Cómo Funciona una Inversión que se Multiplica por 50 en 12 Meses (La pizarra de Andrés)
In a Nutshell
Las segundas derivadas de la IA (energía, semiconductores y memorias) ofrecen oportunidades de multiplicar capital más que las propias empresas líderes de IA, que ya han subido mucho y tienen mayor dificultad para mantener crecimientos altos. Warren Buffett ilustra el poder del interés compuesto y la ventaja de mantener liquidez cuando no hay oportunidades claras, mientras que los fondos indexados como el MSCI World concentran demasiado riesgo en pocas tecnológicas estadounidenses. Para carteras grandes se recomienda diversificar con gestión activa, oro, inmuebles y renta fija, ya que el indexado solo resulta insuficiente cuando el patrimonio crece.
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Sandisk es una compañía que fabrica tarjetas SD y microSD para cámaras. Si se hubieran invertido $25,000 en Sandisk hace un año, hoy se tendrían $61,000. Cada año aparecen empresas que multiplican en los mercados: Biofarma, empresas de software, empresas de IA o empresas de almacenamiento de datos como Sandisk, que es hardware. De repente surge una necesidad tecnológica y esta empresa recibe pedidos infinitos que la llevan a multiplicar su valor.
A principios de año se compró un fondo de energía, principalmente electricidad, que ha subido un 50% lo que va de año. En los últimos 15 o 12 meses el fondo ha subido un 90%. La tesis era que si se pretenden alimentar centros de datos, electricidad se va a necesitar sí o sí. Estas son apuestas arriesgadas porque se apuesta a algo muy nicho, ya sea una acción o un fondo de un nicho concreto, para ir de la mano de que no se generen cuellos de botella.
Si no se llega a tener los datacenters funcionando sin cuellos de botella, no se podrá vender un servicio de calidad a las empresas. Sandisk es una de esas empresas que, de no haber estado ahí, hubiera podido generar un cuello de botella o se hubieran tenido que buscar empresas más pequeñas para generar tarjetas y memorias.
No se sabe si la IA que va a reinar será OpenAI, Anthropic, Google o Microsoft, pero sí se puede apostar por semiconductores, tarjetas de memoria y energía, que son todo lo colateral a una industria que puede tirar para arriba. Si este año no se había entrado en nada relacionado con la IA como Nvidia, que explotó hace uno o dos años, hay que posicionarse en las segundas derivadas.
Es mucho más difícil subir de 10 a 20 que de 5 a 10. Cuando una empresa ya ha subido muchísimo, es muy difícil que mantenga esos retornos de corto plazo. Se puede subir un 25% un año, otro 25% al siguiente, pero el tercer año subir un 25% cuesta mucho más en capitalización.
Alguien que tiene 5.000, 10.000 o 20.000 euros para invertir y los tiene en el banco está siendo penalizado. Si el SP500 está en máximos, se puede optar por un fondo mundial que ya cubre buena parte de IA indirectamente, tanto IA como energía como semiconductores.
Si se quiere apostar directamente por el sector de la IA, lo más inteligente no es ir a por la IA como tal, sino ir a por las segundas derivadas de la IA: buscar un software que haga algo específico, una empresa de electricidad, una empresa de semiconductores o chips. El mercado es muy listo y va muy adelantado, descontando que esto va a ser un proceso bestial.
Warren Buffett tiene 400.000 millones en cash, más que nunca en su historia. Berkshire es un conglomerado de empresas donde cuando no ve algo claro prefiere tener liquidez. Warren Buffett ha batido siempre a los mercados en las caídas. En los últimos 5 años ha hecho mejor que el SP500 porque en 2022, cuando los mercados cayeron un 12-15%, Berkshire subió un 3-4%, generando 15-18 puntos de diferencia.
El 99% del patrimonio de Warren Buffett se ha generado a partir de los 50 años. Esto demuestra que el interés compuesto funciona y que aún hay tiempo. Warren Buffett vive en la misma casa de Omaha que compró por $30,000 en 1950 o 1960. Nace de una compra que hace de una fábrica textil que sale mal, y a partir de ahí empieza a comprar otras empresas. El interés compuesto es la octava maravilla del mundo según Buffett.
Invertir 100 euros durante 40 años puede hacer millonario si se invierte a largo plazo en fondos que den una rentabilidad media del 8-10% de forma recurrente, pero muy poca gente mantiene la disciplina de seguir invirtiendo dentro de 30 años. Cuando el mercado se cae, el que invierte en SP500 por haber escuchado sobre el interés compuesto no entiende que debajo hay un negocio que se puede comprar más barato.
Cuando se tiene una estrategia y el fondo es muy grande, no se pueden hacer según qué inversiones porque representarían muy poco dinero dentro del fondo. Warren Buffett tiene un 30% de liquidez, que es muchísimo. El coste de oportunidad no es tan alto porque las letras del tesoro americanas le están pagando un 4% y pico. Además tiene un problema de capacidad: si quiere comprar un porcentaje de una empresa, esa empresa tiene que ser gigante.
El MSCI World tiene un 70% de peso en Estados Unidos, y dentro de ese 70% hay siete empresas (Google, Amazon, Nvidia, entre otras) que pesan más del 25%. La gente cree que está diversificada pero realmente está apostando todo en tecnología americana. Esta diversificación es un poco pobre pero válida.
Los fondos indexados son tremendamente baratos y son una forma sencilla de empezar y tener un poco de todo lo bueno. Sin embargo, un millonario con un millón de euros no tendría todo su patrimonio en MSCI World. Tendría algo de oro, inmuebles u otros activos. Cuando se tiene mucho dinero, el fondo indexado se queda cojo.
Para una cartera grande se tendría renta variable indexada y renta variable de gestión activa, donde un gestor hace value investing comprando empresas aburridas, baratas y que no están en boca de todos. Para una diversificación más amplia se añadiría renta fija, liquidez o fondo monetario, oro e inmuebles.
El oro está en máximos a $3,000. Normalmente el oro se mueve hacia arriba cuando hay incertidumbre y los mercados no están bien. Ahora ha subido incluso en un periodo de bonanza en los mercados, probablemente por el miedo de la gente a la moneda fiat. Históricamente el oro cuando mejor se ha comportado es cuando había pánico.
Las cartas Pokémon que se compraron en pesetas cuando eran pequeños, y que valían 500 pesetas o 3 euros cuando empezó el euro, hoy pueden valer 10.000 euros. Las cartas de los hermanos que se guardaron hace 25 años en un álbum en buen estado valen 10.000 euros. Cualquier cosa que la gente le dé valor ha recogido el miedo que hay en la moneda fiat: arte, relojes, cartas Pokémon.
Bitcoin está por verse porque nadie sabe cómo se va a comportar. Por ser un activo de riesgo, si mañana hay pánico, Bitcoin se comportaría más en línea con los mercados y caería. Cuando hay un golpe fuerte, lo primero que hace la gente es vender aquello que tiene más fácil para vender y que menos utilidad tiene, como Bitcoin, acciones o las cartas Pokémon.
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