💥La MAYORÍA de GENTE va a PERDER MUCHO DINERO según B.Ackman |👉3 Acciones que HA COMPRADO
In a Nutshell
Bill Ackman advierte que la burbuja de la IA va a estallar debido al aumento de los tipos de interés, lo que provocará pérdidas significativas en empresas de semiconductores, centros de datos y hardware relacionado. Sus principales inversiones son Howard Hughes Holdings (HH), que planea transformarse en un negocio ligero en activos como McDonald's o Hilton, y Brookfield (BN), que cotiza a solo 10 veces beneficios frente a su media histórica de 14-15 veces. Recomienda invertir en empresas de calidad a valoraciones razonables, aprovechando las caídas del mercado para construir fortunas a largo plazo.
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El famoso inversor Bill Ackman se ha caracterizado los últimos 5 años por predecir de forma casi milimétrica las últimas crisis que ha habido y además haberse beneficiado de ellas. Acaba de dar una importante entrevista que ya han visto más de un millón de personas, donde ha advertido de que muchas personas van a perder dinero en el mercado actual.
El track récord de Bill Ackman es impresionante. Si se hubiera invertido con Bill Ackman, el capital se habría multiplicado por más de 20 veces, sin embargo, en el mercado en general hubiera multiplicado por tan solo seis veces. Es casi el triple de rendimiento final. Multiplicó por 27 veces su capital en las acciones de General Growth Properties, una empresa del sector inmobiliario.
Durante el COVID en 2020 multiplicó por más de 100 veces su inversión porque dijo "Muchas personas están infraestimando los riesgos que puede conllevar" y a través de unos derivados que compró tuvo un rendimiento enorme. También advirtió de la subida de tipos de interés tan grande que iba a haber en 2022 por la inflación y los cuellos de botella, y multiplicó su capital en aquella inversión alcista sobre tipos de interés por más de siete veces. Recientemente, incluso también en acciones de Hilton, ha multiplicado por seis veces.
De repente unas pocas personas empiezan a ganar mucho dinero en un determinado sector o temática de inversión. Eso hace que otros teman quedarse fuera, lo que hoy en día se conoce como el FOMO (fear of missing out). El ser humano hace que entre más capital a esa misma oportunidad limitada. Como hay muy pocas formas de beneficiarse de esa oportunidad, las valoraciones suben. Los precios llegan a un rango fuera de lo razonable y de lo lógico.
Algo sucede: puede ser que una empresa de ese sector caliente fracasa, que no logra salir a bolsa o que la salida a bolsa es fallida, o que un CEO declara que es insostenible el precio de las acciones, como sucedió por ejemplo en la burbuja.com. Bill Gates justo el día de que explotó la burbuja, el 3 de marzo del año 2000 dijo que no tenía mucho sentido la valoración a la que cotizaban, y esa pequeña declaración provocó la caída.
"No es el problema. El problema es esa olla a presión que se ha ido juntando con años y años de gente que quiere ganar hasta el último céntimo en algo que tiene muchísimo riesgo"
Esto siempre ha sucedido con todas las revoluciones tecnológicas. La IA va a ser un motor económico los próximos 10 o 20 años, que no hay que temer, pero sí que hay que estar preparados para aprovechar las oportunidades que se van a formar. Los ferrocarriles estuvieron impulsando la economía durante 30, 40 años, sin embargo, hubo una gran crisis en bolsa y hubo oportunidades. Con los automóviles sucedió lo mismo: gran ciclo de euforia, sobreinversión, precios al alza. Warren Buffett comentaba un dato de que había más de 500 compañías de automóviles. La mayoría fracasaron o quebraron. Sin embargo, el automóvil como industria siguió progresando.
La época de los ordenadores, de los transistores, de los circuitos integrados también durante los años 50 hasta los 70 tuvo un impulso económico, un ahorro de costes, una productividad enorme. Internet más recientemente en el año 2000. La inteligencia artificial tiene la base de ser mucho mayor que esto, pero también no a cualquier precio.
No puede ser que en dos semanas una empresa de inteligencia artificial pase de tener una valoración de 400 millones a 1000 millones. Las empresas no crecen tan rápido. Las empresas no pasan de dos semanas a facturar el doble o tener el doble de ingresos, pero como más inversores quieren entrar y hay un número de papelitos limitados que son el número de acciones a la venta, tanto empresas públicas como privadas, pues esta valoración sube de esta forma.
La empresa de robots humanoides Apptronik ha pasado de valer casi nada, es un concepto, no tiene un producto en el mercado ni tiene ingresos, y ha pasado de valer cero a una valoración de 5,000 millones de dólares. No puede aceptar más inversores o los inversores le quieren dar más dinero, pero la empresa no acepta ya más dinero.
Una gran compañía del sector puede fracasar por el factor que sea, porque no logra la financiación principalmente. Esto va a hacer saltar las alarmas de muchos inversores. El nuevo capital se empieza a cuestionar todas estas cosas y la financiación porque son empresas que primero requieren capital para crear algo y después venderlo. Entonces la financiación es clave en ese tipo de empresas se frena en seco. Como se frena, no les llega ese oxígeno. Muchas empresas quiebran y ese proceso crea una espiral bajista en el sector.
El desencadenante va a ser el precio del dinero, entiéndase por los tipos de interés, porque están subiendo muchísimo. Las empresas de este sector que necesitan financiarse grandes datacenters o proyectos de investigación hace que su coste de capital sea más elevado, con lo cual el proyecto es menos rentable. Muchos inversores van a decir "Oye, ¿para qué voy a intentar ganar en esta empresa un 10% si a lo mejor el bono americano a 30 años me da casi un 6% o un 5.5% y sin riesgo y estoy ahí tranquilo hasta ver qué pasa?". Eso también frena el flujo de capital hacia ese tipo de inversiones.
El bono a 10 años ha tenido una espiral alcista de rentabilidad. Esto significa que los inversores cada vez exigen más rentabilidad y por eso el precio del bono está bajando. Los bonos europeos como el francés que se consideraban muy seguros, ya rinden casi un 5%. Esto era impensable. Hace un año rendían solo un 3%. Hace 6-7 años estos bonos la gente hacía cola para comprarlos con una rentabilidad del 1%, ahora dan cinco veces más y la gente no quiere comprarlos.
Las acciones más perjudicadas serían aquellas que proporcionan esta infraestructura de la IA como semiconductores, muchas empresas de hardware, de fabricación de microchips, salidas a bolsas recientes o empresas que están pensando en salir, y acciones que son 100% puramente de la IA como empresas de centros de datos y demás. Los que llaman los hiperscalers, que son las siete magníficas (Google, Microsoft, Meta y demás), el impacto va a ser limitado. Porque estas empresas no necesitan financiarse, tienen negocios paralelos de publicidad, de suscripciones que les dan mucho flujo de caja, mucho flujo de efectivo.
Sectores de fabricación de hardware y construcción de data centers, empresas de electricidad, refrigeración, empresas de energía, hay que tener precaución. Puede que haya esa corrección, pero esto es una industria a largo plazo que por la revolución de la IA debería hacerlo bien.
Las empresas de calidad, negocios de toda la vida. Empresas como McDonald's que no tiene nada que ver con la IA, pero que ha bajado porque ahora la gente no quiere invertir en eso, lo ve como un sector tradicional, aburrido. Muchas acciones de calidad ya han corregido en bolsa, con lo cual aunque corrija el mercado, estas acciones ya han absorbido parte de esa bajada.
Empresas del sector inmobiliario que son muy sensibles a los tipos de interés: si hay una corrección en la economía o en la bolsa, normalmente los tipos de interés van a bajar y estas empresas les puede beneficiar, aparte de que están por debajo de su valoración histórica.
Empresas de suministros básicos como agua, electricidad, que también están muy ligadas a los bonos y últimamente pues han bajado por esos factores, pero tienen negocios muy recurrentes porque al final la vaya mejor o vaya peor, toda la gente necesita consumir agua, consumir electricidad.
Empresas tradicionales que también han bajado recientemente en bolsa: empresas de seguros, algunas empresas del sector financiero, empresas del sector de salud, que es de los pocos sectores que está cotizando por debajo de su media histórica en el S&P 500.
Howard Hughes Holdings cotiza en bolsa con el ticker HH. Desde 2011 a 2026 durante 15 años prácticamente no ha hecho nada en bolsa. Desde estar cotizando a $100, ha bajado, pero lleva prácticamente lateral 15 años en bolsa. Bill Ackman se ha hecho con el control mayoritario de una compañía que tenía muy buenos activos, pero una mala directiva que no sabía hacer aflorar el valor. Ha comprado casi el 47% del total de las acciones en circulación. Además uno de los paquetes recientes que compró lo hizo a un precio de entre $90 y $100. De ese 47%, un 15% ha comprado a un precio mucho más alto de lo que está cotizando ahora.
La propia empresa ha puesto una diapositiva explicando que los activos inmobiliarios que tiene a valor de mercado son más de $100 por acción, sin embargo, está cotizando ahora $72. Se puede ver un potencial alcista del 40 al 50%. El valor intrínseco actual de las acciones es casi el doble de $67 y en 5 años este valor intrínseco subirá a $100.
Howard Hughes Holdings se dedica a los MPC (master plan communities). Son las grandes comunidades residenciales de Estados Unidos, grandes barrios que se crean a las afueras de las ciudades, que tienen hasta centros comerciales dentro, campos de golf, centros deportivos. Son casas unifamiliares con grandes jardines, zonas de lagos, comunidades privadas y muy cerradas con mucha seguridad. Cada vez viven más a las afueras de las ciudades. Los precios dentro de las grandes ciudades se han vuelto muy altos.
Esta empresa viene de General Growth Properties, que compró en medio de la crisis financiera de 2008 y que multiplicó por casi 30 veces su capital. Tiene terrenos en la zona del estado de Texas que es uno de los que más está creciendo porque es uno de los más procapitalistas, menos regulación, menos impuestos de Estados Unidos. Es uno de los pocos que en la actualidad está trayendo población neta, está creciendo, mientras que otros están decreciendo como California o Nueva York. Texas, Nevada con Las Vegas están atrayendo a muchas personas y encima de más poder adquisitivo.
Tiene más de 100,000 acres. Esto para poner en perspectiva en la medida española europea son 50,000 hectáreas de terreno urbanizable para hacer estas master communities. Tiene terrenos en la zona de los Goodlands en la zona de Houston en el estado de Texas. Tiene también algo en Arizona (Phoenix), tiene en Las Vegas.
Los ingresos de la compañía por la venta de estas propiedades, terrenos y demás, está subiendo de media un 11% al año. Los ingresos por alquileres un 8% de media al año. Desde 2016 la empresa prácticamente está ganando el doble. Los ingresos por venta de propiedades también se han doblado.
El mercado actualmente lo está valorando como una empresa de baja calidad, que sin embargo, quiere transformar su negocio. Lo está valorando la empresa como una empresa constructora, cíclica. El plan de Bill Ackman en Howard Hughes es hacer lo mismo que hizo Warren Buffett con Berkshire Hathaway. Berkshire Hathaway inicialmente era un negocio de fabricación textil muy excitante, de baja calidad. Warren Buffett dijo que iba a mejorar mínimamente el negocio textil, pero el dinero que da todos los años el negocio textil reinvertir en aseguradoras, que son un mejor negocio. Ese capital extra que me va a dar el negocio textil, las aseguradoras, lo voy a usar para diversificarme y adquirir negocios de todo tipo de industrias.
Bill Ackman ha agarrado Howard Hughes y ha dicho que puede invertir en una valoración muy baja que haciendo 200 ajustes podría ser de cinco veces beneficios, teniendo en cuenta los cashflows futuros. Va a tomar este negocio y lo va a convertir en un negocio de más calidad. Va a hacer que la empresa deje de invertir su propio dinero en desarrollar estas comunidades, porque una cosa es tener el terreno y otra es ya ponerte a construir casitas dentro de ese terreno. Desde que empieces a construir hasta que se vende, hay sobrecostes por la inflación, factores imprevistos, pueden pasar hasta 5 años.
Va a alquilar los terrenos de por vida y va a dejar que otras empresas construyan casas, pero son otras empresas las que arriesgan su capital y luego harán la explotación de esas casas, pero le van a pagar un alquiler por ese terreno de por vida. Además, el alquiler va a ir subiendo con la inflación. Si necesita más capital y le ofrecen buenos precios, va a vender directamente esos terrenos y de nuevo, que sea otro el que arriesgue su capital, haga las comunidades.
Quiere convertir Howard Hughes en una empresa que se llama ligera en activos, que no tenga necesidades de grandes de capital. Para liberar capital, como hizo Warren Buffett con Berkshire Hathaway. Esto hace que pase a cobrar comisiones de otros desarrolladores, bien por venta de terrenos o bien por alquiler de esos terrenos. Y esto genera un exceso de capital.
El negocio asegurador va a ser clave como en Berkshire Hathaway. Bill Ackman ha comprado en nombre de Howard Hughes una aseguradora por más de un billón de dólares para tener una base sólida para poder reinvertir ese capital y empezar a dar seguros, igual que hizo Berkshire Hathaway. Con ese capital que generen los terrenos, las comisiones y la aseguradora va a empezar a invertir en otros negocios privados donde va a comprar el negocio entero o participaciones en acciones públicas. Lo mismo que hace Warren Buffett.
Eso va a hacer según su visión que el múltiplo de valoración que le aplica el mercado, que pase de ser muy bajo de cinco veces pasa a ser el triple o el cuádruple. Y no solo eso, que encima digan "Oye, ahora el negocio está generando 100 millones, pero en unos años va a generar 200". Si algo gana 100, pasa a ganar 200 y la valoración pasa tres o cuatro veces, pues de repente se multiplica por seis o por ocho, porque hay efecto multiplicador sobre una base de beneficios que va a ser mucho más grande a futuro por ese crecimiento que quiere implementar.
Negocios en los que ha invertido Bill Ackman como Brookfield cotizan a esas 20 veces beneficios o más.
Howard Hughes ofrece fondos de inversión donde cobra una comisión sin poner capital, mientras otros aportan el dinero. Blackstone sigue la misma estrategia con fondos de inversión. Hilton opera de forma similar: no posee los edificios de los hoteles, sino que gestiona propiedades de terceros cobrando comisiones.
Cuando un hotel factura 100 millones, Hilton se queda con 7 millones en comisiones. Los gastos corren por cuenta del propietario, y si hay pérdidas al final del año, también son del propietario. Hilton siempre cobra sus 7 millones independientemente del resultado. Si la inflación hace que el año siguiente se facturen 200 millones, sus comisiones pasan a 14 millones.
Con estos 7 millones generados sin poner capital, Hilton puede contactar a otro hotel y replicar el modelo, creciendo exponencialmente. Esta es la razón por la que Bill Ackman ha multiplicado por seis veces la acción de Hilton. Actualmente cotiza a 32 veces beneficios frente a la media del mercado que está en 23 veces.
El mercado paga este múltiplo más alto porque es un negocio de calidad ligero en activos: no arriesga capital y tiene crecimiento. Esta es la receta para que las empresas suban mucho en bolsa.
McDonald's no posee los restaurantes, son franquiciados quienes arriesgan el capital. Un McDonald's puede costar entre 1 y 3 millones para montar. El franquiciado puede ganar 100.000-200.000 euros al año, pero McDonald's cobra un 5% de facturación. Si cada restaurante factura 2-3 millones en España o 4 millones en Estados Unidos, McDonald's gana igual o más que el propietario sin haber puesto capital.
Además, McDonald's posee el terreno sobre el que está el restaurante. Si el franquiciado deja de pagar, pierde la inversión del restaurante que está encima del terreno de McDonald's. Esto permite a McDonald's vender el restaurante a otro emprendedor a coste cero y seguir cobrando alquiler y comisiones.
Bill Ackman ha multiplicado por seis veces la acción de Hilton. McDonald's lleva décadas funcionando bien, aunque recientemente ha corregido en bolsa debido a miedos típicos del mercado. Las acciones no suben de forma lineal y siempre corrigen.
Howard Hughes ha comprado la aseguradora Vantage y tiene una diapositiva con futuros negocios que planea comprar con el capital generado para reinvertirlo en negocios de calidad que crezcan y generen más capital. Esto es lo que Warren Buffett ha hecho durante más de 60 años. No significa que Ackman vaya a tener el mismo éxito, pero está siguiendo la misma estrategia.
Brookfield es la segunda mayor inversión de Ackman con más de 2.400 millones de dólares invertidos. Howard Hughes es su cuarta posición con casi 2.000 millones de dólares (casi 10% de la cartera).
Brookfield se beneficiará de la inteligencia artificial porque financia y construye data centers. Cuando le preguntaron qué pasaría si explota la burbuja de IA, Ackman respondió que antes de la IA la empresa ya iba bien, y que esto representaría solo un 5-10% del negocio. En un año de crecimiento normal absorbería esa pérdida de ingresos.
Brookfield cotiza por debajo de su media histórica. En los últimos 5 años apenas ha subido un 25% (4-5% anual). Ackman aplica la filosofía de Warren Buffett: las acciones que no han subido mucho son las que nadie quiere, pero si investigando se descubre que sigue generando valor, creciendo ingresos y beneficios, y la valoración está contenida, ahí es donde invertir.
Brookfield tiene fondos de inversión muy rentables donde no pone capital y cobra comisiones. También tiene negocios operativos que cotizan en bolsa como Brookfield Renewables y Brookfield Properties, dedicados a explotación de activos inmobiliarios, que han producido crecimientos del 15%.
El negocio de gestión de activos está creciendo al 19% anual. Durante 30 años la empresa ha dado un 19% anual. 1.000 dólares invertidos se habrían convertido en 300.000 dólares. 10.000 dólares se habrían convertido en 3 millones. Esto es 10 veces más rendimiento que el S&P 500.
Tienen un plan de generar 15% anual para los accionistas a largo plazo. Los últimos 5 años han doblado sus beneficios (100% de crecimiento), pero la acción solo ha subido 25%. Esto llama la atención de Ackman.
Brookfield ha invertido con Nvidia más de 10 billones de dólares en una nueva factoría para chips de IA en Corea. También invierte en reactores nucleares para energía de data centers y en Bloom Energy, que tiene un sistema revolucionario para proveer energía y refrigeración a data centers, con un proyecto de 25 billones.
El valor intrínseco de las acciones es el valor neto de los activos dividido entre el número de acciones en circulación. Brookfield estima que actualmente está en 7 dólares por acción, mientras que la acción cotiza a 37 dólares. Planean generar un valor superior al 15% anual, llevando el valor intrínseco a 10 dólares por acción en el futuro.
En los últimos 5 años han multiplicado por dos el capital bajo gestión, los beneficios de la compañía, y el negocio de infraestructura, negocios operativos y energía. El negocio asegurador no existía hace 5 años y ahora genera 200 billones de dólares.
Los distributable earnings (beneficios distribuibles después de impuestos) han pasado de 2,7 billones en 2021 a 5,7 billones actualmente, esperándose 6-6,5 billones el año que viene.
Brookfield gana actualmente 2,26 dólares por acción. La media histórica de cotización es de 14-15 veces beneficios. Actualmente cotiza a solo 10 veces beneficios, habiendo bajado desde 18 veces recientemente. Durante la crisis bancaria de 2023 (quiebra de Credit Suisse), llegó a valer solo 6-8 veces beneficios.
Ackman prefiere tener entre 6 y 10 de los mejores negocios del mundo. Su cartera incluye:
- Howard Hughes (principal posición)
- Microsoft
- Meta (9% de la cartera, 1.800 millones de dólares)
- Visa y Mastercard
- QSR (Burger King, Tim Hortons, Popeyes)
- Uber
Microsoft ha vuelto a 500 dólares tras una compra reciente durante el desplome de empresas de software. Ackman considera que no le afectará la crisis del sector porque es una empresa de altísima calidad con crecimientos de doble dígito y que se beneficia de la IA.
Microsoft cotiza actualmente a 25 veces beneficios frente a su media histórica de 29 veces. Durante la compra de Ackman llegó a cotizar a 20 veces beneficios.
QSR posee Burger King, Tim Hortons y Popeyes. Cuando la economía está bien estos negocios han bajado en bolsa, pero cuando hay crisis tienden a funcionar mejor por ser anticíclicos. Históricamente bajan menos que el mercado.
Ackman tiene sector financiero (Visa, Mastercard), redes sociales con IA (Meta), empresas de restauración, sector inmobiliario (Howard Hughes), y transporte (Uber). Considera que tiene una cartera muy sólida.
Invertir en compañías de calidad a valoraciones razonables siempre ha dado resultados, como ha demostrado Warren Buffett. Es necesario tener una cartera diversificada y con sentido común. Las bajadas en bolsa son parte del juego de ganar dinero a largo plazo. La volatilidad es el peaje que se paga por tener altos rendimientos.
Lo importante es evitar pérdidas permanentes. Una cosa es que una acción baje temporalmente y luego se recupere, y otra es invertir en una empresa con negocio malo, mucha deuda, que baje y pierda todo.
El verdadero riesgo en bolsa no son los tipos de interés, lo que digan los políticos, o conflictos geopolíticos. Todo eso pasa, el mundo avanza y vienen décadas positivas con la IA. Las mejores oportunidades se dan en momentos de crisis en bolsa, donde se construyen las grandes fortunas.
Ackman compró General Growth Properties en 2008 a precio de saldo y multiplicó por casi 30 veces. En 2020 también multiplicó por casi 30 veces. Las grandes oportunidades de inversión se forman cuando la gente no está evaluando correctamente ciertos riesgos.
Es bueno tener en seguimiento grandes compañías de calidad para cuando bajen o haya problemas, reservando capital para reinvertir en esas situaciones. La bolsa con este método de inversión genera rentabilidad a largo plazo con un nivel de control muy elevado.
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