa que el mercado anticipa inflación baja, se debe elegir un interés fijo. En dólares, los bonos argentinos que se comercializan en pesos pagan intereses en dólares y recuperan el capital en dólares.
Existen restricciones y muchas inversiones que no se pueden hacer, como compra de recibos de depósito extranjero (CDR) o bonos extranjeros. Sin embargo, existen alternativas para protegerse contra el dólar incluso como importador, como los bonos "Popular" u otros bonos sujetos a derecho argentino que pagan en dólares.
El mercado no sigue viendo que la inflación es temporal. Los bonos CER a corto plazo han logrado rentabilidades muy bajas, pero en la parte media de la curva para los años 2027 y 2028 se obtienen rendimientos muy atractivos. Se puede lograr cobertura por inflación más 8% o 9%, es decir, una tasa de interés real garantizada muy atractiva.
Los bonos de 2028 estaban pagando precio en dólares más 10% o 11%. Existen herramientas atractivas extremadamente.
Existen fondos de inversión que rastrean activos de equilibrio. Una caja proporciona protección por la inflación y se centra en gran medida en la parte central de la curva "CER".
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"detailed_notes": "## [23:27] Oportunidades de inversión en cajas FAL\n\nExisten oportunidades de inversión en herramientas con tasa de interés fija en pesos, representando una buena oportunidad para iniciar un declive en las tasas de interés con esta gran afluencia de la demanda de documentos financieros en pesos.\n\n## [23:31] Análisis de decisiones sobre qué hacer con los pesos\n\nAl tomar decisiones sobre qué hacer con los pesos, el análisis de la tabla de pagos juega un papel importante. Se puede jugar con las fechas de vencimiento más largo para conseguir un buen tipo de interés, especialmente considerando que el dólar se mantendrá constante al menos durante los próximos meses, sin presenciar fluctuaciones significativas.\n\n## [24:00] Construcción de estrategia de inversión\n\nEs un buen momento para construir una estrategia, especialmente ahora, porque en el año siguiente, a medida que se acercan las fechas de las elecciones, todos querrán obtener cobertura al mismo tiempo, lo que hará que construir más estrategia cueste mucho más que ahora. Es hora apropiado para revisar y comprender el cronograma de pagos.\n\n## [24:30] Concepto de duración y opciones de inversión\n\nSe debe saber qué es la **duración** que uno puede tomar cuando se buscan **CER+**, ya sea 6, 7 o 8, pero intentando encontrar una devolución ligeramente más alta, o en caso de plazos más cortos, buscar al menos por el precio un beneficio fijo que proporcione protección y permita lograr un retorno ideal.\n\n## [25:00] Bonos vinculados con la inflación (CER)\n\nLa curva es muy alta, especialmente si se continúa en el contexto donde la inflación está disminuyendo pero aún gira entre 20% y 30%. Con bonos vinculados con la inflación (CER), se puede aumentar la tasa de inflación más 8% real. En dólares se puede lograr un \"carry\" (intercambio de intereses).\n\n## [25:30] Relación riesgo-retorno en herramientas financieras\n\nSi se confía solo al precio fijo, es una inversión de mayor riesgo que depender de bonos vinculados con la inflación, porque si el precio del dólar sube, es probable que aumenten las expectativas de inflación, y se estará protegido con los bonos vinculados con la inflación mejor que con bonos con precio constante.\n\n## [26:00] Oportunidades de inversión en pesos\n\nCon oportunidades de obtención de la inflación más 8%, 9% o 10% en las secciones largas, según parece a partir de los bonos de inflación, la relación de riesgo-rentabilidad es atractiva. Habrá un ambiente positivo en los meses siguientes para todo lo relacionado con pesos.\n\n## [26:30] Posición del dólar y control gubernamental\n\nEl dólar puede subir ligeramente, pero es muy difícil para el gobierno permitir que el dólar suba muy alto, porque si el dólar sube en gran medida, esto significa que las expectativas de inflación aumentarán significativamente. El dólar es el ancla que el gobierno puede controlar, siendo el lugar donde se siente más cómodo.\n\n## [27:00] Relación riesgo-retorno para empresas\n\nLa relación riesgo-retorno para conservar parte en pesos es atractiva, incluso si la persona era un individuo que tenía una pequeña parte de su cartera de inversión. Para las empresas está relacionado más o menos, pero hay algo interesante.\n\n## [27:30] Importancia de la mezcla equilibrada\n\nLa conclusión más importante es que se trata de conseguir una mezcla equilibrada, no que simplemente se quiera el porcentaje nominal más alto en pesos, sino obtener una buena mezcla que se adapte bien con las necesidades de la empresa y esté cubierta en ciertos escenarios. Puede tener un papel relacionado con el dólar o parte en bonos relacionados con inflación (CER).\n\n## [28:01] Cobertura para escenarios electorales\n\nEl rendimiento puede ser menor un poco en términos de precio de interés en pesos, pero se está cubierto de muchos escenarios diferentes. Mirando hasta las elecciones, es necesario estar cubierto por cualquier escenario. En Argentina nunca se sabe qué podría pasar.\n\n## [28:30] Escenarios políticos y preparación empresarial\n\nSi Kirchner gana en las elecciones, es probable que sus expectativas estén aumentando respecto al dólar y sobre muchas otras cosas. Como empresa hay que estar listo para cualquier escenario.\n\n## [29:01] Comparación entre financiamiento bancario y mercado financiero\n\nPara empresas que necesitan financiación, se puede hacer una comparación entre bancos y el mercado financiero con algunas herramientas. Las pequeñas y medianas empresas tienen hoy el canal de descuentos, el cual es una muy buena alternativa.\n\n## [29:30] Descuento de cheques en el mercado MAV\n\nSe puede ir al mercado MAV y descontar cheques con tipos de interés muy buenos. Por ejemplo, si se tiene un cliente como YPF que ofrece un cheque de 100 millones, se puede ir al mercado MAV y descontarlo por 96, recibiendo el pago hoy.\n\n## [30:00] Costo financiero total vs tasa nominal\n\nEs importante entender el costo financiero total, no solo la tasa nominal. Siempre se trata de pagar impuesto de timbre, comisión por concesión de crédito del banco, IVA sobre los beneficios. En el mercado se pueden obtener financiaciones con mejores condiciones.\n\n## [30:30] Sistema SGR para pequeñas empresas\n\nPara pequeñas y medianas empresas se puede acceder al sistema SGR (Sociedades de Garantía Recíproca). Estas son asociaciones de garantía mutual donde hay una empresa que te apoya y asume la responsabilidad si la pequeña empresa no paga.\n\n## [31:00] Costo financiero real vs tasa TNA\n\nLo habitual es mirar la tasa de interés nominal anual (TNA) que ofrece el banco. Sin embargo, el costo financiero total que se termina pagando es diferente. Se han visto casos donde a la misma tasa de interés nominal del 25%, el costo financiero total fue 31 en el mercado de dinero y 43 en el banco.\n\n## [32:00] Costos ocultos en el financiamiento bancario\n\nEn los bancos suelen haber muchos costos adicionales que no se pueden encontrar en el mercado de valores. Las empresas no tienen en cuenta estos costos ocultos, y hay muchos casos donde esto no se considera.\n\n## [33:00] Apertura de cuenta en empresa de trading de valores\n\nEs bueno tener entre la lista de cosas una cuenta disponible abierta en una empresa de trading de valores financieros. En los casos donde se tiene un cliente importante como YPF, Pampa, una gran empresa minera o Vista, los cheques pueden tener descuento.\n\n## [34:01] Financiamiento para empresas medianas\n\nPara empresas medianas, es posible crear un círculo de trabajo donde participen. Se necesita que los clientes medianos envíen un archivo o portafolio y visión para ver si pueden negociar.\n\n## [34:30] Cajas FAL y Ley de Modernización Laboral\n\nCon la Ley de Modernización Laboral aparecieron las cajas conocidas como \"FAL\". El nombre de la organización de guerra es similar a bandas de los años setenta, pero no exactamente. El tema es muy interesante y de gran
## [45:49] Procesos de conversión bancaria y garantías
A través del banco se pueden enfrentar obstáculos en el proceso de conversión. Los que trabajan con nosotros, al menos nosotros, los vigilaremos y podremos ayudarles a garantizar que la finalización de la conversión sea buena y rápida, y que el asunto se complete sin problemas.
## [46:30] Servicios de CD Capital
**CD Capital**, División de Consultoría Financiera. Trabajamos con personas, trabajamos con empresas. Cualquier persona que esté interesada en obtener más información sobre nuestros servicios o contratar una reunión con el equipo, se invita a hacer clic en el enlace que está en la descripción de este video, donde encontrarán más información y la posibilidad de reservar una cita para una reunión.
## [47:00] Invitación a la audiencia
La frase popular entre los usuarios de YouTube: hacer clic en el botón "Me gusta" y suscribirse al canal. Esto ayuda también a recibir notificaciones para todos los programas que ofrecemos. En la versión siguiente, se elegirá el asunto que siga en discusión. Si se quiere hablar de un tema específico en el mundo de las finanzas, se puede dejar en los comentarios.
## [47:30] Temas de interés para el canal
Se habló sobre las empresas. También se puede profundizar más sobre el tema de las elecciones o qué está pasando en el mundo en cuanto a la gestión de la riqueza que pertenece a los individuos. Se lee los comentarios y se da la bienvenida a todas las ideas y enfoques.
## [48:00] Enfoque de los programas CDI Capital
El enfoque de estos programas de **CDI Capital** es tratar temas prácticos y también temas de alto nivel si se relacionan con la gestión patrimonial, empresas o consultoría financiera para los individuos. Es un espacio bueno para temas que se discutirán en torno a la planificación, planificación de riqueza y construcción de carteras de inversión, pero con el pensamiento de cómo prepararse para el año que viene. Presentación de preguntas sobre algunos asuntos de la industria tradicional, que también es importante.
## [48:30] Solicitud de contenido específico
Es muy importante que se escriba a continuación si este tipo de contenido gusta, y si no, qué temas se gustaría que se hablara específicamente. Uno de ellos dice: "Quiero que hablen en profundidad sobre las empresas. Extracción de oro, uranio, inteligencia artificial, qué sucederá". Estos temas también son divertidos, se ha visto para estudiar, para explorar. Hay mucho que decir sobre cada uno de estos temas para fines de entretenimiento.
## [49:00] Agradecimientos finales
Muchas gracias a todos, y nos encontraremos en la próxima vez. Gracias Agustín. Gracias, Santiago. Y gracias a Gabriel que está detrás de cámaras para acompañarnos en el aspecto técnico y ayudarnos. Tal vez aparecerá algún día en video si lo desea unirse. Eso es todo. Muchas gracias. Nos vemos la próxima vez.
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