Invertir en 2026: Burbuja de la IA, Real Estate, Oro y Bitcoin (Pablo Gil)
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Pablo Gil destaca la incertidumbre macroeconómica para 2026. En la última reunión de la Reserva Federal, Jerome Powell eliminó la certeza de un recorte de tipos en diciembre, dependiendo de los datos: si prevalecen los consejeros preocupados por el repunte de inflación o por grietas en el mercado laboral. En mayo vence el mandato de Powell y Trump podría colocar a alguien que baje tipos independientemente de si es acertado, lo que podría resucitar la inflación por políticas monetarias más políticas que económicas, junto a un deterioro laboral donde oferta y demanda se desploman.
En EE.UU., entorno incierto; en Europa, más tranquilidad con crecimientos del 1-1,4% y inflación controlada en 2,2-2,3%. Recuerda irresponsabilidad pre-COVID: tasas en cero y déficits altos en tiempos de crecimiento. Trump presiona para bajar tipos pese a inflación persistente y riesgos laborales.
Revolución IA y disrupción laboral
Confluencia de factores: revolución IA similar a llegada de internet, cambia patrones de trabajo y socialización. Grandes tecnológicas en EE.UU. anuncian despidos; posible menor necesidad de mano de obra humana, con trabajadores 24/7 sin enfermar ni pagar seguridad social, aumentando productividad sin cambiar modelo de negocio. Esto desequilibra sistemas dependientes de impuestos de trabajadores para seguridad social y sanidad.
Déficits y gasto público
Déficit en EE.UU. >6% pese a crecimiento sano, dopando economía innecesariamente. En Europa, rearme con 800.000 millones; Alemania gasta 500.000 millones en infraestructuras, rompiendo rigurosidad fiscal, pero desviado a parches. España tiene gasto público improductivo: crecimiento nominal por inmigrantes que aportan al PIB sin ganar productividad ni renta per cápita. Informe Caritas: casi mitad de trabajadores con dificultades para llegar a fin de mes, 25% en exclusión social por pobreza, casos infantiles. Dicotomía entre PIB y realidad ciudadana.
Europa se queda en medio entre China y EE.UU.: productividad desde 2008 más alta allí, con grandes inversiones en IA. Europa fragmentada, preocupada por ética y regulación, poco competitiva. Modelo multi-país con ideologías diferentes complica competencia; administración compleja, carga impositiva alta. Competimos con puñales ante metralletas, perdiendo relevancia.
EE.UU.: capitalismo para éxito, socialismo para fracaso (bailout 2008). Europa abocada a modelo fallido.
Comportamiento bursátil y valoraciones
SP500 impulsado por 7 compañías, Nvidia >5 billones. DAX máximos históricos pese a recesión Alemania. Valoración no refleja economía: depende de compañías, ventas, márgenes, expectativas.
Inversiones en China (2024): subió ~40% más que EE.UU. pese a crisis inmobiliaria sin resolver, dependencia exportaciones, problema crédito, desempleo juvenil, bajo consumo. Factores: desilusión (ningún inversor), Banco Central baja tipos, estímulos fiscales. Lección: evolución económica ≠ desempeño compañías/psicología inversor. Diferencia largo plazo vs especulación corto plazo.
Perfil del inversor
Mayoría desconoce perfil temporal/riesgo. Ejemplo China: euforia en subidas, pánico en correcciones 30-40%. Conocerse: ¿plazo? DCA para jóvenes largo plazo: no parar en bajadas, adquieres más. SP500 -4% máximos genera catástrofe en Twitter.
Narrativa IA: miedo valoraciones. Empresas invierten en infraestructuras/centros datos; Meta castigada pese buenos resultados por exceso inversión (como metaverso). IA es futuro (robots, automatización), pero coches 1900: mayoría empresas quebraron.
Paralelismos burbuja .com: internet democratizó datos (pre-internet: bibliotecas, enciclopedias). Líderes 1999-2000: Cisco (routers) nunca volvió precios 2000; Blockbuster no migró a streaming; Kodak falló digital.
Líderes no aparecen al inicio: Microsoft sobrevivió; Apple/Amazon tardaron; Facebook (2012), Tesla recientes. IA: ¿Nvidia, OpenAI, Oracle, Microsoft, Apple, Google? O robótica futura como Microsoft software o Apple hardware. Telefónica top Ibex 99, hoy caída.
Apostar por acertar caballo ganador: prefiero casino, más divertido y copa.
Empresas IA: pasaron de reinvertir ganancias a endeudarse (deuda corporativa). Requiere confianza rentabilización. Meta castigada; Google premiada por nube. Riesgos: ralentización IA por falta datos nuevos (internet consumido), centros datos obsoletos tras 500.000 millones gastados. Oracle: deudas inmensas, poco gana.
Similar telcos 2001-2002: inversiones en canalización, licencias UMTS, endeudamiento; retorno tardó, beneficios colapsaron. Valoraciones altas = más volatilidad/miedo.
Revolución IA inevitable, premio enorme incentiva competencia. Ganador impredecible: grandes invierten en tecnología actual, startup podría pivotar mejor.
Hay un vídeo esencial para todo inversor: cómo ha evolucionado el top 10 del S&P 500 desde 1900. Prácticamente no hay década en que se mantengan las mismas 10 empresas. En un mundo que evolucionaba más lento que el futuro con el desarrollo tecnológico, no mantenían su hegemonía. ¿Qué hace pensar que ahora sí lo harán?
Una forma de contrastar es comparar el S&P 500 equal weight (equiponderado) con el ponderado por capitalización. Si las historias de éxito perduraran, el equiponderado no superaría al ponderado por compañías punteras. Sin embargo, el equiponderado lo hace mejor a largo plazo, lo que indica rachas de 10, 12 o 15 años que terminan y son sustituidas por otras.
El S&P 500 nace en 1957 con 500 compañías. Si se hubieran mantenido las de 1957 hasta hoy, se perdería dinero, porque ninguna de las siete magníficas existía y muchas quebraron o perdieron relevancia.
Un estudio de más de 60.000 acciones desde 1900 mostró que solo el 2% generó el 90% de la revalorización del mercado; el 90% quebró o rindió menos que bonos del gobierno americano a 1 o 3 años.
"No, la bolsa siempre sube." No: suben las 500 mejores (o las 35 mejores) que se cambian anualmente.
Ejemplo: Telefónica era top en el Ibex en 1999 y hoy está muy por debajo. Apostar por el caballo ganador es más difícil que el casino: mejor diversificar en un número amplio de valores con gestión activa que concentrar en un punto.
La diversificación descorrelaciona la cartera y trae rendimientos interesantes en otros activos.
En Europa, quedan oportunidades en small caps con valoraciones ajustadas que no han subido mucho. Pablo se sale de su única inversión en China y sigue el principio de Warren Buffett (385.000 millones en letras del tesoro). No invierte en letras europeas por rentabilidades bajas, ni tiene prisa por bolsa: el potencial no compensa el riesgo. Prefiere rentabilidades de doble dígito con riesgo ajustado favorable. Salvo corrección severa del 25-30%, no volverá a entrar.
Post-pandemia, bancos centrales inyectaron el 25% del dinero mundial en 1,5 años, creando presión inflacionista. Pablo compró inmobiliario, oro, plata y criptomonedas como refugios. El oro arrancó en 2023 y explotó este año; la plata tardó más, alcanzando máximos de 2011 y 1979-80 en 50-55$/onza tras 3-4 años.
El inmobiliario dio retorno rápido: alquileres y precios subieron; hipotecas al 0% en 2020 fueron ideales. Ahora invierte en promotores inmobiliarios (solución al drama habitacional): ofrecen 10-12% en préstamos de 12-18 meses.
Banco de España: faltan 700.000 viviendas; se crean más del doble de hogares que parque inmobiliario. El déficit tardará años en cerrarse.
Promotores pagan 12% porque bancos no facilitan financiación; prefieren capital particular para empezar ya. Áreas: Madrid, Barcelona, Levante, islas (turismo extranjero). Tipos: chalets (ej. Marbella), oficinas, centros comerciales. Diversifica por área geográfica, estilo, importe y plazo; cartera amplia con vencimientos mensuales para reinvertir o parar (máx. 18 meses).
Garantías: loan-to-value (LTV) del 50% (activo vale el doble del préstamo); ejecutable en terreno/casa.
"12% es más atractivo ajustado por riesgo que otro 20% en bolsa."
Comparado con startups (ilíquidas, 5-10-15 años, riesgo 100% o x10-20), es más seguro.
En startups: cantidades pequeñas, mucha diversificación, confianza en CEOs conocidos (invertir en personas).
Precios no bajarán: población crece, déficit se amplía 150.000 unidades/año por regulaciones, permisos y poco crédito. Sueldos estancados, alquileres altos, pero ciudades internacionalizadas con demanda externa.
Posible paralización de contratación reduce operaciones, no precios. Activo real a largo plazo interesante (incluso sin alquiler: herencia o reventa).
Defensa contra especulación: dueños con okupas desprotegidos (ej. mujer de Pablo: vivienda hipotecada okupada 12 meses, paga suministros). España invierte poco en vivienda social (5-6% vs. 25-30% Países Bajos). Solución: más propietarios con segundas viviendas para bajar precios.
Comprar asume riesgos (mantenimiento, compra cara). Ejemplo Houston, Texas: precios bajaron al construir más que población (Tesla allí). Solución: Estado facilite construcción, no fomente demanda (ej. bono joven es gasolina).
Mínimos históricos en vivienda social; abrir inmigración (2 millones) requiere prever independientes. Falta liderazgo en IA (impacto población, seguridad social inviable).
Oro: activo más rentable desde 2000, batiendo S&P 500, Nasdaq, inmobiliario y bolsas mundiales. Refleja depreciación del dinero fiat post-patrón oro (1971): antes, dólar convertible limitaba endeudamiento al 2% anual (nuevos yacimientos).
Ahora, confianza en EE.UU.; dólar pierde poder adquisitivo (gráficos Google). Inflación simple: abuelos ganaban céntimos y no eran pobres; cosas cuestan más (huevos, aceite).
Ejemplo: casa 1890 costaba 1.000$ fiat o menos oro; hoy 400.000$, pero menos oro. Oro mantiene capacidad adquisitiva vs. fiat depreciado por emisión descontrolada.
Bancos centrales compran oro (reservas en oro vs. bonos EE.UU.). Empobrece población (cobra fiat).
Corrección posible: 3.400-3.500$/onza (o más), como 2008 (-30% inicial, luego subida a 2011). Especuladores saldrán; estructurales comprarán. A largo plazo alcista por políticas fiscales; si cae, Pablo compra más. Mantiene oro estructural.
Algunos activos con timing (entra/sale bolsa). Contra David Lynch ("nunca salirse de bolsa"): Japón 1989-2012 cayó 83% Nikkei, 35 años recuperando.
Activos estructurales: oro (más), Bitcoin (poco, por volatilidad; trading). Salió en ~100.000$, se quedó con porción pequeña esperando comprar barato.
Partes: estructurales, largo plazo no estructural, especulativas/corto plazo. Adapta sin extremos.
Bitcoin: corrección 25% normal por volatilidad. Posible efecto IPO: grandes ballenas que entraron ahora
Hay quien habla del efecto IPO, donde las grandes ballenas que entraron con dinero institucional se quitan parte de sus ganancias para materializar beneficios, similar a cuando una empresa sale a bolsa. Otros mencionan miedo a la tecnología cuántica, temiendo que hackers o empresas que dominen esta tecnología puedan comprometer un 30% del supply de Bitcoin porque está descentralizado y no se ve solución clara. La realidad es que nadie sabe nada.
Pablo Gil ve dos partes: las argumentaciones son como un traje a medida. Ha oído hasta la saciedad que solo el 1% de institucionales tienen Bitcoin en cartera y si suben al 10%, valdrá 1 millón. O que Estados Unidos comprará directamente un gran porcentaje de los 21 millones de Bitcoin como activo, además del oro. Otros dicen que Bitcoin no vale nada o que la resolución de problemas (proof of work) se romperá con computación cuántica, resolviendo en horas lo que tarda años. Hay un buffet abierto para defender lado positivo o negativo.
Se va al gráfico con análisis técnico: el gráfico muestra el sentimiento del inversor. Detecta cambios en activos volátiles y reacciona. Paralelamente, estudia patrones post-halving (solo cuatro, no estadísticamente representativo, pero funciona bien). Mide duración de criptoinviernos, meses desde halving hasta fin de impacto de subida, tasa de variación de subidas y correcciones, que cada vez son menores.
Le sale que entre octubre y diciembre empieza el criptoinvierno, Bitcoin llegará a 38-40,000 y el mejor momento de compra en noviembre del año que viene. Es trasladar cíclicamente lo de las tres ocasiones anteriores; solo un input.
Si aparece figura de distribución como doble techo que rompe directriz desde octubre 2022, se cumplen señales esperadas. Si Bitcoin sube a 110,000, admitiría error, pero de momento sigue la pauta y se siente cómodo.
Mantiene parte estructural de la cartera a largo plazo, aunque crea que a corto plazo puede bajar. La mayoría se equivoca en optimizaciones cortoplacistas; él, con 40 años de experiencia, está mejor posicionado. Enseñanza: posicionarse largo plazo y optimizar corto.
En Bitcoin no, pero en altcoins con posición mínima, si cree en criptoinvierno, hace staking para recibir intereses. Meme: "un Bitcoin es un Bitcoin". Hay quien especula entrando y saliendo; él lo tiene siempre como parte de cartera. Podría subir a 200,000 en vez de caer a 40,000, y no haber movido es cómodo, evitando decisiones drásticas o binarias.
Más allá de MicroStrategy y vehículos complejos de ingeniería contable, Luxemburgo con su fondo soberano puso 1% de su riqueza en Bitcoin y va a 15% en activos alternativos. Christine Lagarde, presidenta del BCE, dice que en Europa no se vería, pero ya está. "Nunca jamás" no existe.
Tether compra oro (tiene cantidad grande), mezclándose con criptos. JP Morgan tokenizará depósitos. Fronteras se difuminan: negocios tradicionales aceptan tokenización y blockchain; criptos usan oro en stablecoins; instituciones aceptan cripto además de oro. Pronto no distinguiremos.
Hace 10 años, inversor en criptos era antisistema o lavador de dinero negro/droga. Primera etiqueta a Bitcoin muy dura. Altcoins son proyectos: contratos inteligentes, evitar notario, tokenizar, NFTs, juegos. Valor avalado por aceptación comunitaria mundial. Como startups tokenizadas: de 10,000+, solo 100 serán exitazos, como un WhatsApp.
Tether, respaldado por bonos del Tesoro, convive con gobierno de EEUU como comprador de deuda. Almacena oro, interesante vs. visionarios que predicen crisis de deuda por desajuste fiscal. Diversificar respaldo más allá de bonos; futura tokenización de oro facilitaría inversión accesible. Invertiría en Tether si posible. Falta cultura financiera para entender estos conceptos que cambian el mundo; hay que aterrizarlos con lenguaje básico.
Michael Burry cierra su fondo. Como gestor con exposición, hay presión. Anunciará algo importante a finales de noviembre; no extrañe que lance otra cosa o sea marketing, vendiendo posiciones. Abrió cortos en Nvidia, otras IA y tecnológicas chinas.
Tiene presencia enorme en redes post-The Big Short (emulaba su historia). Presión mediática: espera año y medio por razón del mercado, como en la película. Warren Buffett vende desde 2022 y bolsa sube. "El último duro, que se lo gane otro"; puede durar 2-3 años. Presión de FOMO.
Buffett (70 años industria), Ray Dalio (60 años) enseñan humildad. Criticarlos con 5 años experiencia es absurdo. En 2021, al hablar de disparate de meme coins, le llamaban dinosaurio; querían acabar con hedge funds vía Wall Street Bets. GameStop, AMC, Peloton subieron 3,000%+; ahora Peloton perdió 100%, AMC 90%+, pero no hablan.
Contradecir FOMO atrae críticas. Profesionales ignoran comentarios o delegan social media. Gente inculta/enrabietada pierde tiempo; en persona, ni 10 segundos. Burry tiene mérito; si acierta post-2008, quitarse el sombrero.
En sociedades ricas/cultas, más trade-off corto por largo plazo. Usuarios redes/novatos buscan milagros cortoplacistas con poco dinero. Ejemplo: gestionaban fondo 500,000€ market neutral en sector financiero (2008, cayó 90%); ganaron 4%+ neto. Clientes ricos contentos con 6-7% post-comisiones vs. inflación 2-2.5%; quieren dormir tranquilos, no hacerse ricos.
Hijos con 1,000€: rechazan 3.5% anual ("35 pavos para pizza"), quieren x10. Quien no tiene busca home run; no le vale 5-10%. Quien tiene mucho busca preservación capital, rentabilidad tranquila, ajuste riesgo. Críticos son los que no tienen/perdieron; valoran los cómodos.
Expectativas alejadas de realidad primer problema. Redes venden ganar semanal como sencillo.
Ahora en punto bonito, recogiendo frutos de esfuerzo. Empezó redes sociales como hobby, ya con patrimonio de gestión profesional. De vídeos caseros a equipo, calendarios, calidad, infoproductos (seminarios/cursos), empleados/outsourcing dependiendo de él. En 3-4 años, obligaciones totales.
Clave: gusta lo que hace. Sin horario; mujer pregunta si cena con ellos, trabaja fines semana. Pasión por leer, crear contenido, eventos, premios (Rankia). Disfrutar hace productivo infinito, transmite alegría, retroalimenta.
Mujer pide bajar ritmo; él dice momento caliente (siempre). Dice jubilarse en 2-3 años desde hace 6. Lo bonito: llave maestra a proyectos/ideas/expertos, más que como inversor profesional.
Momentos duros: fatiga, explosiones 2 veces/año por falta sueño/tiempo personal. Respira, se engancha solo con nuevas ideas. Dedica más a formación: divulgación (YouTube, newsletter semanal), comunidad enseñando inversión (como a hijos: economía, métodos, psicología). En web: coste/duración.
Falta cultura financiera en España; debería ser asignatura escolar. Enseñar planificación: jubilación, hijos, independencia, vivienda, boda. Interés compuesto (octava maravilla), DCA, invertir largo plazo, diversificar. Entender recupera optimismo; ideal con crecimiento profesional (doble interés compuesto). Mínimo: planificar con lo que tienes cambia vida. Canal llega a más; en 20 años, sociedad mejor capitalizada/tomará mejores decisiones.
Estará un poquito más capitalizada porque irá viendo cómo tomar esa acción, planificarse e invertir a largo plazo; te va cambiando la vida. Habrá más boca a boca, más canales como el nuestro, y se espera generar un cambio a largo plazo.
Es muy curioso porque hasta que no padecemos ciertos problemas, la gente no abre los ojos. Ha llegado la inflación y todo el mundo ha empezado a entender lo que es la pérdida de la capacidad adquisitiva del dinero. Antes, cuando no tenías la sensación de que eso fuese un mal mayor, la ignorancia imperaba y la gente ni se preocupaba.
Ahora tienes el tema del mercado inmobiliario que es inaccesible para mucha gente y de repente todo el mundo quiere entender cómo funciona esto. Lo ideal es ser capaz de anticiparte al problema porque ponerse la venda antes de la herida ayuda un montón.
Lo que está claro es que cada vez el capital es mucho más valioso frente al trabajo y esa tendencia es irreversible. Entonces, o estás protegido con activos reales y poseyendo el capital productivo o la gente lo tiene muy difícil.
Pablo, ha sido un placer tenerte en Investals. Animo a todos a que le deis a seguir, os suscribáis. Abajo os voy a dejar enlace a sus redes. Muchas gracias por estar una semanita más. Espero que hayáis disfrutado el episodio, que sigáis aprendiendo y nos vemos la semana siguiente con otro vídeo nuevo.
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