💥Warren Buffett: “Una OPORTUNIDAD como ESTA no VOLVERÁ a Repetirse”|👉Cómo APROVECHARLA?
In a Nutshell
Warren Buffett alerta de inflación por el petróleo, un mercado cortoplacista y valoraciones extremas, por lo que mantiene mucha liquidez para aprovechar futuras caídas. La estrategia recomendada es comprar negocios defensivos, oligopolios y compañías pequeñas/mediana baratas (15-18× beneficios) que el mercado ignora, como SAP, Teva, Genius Sports o Micron. Estas oportunidades aparecen cada 5-6 años; hay que ser paciente y no seguir las modas de IA ni momentum.
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Por primera vez después de varios meses, Warren Buffett ha reaparecido en una importante entrevista concedida a CNBC, donde ha hablado de las advertencias y peligros que enfrentan los inversores en los próximos meses en el mercado, y cómo esto podría generar una oportunidad enorme de inversión. Ha explicado también cómo deberían invertir los inversores en el entorno actual.
El petróleo ha pasado en muy pocos días de $50 a $100 por el tema del conflicto con Irán, lo cual va a revivir el tema de la inflación y la preocupación del mercado. El acuerdo de PAC también ha colapsado, aunque a largo plazo hay otros riesgos más importantes que Warren Buffett ha explicado en esta entrevista.
Warren Buffett ha acumulado enorme liquidez en tres ocasiones: Vendió acciones en Versa Hawei, hubo el crash donde bajó la bolsa un 44%, la crisis financiera del año 2008 donde acumuló mucha liquidez, y ahora desde el año 2024 hasta 2026 ha estado acumulando toda esa liquidez. Estas bajadas no son inmediatas, pero podrían aparecer oportunidades de inversión en muy poco tiempo.
La primera advertencia que ha mencionado Warren Buffett es el tema de la inflación. Ha dicho que es la mayor erosión de la riqueza y es una forma silenciosa de erosionar la capacidad de ahorro a futuro. Deseaba que la Reserva Federal tuviera el objetivo de inflación del 0%. Tolerar un 2% anual es castigar a las personas que están ahorrando.
Debido al problema del conflicto actual, se estima que puede haber una subida de tipos de interés este año, cuando la gente estaba pronosticando dos o tres bajadas para este año.
Existe una correlación muy importante entre inflación y bolsa. La rentabilidad real anualizada de los 10 años posteriores muestra que la rentabilidad del 4 al 6% de inflación es cuando más rentabilidad tiene la bolsa. Esto tiene truco porque ahí es cuando la bolsa previamente ha bajado porque ha habido shocks de inflación.
Cuando la inflación es baja o muy baja, es cuando más riesgo hay en bolsa, que es ahora donde estamos, en un nivel de inflación de entre el 2 y el 3%. La bolsa está muy alta y la inflación podría mejorar, pero sí que podría llegar a empeorar.
Cada vez que ha habido una subida del 100% en el precio del petróleo, en las siete ocasiones que ha sucedido este evento, ha habido una recesión económica.
Warren Buffett ha advertido que el mercado cada vez se ha vuelto más cortoplacista. Ha advertido a los inversores reales a largo plazo que traten de evitar a toda costa el verse llevados por la última moda de mercado. Una compañía publica un buen resultado y simplemente por eso va a subir mucho, o la gente sobreexagera a un mal trimestre y la acción se hunde un 20-30%.
Las verdaderas oportunidades en bolsa aparecen cada 5 o 6 años y hay que ser pacientes.
Warren Buffett también dice que los precios de muchísimas cosas acabarán pareciendo muy absurdos. Esto es una advertencia potente de forma sutil, como las salidas a bolsa de SpaceX a valoraciones que no tienen ningún tipo de sentido, otras salidas a bolsa, subidas vertiginosas de muchas acciones sin beneficios simplemente por narrativas.
Las bajadas en bolsa son algo habitual. La bajada media suele ser de en torno al 33%, suele durar la bajada media un año, y sin embargo los mercados alcistas de media suelen durar 5 años y la subida media es del 250%.
Hay que comprender el juego al que se quiere jugar: subirse a la ola de lo que está sobrecalentado y de moda en bolsa, o ser pacientes, tener un poco de liquidez, no apostar en contra del mercado.
En el mapa de acciones del S&P 500, las que salen en rojo están por encima de la valoración histórica y las que están en verde están por debajo. Cuanto más en verde está, más barata está.
Sectores como el financiero están muy por debajo de la valoración media histórica. Tesla está a 130 veces sus beneficios. Cosco y Walmart también aparecen en el mapa. En empresas del sector inmobiliario relacionadas con tecnología aparecen Palanter y Apple. Nvidia es muy interesante a pesar de ser una acción muy famosa. Empresas de memorias como Micron están a seis veces beneficios.
Warren Buffett dijo que nunca antes la gente había estado tan enfocada en los resultados trimestrales o en una nueva moda para invertir en bolsa, donde cada vez la gente es más cortoplacista. El periodo medio de tener una acción en la actualidad en Estados Unidos es de apenas 4 meses, cuando hace 20-30 años era de 40-50 meses de media.
Esto hace que la gente tome decisiones emocionales y estemos en un mercado de extremos: lo que está caro está muy caro y afortunadamente las cosas que están baratas están muy baratas.
Microsoft ha subido apenas un 14% en bolsa desde el año 2021, prácticamente nada. Sin embargo, en estos 5 años los beneficios han subido más de un 110%, han pasado de casi 8 a más de 16, y el año que viene va a ser casi de $20. Esto representa una subida de los beneficios del 150%.
Microsoft cotiza en mínimos de los últimos 5 años en cuanto a valoración se refiere. Lo habitual son 30 veces beneficios porque es un negocio de muchísima calidad, pero se ha comprimido hasta niveles no vistos de 5 años.
En los últimos resultados publicados, Microsoft ha seguido creciendo a una tasa del 15%, y los beneficios por acción han crecido al 21% debido a que ha recomprado acciones. Es un crecimiento igual o superior que muchas otras compañías tecnológicas que están a valoraciones mucho más altas.
El negocio de Microsoft Office es totalmente predecible y recurrente, nadie lo va a reemplazar ni la IA. Incorporan herramientas y todo el mundo lo usa. El tema de la nube se ve beneficiado por la IA. Los ERP (sistemas de software de gestión empresarial) tampoco se están viendo muy afectados.
Warren Buffett ha hablado de si hay o no una burbuja de inteligencia artificial en el mercado. Dijo que las grandes compañías, refiriéndose a las siete magníficas o hiperescalers, están jugando en muchos casos a un juego que no quieren jugar.
La inteligencia artificial va a ser algo donde unas pocas compañías se van a quedar con todo el mercado. Las compañías que más escala generen, las que generen los mejores productos, van a acaparar todo el mercado porque hay una serie de efectos de red.
Todas ellas se ven obligadas a invertir mucho dinero porque si se quedan fuera es un riesgo muy grande. Esto le pasó a Intel con los chips para móviles, se quedaron fuera del mercado contra empresas como Qualcomm, o con los procesadores para inteligencia artificial contra Nvidia por no haber invertido lo suficiente.
El riesgo es que la IA reduzca la duración y la ventaja competitiva de estas compañías y les obliga a gastar enormes cantidades de dinero para defenderla. Antes, las compañías apenas tenían que invertir dinero, todo lo que ganaban a final de año lo devolvían como dividendos o recompras de acciones.
Ahora todo lo que ganen lo van a tener que reinvertir en más datacenters que se deprecian muy rápido. Esto es un riesgo muy grande porque los inversores a largo plazo podrían valorar esas empresas a múltiplos más bajos porque serían negocios potencialmente de menos calidad.
Los hiperescalers (acciones grandes tecnológicas) tienen su beneficio y cash flow en terrenos negativos por las enormes inversiones que están haciendo. Sin embargo, todo ese flujo de dinero ha ido a las compañías de semiconductores y fabricación de chips como Nvidia, Intel, AMD o compañías de memorias RAM.
Google el otro día publicó resultados y bajó un 8% a pesar de haber batido expectativas en todas las áreas. Google aumentó su rango de inversión prevista de 180 billones a 195 billones, prácticamente solo un 10% más, para gastar adicional en servidores y tecnología relacionada con la inteligencia artificial.
Cuando una compañía bate expectativas de analistas y lo hace todo muy bien y la acción baja, es señal de que probablemente el recorrido a corto y medio plazo se ha acabado. Esto se está viendo con Nvidia, que publica mejores expectativas que las que se espera en el mercado y aún así la acción se mantiene lateral o está bajando bajo presión.
Google creció un 24% los ingresos y el beneficio creció un 30%. El año pasado ganó $10 por acción, este año va a ser 19, y el año que viene va a ganar $11, con lo cual del año que viene estaría cotizando por apenas 20 veces beneficios.
Las acciones de momentum son aquellas donde cuando sube el mercado las acciones siguen subiendo y cuando bajan parece que bajan todos los días. Son acciones de impulso, las que están de moda.
En el año 2000, cuando la bolsa está muy de moda con la burbuja puntocom, estas acciones de momentum se desviaron mucho de su línea normal de subida, y después hubo un colapso del 80-90% en muchos casos.
En el año 2008 pasó lo mismo con las acciones de momentum que eran los bancos con el tema de las hipotecas, empresas de energía y sector inmobiliario, que bajaron muchísimo más que el mercado.
En febrero de 2021 eran las acciones de la nube y acciones disruptivas tecnológicas, que tuvieron una bajada enorme.
Actualmente las acciones de momentum están en cinco desviaciones estándar de su línea de tendencia. Es prácticamente un escenario tipo marzo del 2000 o niveles similares.
Los árboles no crecen hasta el cielo.
Invertir en salidas a bolsa es una estrategia totalmente perdedora a largo plazo. Si se hubieran comprado y mantenido 3 años en cartera, han dado rendimientos muy negativos, perdiendo el 60% del dinero.
SpaceX va a liberar las acciones de los insiders en agosto, y respecto a las pocas acciones que hay cotizando va a haber un torrente vendedor para salvar sus beneficios.
Warren Buffett dijo que a veces lo mejor es no hacer nada. Él tiene mucha liquidez y apenas puede invertir en las 50 o 100 compañías más grandes del mercado. Una de las partes malas de que haya mucha gente especulando en la actualidad es que para el resto de inversores hace muy difícil la tarea de encontrar buenas inversiones porque elevan las valoraciones hasta niveles en los cuales casi no tiene sentido.
Cuando todo el mundo está apostando en bolsa, es más difícil encontrar ese valor.
Los niveles de liquidez de los gestores en bolsa están en mínimos históricos con apenas un 10%. Esto significa que cuando todo el mundo es alcista porque tiene poca liquidez es cuando más peligro tiene la bolsa, como en 2018 antes de una bajada del 20%, o en 2021 cuando hubo una bajada del 25% en el S&P.
Es más seguro invertir cuando la gente tiene mucha liquidez, porque todo el mundo está a la defensiva, como marzo del 2020 o el 2016.
Hay partes del mercado muy baratas. Las compañías pequeñas y medianas están cotizando a solo 15 veces beneficios, por debajo de su media histórica, con lo cual se puede afirmar que están baratas respecto a casi
Las compañías pequeñas están baratas respecto a casi cualquier métrica de la media histórica. Sin embargo, las compañías grandes están a 20 veces beneficios, por encima de sus medias históricas. Las compañías hiper mega grandes, representadas por la línea morada, están muy por encima de su media histórica. Hasta el año 2016-17, incluso las empresas pequeñas a veces estaban a mayor valoración porque crecen más y tienen ciertas ventajas de mayor retorno para el inversor, pero ahora se ha invertido la situación, lo cual es muy bueno para inversores privados.
Warren Buffett ha recomendado históricamente monopolios y oligopolios. En un mundo inflacionario, un puente de peaje sería algo magnífico que poseer, porque ya realizado el desembolso del capital de la inversión, como este puente, lo construiste con dólares antiguos y no tienes que estar reemplazándolo. Tienes libertad relativa para subir tarifas o precios cuando quieras, tanto como desees. Un puente de peaje es que a una alternativa es ir por una carretera mucho más revirada para llegar más lejos. Sin embargo, un puente peaje, mucha gente paga por esa comodidad de cruzar un río sin tener que dar un rodeo enorme.
Hay en bolsa negocios cotizando con estas mismas características que se denominan monopolios o oligopolios. Coca-Cola y Pepsi es un ejemplo muy claro. Dentro de las bebidas carbonatadas prácticamente tienen la mayoría de cuota de mercado. Te gustará más una u otra, pero han operado en ese oligopolio durante muchísimos años y por eso han ido muy bien las dos en bolsa y siguen dando rendimientos muy buenos. En los últimos 30 años, una se ha multiplicado por 24 veces y la otra por 31 veces, rendimientos del 3200%.
Moodies y Standard & Poor's, en el segmento de las agencias de rating, son otro oligopolio donde operan sin apenas competencia con subidas de precio constantes. El tema de la IA tampoco les va a afectar, incluso les puede ayudar a sus negocios a reducir costes. Resultado: durante los últimos años se han multiplicado por 60 veces en bolsa.
ASML es prácticamente un monopolio de la fabricación de las mejores máquinas para fabricación de semiconductores, donde prácticamente todas las compañías del mundo que fabrican semiconductores son clientes de ASML. El resultado ha sido que se ha multiplicado en bolsa por más de 600 veces desde que salió a cotizar.
ENA es el monopolio de la infraestructura de los aeropuertos en España. Lo único malo es que está un poco regulada, pero aún así ha ido muy bien. Visa y Mastercard también operan en otro oligopolio por las tarjetas de crédito creciendo, negocios muy interesantes. Ahora están, además, ha bajado la valoración, están interesantes.
Faico es la agencia de rating para cuando un banco va a dar una hipoteca, va a consultar siempre las bases de datos de esta compañía. Verisign es el registrador de los dominios .com y .net, que son los más famosos del mundo. Nadie va a dejar expirar sus dominios de sus empresas, con lo cual se renuevan todos los años por ley y pueden subir los precios, incluso más que la inflación. Ahora, como la gente tiene miedo a la IA, lo cual es absurdo porque esto realmente es un registro de dominios, no se ve cómo la IA va a poder reemplazarlo, pero todo lo que sea software y demás, ahora no está de moda.
Genius Sports opera en una industria que es prácticamente un oligopolio de dos o tres compañías. Lo que hace es hacer de intermediario entre los eventos deportivos y los equipos de diferentes deportes y las plataformas de apuestas online. Recopila todos los datos, todos los resultados. Hoy en día la gente puede apostar en directo mientras que está sucediendo un partido a qué resultado, a qué jugador va a ser el siguiente que marca un gol. Para que no haya abuso de información, de que una persona esté apostando en el campo y haga la apuesta antes de que se actualicen los datos en la plataforma de apuestas, hay estas compañías que invierten mucho en tecnología como Genius, que garantizan que se cuadren bien los resultados de los eventos con las casas de apuestas.
Además, ofrecen muchísimos datos como apuestas personalizadas, streaming, donde la propia plataforma se puede ver los eventos. Tienen apuestas, estadísticas en directo que han recopilado millones de datos. Cuando los apostadores les gusta este tipo de información, las empresas cobran por ello. Hay un efecto de red muy grande, porque Genius tiene acuerdos con la mayoría de equipos y las casas de apuestas le pagan alegremente a Genius y no a otras compañías más pequeñas porque quieren tener en una sola plataforma el acceso y poderle ofrecer a sus apostantes eventos de fútbol, baloncesto, diferentes equipos, diferentes ligas, etcétera.
El principal competidor de Genius es Sport Radar, que es una compañía privada con aproximadamente el doble de tamaño. Genius es la segunda empresa del sector, Sport Radar es como Coca-Cola y Genius sería la Pepsi de este mercado, pero básicamente las dos abarcan mucha cuota de mercado. Genius el último año está creciendo más que Sport Radar: Radar ha crecido un 15% y Genius ha crecido a un 33%.
Desde 2021, los ingresos de la compañía han pasado de 260 millones a 655 millones y no estaba generando apenas beneficios, solo tenía un beneficio del 1% y esto se ha ido hasta el 21% de beneficio. La retención de clientes del 90 hasta el 95% se consideraría excelente, pero esta compañía lo tiene superior al 100%. Este dato muestra que no pierdes clientes o pierdes muy pocos y los que ya tienes gastan más dinero del que estaban gastando previamente hasta un nivel casi un 30% superior año tras año. Los clientes pequeños tienen más retención aún: 131% de retención.
El mercado de apuestas reguladas va a crecer mucho los próximos años a niveles del 15-20%. La compañía está muy bien posicionada en lo que son las apuestas en directo cuando están sucediendo el evento deportivo, que se espera que crezca del 32% hasta ser el 60% total de las apuestas. Tienen un plan de negocio muy ambicioso que están cumpliendo: en 2028 facturar 1.000 millones de dólares con unos niveles de beneficio más elevados donde el margen se va a expandir y van a generar 360 millones de EBITDA. Esto equivaldría a 220-250 millones de beneficios, lo cual dejaría las acciones cotizando a menos de siete veces beneficios.
Mientras que Moodys está cotizando a 25 veces beneficios, Coca-Cola está a 20, esta empresa en este nicho de mercado está teniendo un crecimiento mucho mayor. Este año ha hecho la adquisición de algunos rivales más pequeños y ha aumentado las previsiones de beneficio. Ya este año va a llegar a la previsión de 1.000 millones de ventas. La previsión que tiene de 1.200 millones en 2028 seguramente la va a alcanzar un año antes, en 2027, y en 2028 será mayor y los niveles de rentabilidad que esperaba van a ser mucho mayores.
La acción ha bajado desde casi 10 dólares a 6 dólares por la narrativa de la IA. Ahora todo lo que sea una empresa tecnológica, si no le está beneficiando la IA, la conclusión del mercado es hay que venderla porque va a desaparecer todos los negocios. Sin embargo, este tipo de negocio no tiene ninguna lógica que la IA cambie. Incluso puede ayudar a ofrecer más valor a sus clientes, procesar la información antes. Las empresas de software que tienen data propia, que tienen datos propios, están muy aisladas de disrupciones tecnológicas porque lo que vale son los datos y lo que haces con ellos.
Genius cada vez cuantos más eventos procesa, más experiencia tiene, más acumula para esas estadísticas, más refina sus resultados y lo que le cobra a las casas de apuestas es muy poco. Una casa de apuestas no se va a poner a desarrollar esto y construir todas las relaciones con todos los proveedores de ligas, de equipos, porque hay muchísimas empresas de apuestas que están muy fragmentadas. Esta compañía es como un broker. Los últimos resultados del primer trimestre muestran un crecimiento del 31% también.
Cuando salía a cotizar a bolsa la empresa por EBITDA estaba en una valoración elevadísima de 30 a 35 veces. Lo normal del mercado son 10 veces, compañías de calidad como esta quizás 15, pero ahora se ha ido a cotizar a solo cinco veces. Está en mínimos históricos de valoración cuando la tesis que había se está cumpliendo, está subiendo.
Los negocios defensivos y predecibles son el segundo tipo de negocio que ha recomendado muchas veces Warren Buffett para no sufrir en las caídas de mercado, para estar tranquilo a largo plazo, aunque fluctúe el precio de la acción. Incluso puedes comprar con más confianza. Warren Buffett dice: "Me gusta invertir en empresas que no cambian tan rápido". La industria farmacéutica ha sido evidentemente una industria magnífica en la que invertir porque tiene esa característica de negocios muy estables que siempre van a estar ahí, que la gente siempre va a necesitar. Además, como hay mucho envejecimiento de la población, tienen un viento de cola muy grande de crecimiento.
En 2025, hace un año y algo, se vio Teva porque había comprado Star Lee Druken Miller. Teva es uno de los líderes mundiales en fabricación de fármacos genéricos, que además no te afecta si los gobiernos regulan el precio de los medicamentos. Los fármacos genéricos siempre son los más baratos, los más accesibles y necesarios totalmente. Haya o no haya crisis, conflicto en Irán, inflación más alta o más baja. Como había un poco de ruido de qué haría el nuevo gobierno de Estados Unidos con el tema de la salud y que estaban diciendo que las compañías farmacéuticas no se estaban aprovechando, estaban a valoraciones de solo seis veces beneficios. Cuando una compañía buena de fármacos genéricos normalmente estaba a 15 veces beneficios. Por eso Teva se ha doblado. Ha pasado de seis, ahora está a 12 veces beneficios.
Las ventajas de esta industria son muy interesantes: es un producto de bajo coste, el más barato del mercado, la demanda está garantizada y es creciente. La ventaja competitiva en forma de escala y capacidad de fabricación es clave. En estos negocios el margen de beneficio es muy bajo en fármacos genéricos porque todos compiten en precio. Estás vendiendo lo mismo si es un fármaco genérico por definición. Entonces la clave es que son empresas gigantescas con mucha experiencia en fabricar a escala enorme estos fármacos y tener centros de distribución por los diferentes países o regiones. Y eso es muy difícil de replicar por competidores más pequeños. Por eso las empresas grandes de este sector siempre han tendido a funcionar bien y además es uno de los sectores más baratos de la bolsa actualmente porque como no tiene que ver con la IA u otras megatendencias, el mercado lo ha abandonado.
Beatriz es otro de los líderes de mercado junto con Teva en la fabricación de fármacos genéricos. Las acciones han subido bastante desde mínimos, han ido también de 8 a 16, pero partió de una valoración mucho más baja. Cuando estaba a 15 porque está a seis veces beneficios a pesar de que se ha doblado. Esta acción que era más pequeña, por eso había bajado más, con menos liquidez, estaba a solo tres veces beneficios. El mercado americano de los fármacos genéricos en Europa va a crecer más que la economía. La economía crece a un 3%, este sector va a crecer al 7%, con lo cual está creciendo el doble de rápido que la economía en general.
El plan de negocio a 2030 para los próximos 4 años es crecer los ingresos un 5 o un 6%, que es un poco como el mercado, y que los beneficios crezcan una media del 9 o el 10% anual y además generando más de 3.000 millones de beneficio en 2030, cosa que además van a devolver como dividendos o recompras de acciones. En la última información más reciente, la compañía está por encima del plan de negocio que tiene: han crecido los ingresos un 8% y el EBITDA, que se podría asemejar al cash flow, ha crecido un 14% en un trimestre a doble dígito.
Benjamin Graham, que es el profesor o el maestro de Warren Buffett, decía: "Una compañía que creciera 0% debería estar cotizando a ocho veces y media beneficios". Si por ejemplo va a crecer al 4%, hay que multiplicar el 2 por el crecimiento. Dos por el crecimiento sería 8 y sumarle 8,5. Esto sería 16,5, que es la media del mercado histórica, porque el mercado crece los ingresos al 4-5%, luego te da un poco de dividendos. Es curioso como el mercado dice: "No, yo en vez de 16 valoro estas compañías a seis veces beneficios".
La tercera recomendación que hace Warren Buffett es invertir en buenos negocios cuando no estén de moda. En la inversión magnífica que hizo Buffett, que ha multiplicado por 10 veces su dinero, lo hizo cuando Apple estaba de moda, que por eso el mercado le ofrecía una valoración baja, cuando tenía unas perspectivas de crecimiento razonables, y era una compañía muy buena, casi única en el mundo.
Las principales compañías en cartera de Warren Buffett, todas las ha comprado cuando les pasaba algo. Apple en 2016 le pasaba que la gente pensaba que se había quedado detrás o esa narrativa respecto a Samsung, que no estaba sacando teléfonos de pantalla grande o smartphones de pantalla grande, pues simplemente la empresa lo cambió y ya está. Samsung nunca llegó a ser una amenaza.
Bank of America la compró en 2008, el tema de la subprime, uno de los bancos líderes de Estados Unidos, cuando estaba pasando por problemas. American Express cuando la compró por primera vez en los años 60 fue cuando tuvo un pequeño escándalo. Coca-Cola la compró en el año 87, cuando sacaron la fórmula de la New Coke, que fue un fiasco y la gente pensaba que todo va a ir mal, todo va a estar difícil para la empresa, jamás se va a recuperar, esto no va a cambiar. Ahí entra Warren Buffett, tiene paciencia y a los dos o tres años nadie se acuerda y lleva ahí invertido Warren Buffett como 40 años.
Cuenta Warren Buffett la anécdota de que en la actualidad los dividendos que le da Coca-Cola equivalen prácticamente al 100% de su precio de compra del año 87. Es verdad que han pasado casi 40 años, pero ahora ya están recibiendo dividendos todos los años lo que puso sobre la mesa para invertir en Coca-Cola.
Chevron y Occidental las compró recientemente en 2020 y 2018 con las bajadas del petróleo cuando el petróleo estaba abajo.
SAP es una compañía prácticamente replicable en el mundo, que además es un oligopolio respecto a Oracle, muy bien gestionada, es una de las pequeñas joyas europeas que de nuevo la narrativa de la IA le va a destruir. En muy pocos meses ha pasado ha perdido el 50% de su valor en bolsa, de 320 a 160 a pesar de que el otro día subió. SAP hace software de gestión empresarial. Esto es como el sistema nervioso en la actualidad de las grandes compañías. SAP o Oracle literalmente tienen la llave del funcionamiento de todas las compañías donde sus clientes tienen sus sistemas, porque vale para ver el inventario en tiempo real, tus clientes, saber dónde puede haber problemas en tu compañía, dónde se está yendo los costes y gestionar además todo esto que interactúe con otros sistemas de software de otras compañías.
Esto ha hecho que sea un mercado oligopolístico donde Microsoft, Oracle y SAP controlan el 60 o el 70% del mercado. Hay competidores más pequeños de nicho de mercado para aplicaciones muy específicas, pero independientemente de lo que consultéis, siempre tienen la mayor cuota de mercado y eso ha sido siempre así y lo va a seguir siendo a futuro. La IA no está teniendo ningún efecto si vemos los últimos resultados, porque para un cliente intentar construir con IA un SAP o reemplazarlo es una fantasía. Es algo que no tiene sentido porque ya te ofrecen estas compañías una solución viable y ellas están incorporando la IA para que el cliente tenga ciertos beneficios adicionales.
Todas las compañías del mundo o consultoras que dan servicios, porque cuando una compañía tiene un problema llama a consultores especializados que trabajan con SAP. Hay unas ventajas de efecto de red, de escala, de coste para el cliente, que es un producto crítico para el cliente, pero a la vez de un coste bajo. A veces, cuando las empresas tienen que implantar SAP o Oracle en sus compañías para modernizarse, puede haber unas disrupciones enormes, unas pérdidas enormes y son procesos que a veces duran dos o tres años. Integrar toda una compañía en SAP. Los ingresos de SAP en la nube han crecido un 22%.
SAP ha evolucionado de un modelo de negocio tradicional basado en licencias con servidores propios del cliente hacia un modelo en la nube. Anteriormente el cliente pagaba una licencia y mantenía sus propios servidores, pero ahora SAP proporciona sus servidores y el cliente se conecta a través de internet con conexiones de alta velocidad. Esto elimina la necesidad de inversión en servidores por parte del cliente.
El modelo de nube beneficia a SAP porque puede operar centros de datos masivos a menor costo debido a la escala. El cliente pasa de pagar una cuota puntual a un pago recurrente más bajo pero constante, y SAP tiene la capacidad de subir precios. Con la IA, la nube se vuelve esencial porque los clientes necesitan conectarse a funcionalidades de inteligencia artificial que SAP implementa o integra de otras empresas.
La industria presenta enormes costes de cambio para el cliente, lo que constituye una ventaja objetiva. Existe un efecto de red con otros sistemas, el producto es crítico, y opera como un oligopolio no regulado que puede subir precios libremente. El sector está en crecimiento y la retención de clientes es elevadísima, siendo difícil que se den de baja.
Los estudios estiman que los RPS empresariales crecerán entre un 12% y 18% anual hasta 2033. SAP ha crecido un 24% en la nube el último trimestre, manteniendo la misma tasa de crecimiento de trimestres anteriores. La cartera de pedidos (backlog) ha crecido un 26%, superando el crecimiento de ingresos del 23% o 22%.
Cuando la cartera de pedidos crece más rápido que los ingresos, indica que el negocio se está acelerando. La parte tradicional del negocio está decreciendo un 5%, pero esto es planificado por la empresa para trasladar el negocio hacia el segmento de nube que crece al 23%.
SAP ha crecido un 32% su negocio en la nube en los últimos cuatro trimestres, superando a competidores como Oracle que creció solo un 12% o 3%. Las previsiones indican que el año que viene el crecimiento total será de doble dígito (12%), compensando el crecimiento del 22% en nube con el 5% de la parte tradicional.
Los beneficios se esperan que crezcan a tasas muy importantes: 16% el año que viene y 18% el siguiente. La gráfica de la empresa muestra crecimiento en el negocio mientras que el precio de las acciones se comporta de forma diferente, lo que Warren Buffett ha estado explotando en bolsa.
SAP es una compañía sin deuda que está recomprando muchas acciones, indicando que la propia empresa considera que está cotizando barata. También está dando un dividendo que ha aumentado hasta 2,50 € y trata bien a sus accionistas.
Aunque el múltiplo de valoración no cambie, el valor generado para los accionistas es significativo. El negocio crece entre 10% y 12%, más un 2% de rendimiento por dividendos y recompras de acciones del 3% del total, sumando entre 15% y 17% antes de cualquier cambio en el sentimiento del mercado.
El mercado ha sido bipolar con SAP: hace un año la valoraba a 40-45 veces por la IA, pero ahora está en valoración de mínimo de los últimos 10 años. Solo ha estado más baja en 2022 durante el mercado bajista de tecnológicas. Actualmente cotiza a 18 veces, o 15 veces si se considera Free Flow, muy por debajo de su media histórica de 25 veces.
Antes del período bipolar de narrativas, SAP cotizaba en un rango acotado de 20-25 veces, siendo una acción fácil de valorar. Ahora está claramente por debajo de esa media histórica.
Las memorias RAM y discos duros son mercados cíclicos. Cuando las acciones han subido mucho y la valoración está baja en compañías cíclicas, indica que hay que ser cautelosos. Estas compañías no son para mantener toda la vida sino acciones de oportunidad donde el mercado se desequilibra.
Micron, Sandisk y Kahinix fueron analizadas en el canal. Sandisk se multiplicó por 12 desde los $10 hasta $100-140. Ahora el mercado está perdiendo momentum: publican buenos resultados pero la acción baja. Existe un déficit de memorias RAM entre 8% y 10% anual, pero en los próximos dos o tres trimestres bajará al 2-3% con la llegada de nueva capacidad.
Western Digital y Seagate forman un oligopolio más sano donde han declarado que no agregarán capacidad para mantener altos los precios de discos duros beneficiados por la IA. La empresa podría ganar entre 30-40 por acción el año que viene, aunque ha subido desde los 75-80 hasta 100.
Nike cotiza a 25 veces beneficios pero el negocio está cayendo en ventas y márgenes. La empresa tiene que reconstruir la marca frente a competidores formidables y el consumidor tiene menos renta disponible en la economía actual. Los productos de consumo que pierden ventaja competitiva de imagen de marca pueden verse resentidos durante muchos años.
SpaceX cotiza a 30 veces ventas con beneficios nulos. Cuando se liberen las acciones de insiders a partir de agosto, habrá un torrente de venta. La compañía es demasiado grande para las ventas y beneficios que tiene.
La OPA de Nagarro fue de 35 a 81 euros, una prima del 140% incluyendo el dividendo de julio. A largo plazo la acción podría haberse multiplicado por más veces, pero los fondos se beneficiaron plenamente comprando desde 35-40 hasta 50 a principios de año. La OPA demuestra el valor no reconocido en muchas compañías pequeñas y medianas.
Cuando se publica el folleto de la OPA, la acción podría subir a 77-78-79 pero nunca por encima de 81. En Alemania se necesita el 95% de apoyos para deslistar. Si no se logra, podrían subir el precio a 90-100 para completar el proceso.
El mercado calibra un riesgo del 2-3 euros por acción, indicando una probabilidad del 95-96% de que el acuerdo se cierre. Si no se completa el 95%, la acción podría bajar a 45-50, permitiendo al comprador ofrecer posteriormente 60 a los que no vendieron.
El capital liberado de Nagarro se ha reciclado comprando EPAM, que cotiza a 4 veces EBITDA y 6 veces PER con caja neta. EPAM está recomprando 800 millones anuales (20% de las acciones). Nagarro fue opada a 1.2 veces ventas mientras EPAM cotiza a 0.6 veces.
El sector IT ha tenido varios años difíciles con múltiples crisis, pero el reloj de la innovación sigue avanzando y las empresas tendrán que actualizarse. EPAM genera el mismo cash flow que su capitalización en 5-6 años incluso sin crecimiento, y entre medias estaría recomprando acciones.
MLG es una compañía de servicios para empresas mineras de oro que cotiza a 5 veces beneficios, muy por debajo de la media del mercado de 15-16 veces.
La gente compra y vende en función del precio del oro de los últimos 3 años. Cuando el precio del oro subió, la acción subió de 050 a y ahora que el precio del oro ha bajado de $5,000 a 4000, 3500, la acción ha bajado, pero es un negocio que sigue creciendo, muy bien gestionado y cuya valoración está muy por debajo de la media de la bolsa. Este año el negocio va a crecer menos que en el pasado porque ya es una compañía más grande.
A esta compañía no le afecta tanto el precio del oro, sino el número de toneladas de oro que se minan, y eso es bastante estable porque opera en Australia. Los datos muestran que es muy estable el oro que se extrae todos los años. La empresa mueve tierra de un lugar a otro, tierra que contiene oro para sus clientes para procesar ese oro. Una vez está ahí se procesa esa tierra y se filtra. Es un proceso más complejo, pero extrae el oro y está muy bien dirigida. El fundador tiene muchas acciones.
Warren Buffett cumple 96 años el 30 de agosto. Ojalá esté cuantos más años posibles compartiendo sabiduría.
Cegona es una empresa que se compró para True Value, quizás se vendió demasiado pronto, pero al menos se hizo beneficio. Era una situación especial. Ahora ya los catalizadores han pasado, digamos que es ya más conocida la situación. Se empezó a comprar por aquí en 4 libras. Había el catalizador de que iban a repagar la deuda, también iban a cancelar un montón de acciones, lo cual aumentaba mucho el valor y el mercado parecía que no se enteraba mucho de eso. Iban a vender activos en relaciones muy elevadas.
AMCR es una empresa de envases, es un negocio más stable, tiene bastante deuda, no crece mucho. Los tres últimos años el EPS no ha crecido mucho, de hecho ha decrecido, pero aun así está a 10 veces beneficios. Comparado con EPAM, que no tiene deuda y quitando la caja estará cinco veces beneficio, esta empresa está a 10 y no crece. Es mejor negocio EPAM por retornos sobre capital invertido, ROIC y demás. Es la típica acción para colectar el dividendo. Tiene un 6%, van recomprando un poco de acciones, acciones estables. Esto siempre va a seguir existiendo, el tema de los envases para alimentos, comida, es un sector muy estable, predecible. Si las cosas van bien, a lo mejor sube en bolsa y se gana el dividendo más la subida en bolsa. A largo plazo, desde 2021 ha bajado un poco, contando los dividendos, habría subido.
PayPal ha sido objeto de una OPA. Han hecho la oferta los de Stripe porque es una empresa que tiene mucho sobrecoste, muy mal gestionada, que ha perdido mucha cuota de mercado respecto a la propia Stripe que le quiere opar a $60. Por eso no cotiza a 60, tiene que haber ese arbitraje, esa prima. Se están aprovechando de que está la compañía baja, que había mucha negatividad y están ofreciendo una valoración de PER 12 para ese tipo de compañía.
Oracle se ha sobreinvertido muchísimo más en el tema de la inteligencia artificial. Han querido jugar al juego de tú a tú con Microsoft, con Google y demás. Esa gente tiene muchísimo más dinero y mucho más cash flow que Oracle para financiarlo. Oracle no tiene los beneficios para financiarlo, se endeuda y se están endeudando mucho. Eso pone estrés al mercado porque dice, ¿qué pasa si estos servidores de la IA resulta que no dan el beneficio que se espera, que no le están dando en la actualidad? O resulta que la tecnología se deprecia mucho más rápido y todos los años hay que estar reinvirtiendo en servidores y eso mete en una dinámica donde junto a la deuda haya estrés.
New Princess ha bajado mucho en bolsa, también había subido bastante, todo hay que verlo en perspectiva. Las expectativas que dio la directiva con respecto a Carrefour eran muy elevadas y ahora que han tomado control del negocio, se han pasado probablemente de conservadores, pero el mercado se ha asustado y quiere ver ahora los resultados y cómo evoluciona. Por eso el mercado estará más en modo esperar y ver.
Easy Core es una compañía que es un negocio contracíclico, que son las casas de empeños y además el precio del oro le beneficia que ahora esté alto. Ha bajado un poco la acción pero le beneficia enormemente. Se estuvo viendo por aquí a 1620 junto con otra empresa de Australia que también hace esto mismo. No está muy cara, está por debajo de la media de la bolsa, que es 16 veces, pues está 15 veces, creciendo muchísimo. Las previsiones de crecimiento de este año van a crecer: el año creció un 31%, al año que viene un 8%. Los beneficios también están creciendo mucho estos años atrás. Ahora van a crecer menos, pero es un negocio muy defensivo que cuando las cosas van mal, estas empresas les va bien. Es de los pocos negocios que tiene esta característica. Está en Australia, que es más pequeña, de hecho Easy Corp es el principal accionista y se rumorea que podría hacer una OPA para terminar de comprar el resto, porque además ISICOP ha manifestado que quiere crecer vía adquisiciones, que es la de Cash Converters.
A diferencia de estas otras, está a nueve veces beneficios. Quizás ajustado sea un poquito menos, sean ocho o siete, pero es la mitad de valoración de Easy Corp. Y es lo mismo. Si se va a los accionistas, se ve aquí que la principal accionista es Easy Corp. Y de hecho, en el pasado ya intentó oparla la compañía, solo que al final no salió adelante porque querían pagar un precio bajo y demás, pero para un mamut como Easy Corp, Cash Converters es interesante.
Estas acciones tienen un universo enorme. No se pueden comprar en los fondos porque es muy líquida, muy pequeña, o sea, intercambia muy pocas acciones, a lo mejor 50,000, 100,000 € al día, una cosa así, que para un fondo que se tienen que comprar millones pues no vale.
Ramsd es otra casa de empeños en Reino Unido del mismo tamaño que Cash Converters, que casualmente hace unos pocos semanas ha sido opada. Primero ofrecieron 6 libras y luego han tenido que subir el precio para poder lograr la aceptación. El precio que están ofreciendo tampoco es elevadísimo, es un PER de 10 veces para darnos una idea de lo bajas que partían la valoración de estas compañías. Esta empresa se vio con los primeros alumnos de la escuela en esta zona de aquí cuando estaba 1,60 libras. Es curioso de la bolsa que se tiró lateral en bolsa casi dos o tres años, casi cuatro hasta 2024 y luego de repente se gana todo. Pero en 2024 estaba muy barata porque había aumentado, encima iba aumentando los beneficios todos los años, tiene baja deuda y es otro ejemplo de que en este sector de las casas de empeños están habiendo bastantes operaciones corporativas para sacar valor de esa escala y tomar ventaja de que el mercado, estamos en un mercado donde la gente presta cero atención a estas empresas pequeñas que son muy buenas, con negocios muy interesantes, valoraciones ridículas.
Eso cambiará poco a poco, porque estas OPAs cuando se ven intensificando, como lo de Nagarro, con esas primas tan grandes o esta empresa que hace nada estaba a 3 libras y la han opado a seis, todo eso va a decir la gente, hay una parte del mercado que está carísima, que hay mucho riesgo, pero hay otra que hay muchas más compañías para elegir que están baratísimas. Ese aumento de OPAs que ahora se están aprovechando va a hacer que esas propias noticias suban, y eso ha pasado en otras ocasiones en el mercado, esas noticias de OPA aumentan la expectativa, suben en bolsa y generan ese círculo virtuoso, alcista, donde comiencen a subir, atraiga más noticias del mercado, porque la bolsa es así, no hay mejor publicidad que un precio alcista en bolsa. Eso va a traer más inversores. Van a ver que todavía siguen baratas a pesar de haber subido, comparar con otras alternativas y la gente va a decir, esto además tiene momentum. Ahora se convertirá en acciones de momentum y además están baratas comparadas con otras acciones. Pues sigo metiendo dinero y lo bueno es que estas acciones al ser pequeñas, como tienen poca liquidez, cuando la gente quiere meter dinero suben muy rápido las empresas pequeñas. Por eso son más volátiles que las grandes. También cuando la gente lo saca bajan o son más volátiles y bajan más rápido. Ahora, afortunadamente estamos en el sesgo de, no presto atención con esos gráficos como el que se mostraba antes de donde este segmento del mercado está muy barato y se tiene mucho donde pescar.
Ecopetrol con el tema de cambio de gobierno en Colombia está muy interesante. Todas las petroleras también, Parex Resources, todas las petroleras que les habían prohibido explorar más petróleo y simplemente usar el que ya tenían en Colombia, va a cambiar con el nuevo gobierno que es más procapitalista, es una noticia positiva y además que el tema de Irán sirve un poco de cobertura y les está beneficiando ahora de nuevo el precio alcista. Se puede ver el gráfico como tiene esa tendencia a estar casi en máximos de los últimos años y sin embargo son empresas de las petroleras más baratas que hay en el mundo, por lo menos de este tamaño, de una empresa de 30,000 millones.
Gran Tierra Energy tiene más riesgo, pero también más potencial porque tiene deuda, está más apalancada. Es menos conocida. Si el precio del petróleo se mantiene alto, tiene más potencia. Ecopetrol es la opción más segura, entre comillas, dentro de lo seguro que puede ser el petróleo porque es cíclico, pero son compañías interesantes para tener en el radar.
Estamos preparando algo muy potente, va a ser algo que va a hacer la vida muy fácil como inversores, que se va a sentir acompañado en todo momento, y que va a ayudar a potenciar los resultados con mucho menos esfuerzo y de una forma mucho más sencilla. Esto al final lleva tiempo y va a sorprender, permaneced atentos porque no se ha hecho antes, no lo vais a haber visto en otras escuelas online y demás, además con resultados probados, demostrados que va a sorprender porque hemos hecho caso a los alumnos que les ha ido muy bien estos años, pero nos han propuesto una serie de cosas y les hemos preguntado qué es lo que querían y hemos creado exactamente lo que querían otros alumnos y lo que a mí me hubiera gustado recibir como inversor. Nosotros ofrecemos formación, como nos dedicamos a invertir profesionalmente en nuestra principal actividad, solo cuando hay algo interesante. Entonces, a veces hemos estado más de un año, año y medio sin hacer formación y eso da ese aval de garantía de que se va a estar aprendiendo cosas que funcionan realmente en el mercado.
El salto ideal es que se haya seguido el canal, se haya visto y se esté familiarizado con lo que se ve aquí. Si suena a chino lo que es un ETF, un dividendo, una recompra de acciones, pues no. Pero el resto a partir de ahí, si se ha visto el canal habitualmente, que es un buen punto de partida o de entrada a la bolsa, ya se está listo para sacar el máximo partido. La próxima formación que se va a hacer es muy accesible, se va a tener todas las herramientas. Además, se tiene soporte con profesores en la escuela. Se puede preguntar durante todo el proceso formativo, donde hay una primera parte más intensa de 8 semanas donde se cambia totalmente y se mejora y se va al siguiente nivel la formación y luego de seguimiento, pero como novedad en este año se van a tener herramientas muy potentes que van a sorprender.
Cementos Pacasmayo es una empresa de Perú que se explicó con los alumnos de la escuela hace unas semanas porque es una situación especial muy interesante. Esto también es lo que se hizo en la última formación donde se pueden generar buenos rendimientos con un riesgo bajo o nulo. Esta era una empresa muy difícil de comprar de nuevo para un fondo porque intercambiaba el día pues apenas 500,000 400,000 para fondos, no es muy interesante. Cuando se llega a esta inversión de forma privada, que se estuvo explicando también con los alumnos, esta es una empresa cementera que la había comprado Holcim, que es un gigante suizo del cemento que capitaliza 20 o 30 billones de dólares y va comprando en países emergentes compañías. Lo que hace es primero compra el 51% pero la ley de Perú obliga a hacer una oferta al resto de inversores por lo mismo que se ha comprado ese 51%. Esto cotiza en la bolsa de Estados Unidos, además en dólares, no hay riesgo de divisa, cualquier inversor puede comprar. La situación especial cuando se vio era invertir aquí en 10,60. Es una situación muy sencilla porque te iban a ofrecer $13 y hace unas pocas semanas está subida, por eso no hay riesgo porque el principal accionista está obligado a hacer una oferta y ha declarado públicamente que va a hacer una oferta para comprar todas las acciones, porque aquí la gente tiene miedo de que las acciones que cotiza en Nueva York no las acabe comprando, pero lo que ha dicho Holcim es que va a comprar todas y va a hacer una oferta. Entonces, cuando ya se publique de forma definitiva la oferta, se cerrará ese spread de $10 a $13, que sería la oferta. Lo que pasa que cuando esto estaba 10 y pico era ganarle un 20, un 15% sin apenas riesgo en cuestión de semanas, porque aquí sale que esto fue lo que se hizo en el último curso del método alfa. No se va a poder acceder. Lo que se va a hacer es nuevo por si a lo mejor en el futuro, si se quiere se puede dejar un comentario, pero si se busca aquí sale la noticia el 16 de diciembre de 2025 donde se compró todo y demás. Y luego hay otra noticia posterior donde se confirma que se completa la adquisición mayoritaria Cementos Pacasmayo y sale aquí pues que tienen pensado terminar de comprar el resto de las acciones. Siempre podría ser el caso de que la empresa no comprara el resto, pero si uno ve el track record de Holcim o se lo puede preguntar a la IA, cuál es el modus operandi de Holcim cuando ha comprado estas empresas en países emergentes, ¿es quedarse el 51% o comprar todas las acciones? Y va a decir comprar todas las acciones, pero también se puede buscar.
Eso en el pasado, encontrar esos datos era un trabajo enorme, pero enorme. Y ahora lo tienes al alcance de tu mano, literalmente dictándole una frase que si está vago para escribir, lo puedes hacer con la voz, va a ser una de las herramientas que se van a dar con todo eso ya mascado para todo tipo de situaciones que solo sea subirle un documento y decirle a la IA quiero esto. Pero se tiene que saber manejarlo y tener un marco de pensamiento. Por eso la formación también va a ayudar, aunque luego el día a día se puede simplificar muchísimo para este tipo de situaciones. Se sabe sacarle partido. Entonces, claro, por la situación era muy interesante porque están obligados por ley a comprártelo o hacer una oferta y además por el 100% de las acciones porque es el modus operandi que tenía la compañía.
Chapters Group es otra empresa que se vio como caso práctico para ver compañías de software como el caso de Constellation Software, que también ha bajado a pesar de que el negocio está yendo bien con la escuela, para aprender. Ya se sabe que no son recomendaciones, pero cuando esto estaba pues creo que en 37 € no ha subido mucho, pero todas las empresas de software han bajado un 50% este año tranquilamente. Entonces que haya subido en un año complicado, pues ya dice bastante, si no hubieran sido las cosas tan negativas. Y está ahí, ha subido, ha ampliado capital. Ha habido grandes inversores que están poniendo dinero de su bolsillo para acelerar el crecimiento, con lo cual estos inversores informados del sector, muchos de ellos con un pedigrí muy grande, como el fundador de Spotify, por ejemplo, si viera que la IA es un riesgo, no metería aquí su dinero para apoyar a esta clase de compañías de software. Entonces, pues bueno, veremos cuando se pasen esas narrativas. A lo mejor tarda un año, dos o no, o son 6 meses, pero es muy interesante.
AT&T es la típica acción de, pues bueno, para tener ahí tus dividendos de negocio estable, aunque tienen mucha competencia últimamente de las operadores de bajo coste. En España Telefónica. Entonces, pues bueno, tiene un poco de riesgo. Los últimos 3 años ha bajado los beneficios, un 6% de media. El retorno que se ha invertido tampoco es espectacular, un 7%. El dividendo tampoco hay acciones creciendo que no tienen el mismo riesgo como esta que tienen más dividendo. Hay que preguntarse también una acción a 10 años, que es un periodo suficientemente largo, ¿por qué lleva 10 años bajando en bolsa y no se ha recuperado y demás? Puede haber a veces periodos de 3, 4, 5 años, pero 10 años en bolsa ya algo pasa. Entonces también puede ser que una acción no haya subido en 10 años y esté muy barata y esté justo en el momento que va a subir. El caso de Ramsd que pasó lateral 6 años y luego pues se triplicó o se multiplicó por cuatro, pero no es el caso porque es un small cap que pueden estar ignoradas mucho tiempo. Esto es una empresa muy conocida y muy analizada. Estas empresas de 160 billones las siguen mínimo 20 analistas que publican informe. Todo el mundo sabe lo que está pasando. Y si todo el mundo sabe lo que está pasando, si está cara o barata y el gráfico, pues creo que transmite un mensaje. Tampoco se dice si se tiene y se tiene que vender o comprar, porque es lo que se dice siempre, es mucha responsabilidad, pero se trata simplemente de filtrar la información y de hacer la información lo más accesible posible para que se puedan tomar decisiones. Y eso es además lo que va a dar esa satisfacción que se hablaba otras veces.
Boston Scientific le está pasando lo mismo que Thermo Fisher y todas estas que hay un parón de inversión. Igual que las empresas de software como EPAM o Nagarro, no tiene tanto que ver con la IA porque esta empresa la IA no le afecta, para lo que se dedica, porque diseña, manufactura, elementos médicos, que es un buen sector, solo que el mercado estaba acostumbrado a crecimientos más elevados y ahora pues son menores. Tampoco es que haya sido un cataclismo, pero crecimiento es del 7 al 8%. Que pasaba también, que partían de valoraciones elevadísimas. Ahora han vuelto a valoraciones que están por debajo de su media. El mercado actúa como un péndulo. Si se ven los últimos 10 años aquí, esta empresa no ha bajado de 25 veces beneficios. Pero, ¿qué pasa el año pasado que había la burbuja de las empresas de calidad de que daba igual el múltiplo que se pagara? Pues que luego al final todo eso se paga caro. La empresa tampoco ha caído mal. Va exactamente igual. Solo que el gráfico muestra el sentimiento de mercado, cómo ha pasado de 35 veces a 12, que no se había visto, no sé, pues nunca en Boston Scientific, quizás aquí en 2014, 13 veces. Y pasó lo mismo, hizo efecto péndulo, pasó de 27 a 12 o en el mínimo mínimo del 2020 puntualmente, aunque duraría un mes o dos, pero también estuvo esa valoración y el negocio no ha cambiado. Las previsiones, que es bueno, pues de crecer un 7, un 8%. Es verdad que los clientes están invirtiendo un poco menos porque ahora están los tipos de interés alto, al estar el dinero caro para estos que se consideran elementos de inversión de capital, pues se les hace un poco más cuesta arriba a las empresas. Se invirtió mucho, crecieron mucho estas empresas en 2021 cuando el dinero era gratis y claro, muchas empresas ya han comprado material que le tienen prácticamente nuevo, pues hay que esperar 3, 4 o 5 años que eso se estabilice y vuelvan a crecer de una forma bastante sólida, pero que sigue siendo una compañía líder. Entonces, ¿qué pasó en Boston Scientific? La gente que se compró en 2014 cuando estaban baratas, el mínimo en 2013 14 a 12 pues luego se fue a 100. Antes de la subida grande 47 pues bueno, ahora ha vuelto más a lo terrenal. Gracias por recordarla, porque es una acción muy buena, no tiene mucha deuda, es un muy buen negocio, además la industria de los de equipamiento médico va a estar creciendo y pero está solo a PER 12, lo cual es algo histórico para esta empresa. Hasta se va a notar aquí porque es la típica empresa grande, conocida, pero que puede haberse siendo víctima de ese tipo de efecto péndulo que hay en los mercados y los mercados, como dice Warren Buffett, muchas de las cosas te sorprendería el precio que pueden llegar a cotizar. Y Warren Buffett la frase que decía, cualquier negocio, incluso algunos de los mejores del mundo, siempre en algún periodo de su cotización van a cotizar a un precio ridículo y puede ser uno de esos periodos. Igual que Moody's, después del 2008 con el escándalo de la subprime pasó eso mismo.
Julián dice, Oracle, ya hemos hablado antes con el caso de SAP. Sebastián dice que lleva 4 años en la escuela. Se alegra que hayan estado tanto tiempo. Se espera que haya aportado valor. Supone que sí, si han estado tanto tiempo. Y gracias por la confianza y nos vemos. Sí, un habitual.
DXRX es una farmacéutica británica. Esta compañía son farmacéuticas estas en fase de desarrollo y demás o si dependen de algo. Son complicadísimas. Se ve que crece mucho. No se sabe cómo genera el crecimiento, pero se ve muy sólido crecer a un 20% y parece que va a generar bastantes beneficios de EBITDA el año que viene y de EBITDA está solo 10 veces para ese crecimiento, pues podría ser más, pero es poco conocida. 109 millones de comercialización. No se sabe hasta qué punto depende de comercialización de data analytic implementation service. Parece más una compañía de servicios y
La compañía se presenta más como una empresa de servicios y tecnología para otras empresas, lo que representa un mejor negocio. En la sección de inversores suele haber una presentación bastante instructiva sobre lo que hace la compañía, especialmente en servicios de datos para ayudar a las empresas en investigación y demás. El crecimiento ha sido muy potente en los últimos 3 años, con una media del 25%. Puede ser una de esas pequeñas joyas menos conocidas que la gente mete en el saco de empresa de tecnología y software, aunque existe la preocupación sobre si la IA le hará disrupción y hasta qué punto puede llegar a ser más extrema la situación.
Existen diferentes nichos de mercado en los semiconductores, no siendo lo mismo Nvidia que Micron, Sandisk o similares. La IA es una herramienta muy útil que va a seguir presente, pero lo que puede pasar es una subida muy grande como la actual, seguida de un periodo de plató o estabilización, no el típico ciclo que baja y luego las empresas dejan de ganar dinero. Habrá siempre una demanda constante de semiconductores para diferentes tipos de aplicaciones relacionadas con la IA y las inversiones que implica.
Esto no significa que no pueda haber un ajuste intermedio, pero tampoco una subida extrema seguida de colapso como ocurrió con muchas compañías de internet que perdieron todo, o como las subprime que eran hiperendeudadas. Cuando empezaron a ganar un poco menos de dinero, colapsaron. Una compañía que no tenga mucha deuda puede pasar a ganar un poco menos, corregirá en bolsa, pero no colapsa. Tampoco son compañías sin beneficios.
Hace un año o año y medio los semiconductores estaban bastante bien, especialmente el tema de memorias RAM y discos duros. Broadcom es una de las clásicas que no ha tenido esa misma fuerza. Qualcomm también puede beneficiarse en la segunda fase de implementación de IA real, aunque tampoco ha tenido una subida enorme en los últimos 10 años, con un 11% de media anual. ASML es otro de esos casos.
En bolsa hay que ir adaptando según vayan saliendo las noticias y eventos. Para acciones muy ligadas a noticias, es importante ver qué publican y cómo reaccionan las cotizaciones. El mercado no intenta ser más listo, especialmente en acciones muy grandes, muy seguidas y muy cotizadas.
En compañías muy pequeñas de Small Cap normalmente sí puede ser más listo el mercado porque los mejores inversores no pueden invertir ahí. No hay analistas que publiquen informes, y se compite contra inversores con mucha menos disciplina y menos información. Normalmente hay empresas baratas simplemente porque el mercado las está ignorando y no las conoce. Cuando publican los resultados que se esperaban, empiezan a subir y hay mucho margen de seguridad.
Estas situaciones son muy interesantes porque tienen muchísimo menos riesgo, permiten dormir más tranquilo y generan situaciones muy asimétricas donde se arriesga muy poco y se puede ganar mucho. Esto es lo que se hacía cuando se tenía poco dinero como inversor privado y es lo que se recomienda hacer.
Se pregunta si gusta más el formato de directos, se pide feedback en comentarios sobre qué acciones ver, si directos más habitualmente o menos, y cómo se puede ayudar mejor. Se agradece a los alumnos de la escuela, seguidores del canal y partícipes de True Value. En breve se publicará la actualización de verano habitual cuando publiquen resultados todas las compañías del fondo. Se espera ver en los próximos directos o vídeos.
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