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La Reserva Federal ha vuelto a comenzar a imprimir dinero, lo que significa más subidas en bolsa y potencialmente más inflación. Han aplicado bajada de tipos y un cambio radical: ya no lo llaman QE (quantitative easing), sino que le han puesto otras siglas, pero a efectos prácticos es lo mismo. Esa liquidez acaba normalmente en la bolsa y provoca fuertes subidas. Se verán sectores más beneficiados, impacto en el futuro de la bolsa y economía en semanas y meses, y ejemplos de acciones interesantes que se beneficiarán de este cambio en la política de la Reserva Federal. Se analizarán consecuencias de esta impresión de dinero, por qué la mayoría predice un mercado alcista enorme para 2026, condiciones que lo facilitarán, cómo aprovecharlo y acciones/sectores interesantes con análisis.
QE es impresión de dinero: la Reserva Federal imprime dinero de la nada para estimular la economía, ayudar al gobierno comprando bonos y deuda, bajando el coste de endeudamiento. Es alcista para la bolsa y economía real, aunque abusar genera inflación. Noticia: Reserva Federal empieza a comprar deuda americana con liquidez impresa. Gráfico muestra en verde épocas de impresión de dinero: periodo 2009-2017 tremendamente alcista, apoyado por QE (bolsa estaba barata post-2008). Épocas de QT (quantitative tightening, retirar dinero) no son alcistas; bajadas de 2022 asociadas a QT. Anuncian fin de retirada de liquidez, lastre para bolsas y acciones (excepto tecnológicas e IA) durante últimos 3 años, afectando rentabilidad de bonos (subió, negativo para economía).
Diferentes periodos de aumento del balance de la Reserva Federal (y otros bancos centrales, que siguen al dólar, divisa de reserva mundial): 2013-2015 aumento de liquidez, luego estabiliza; 2018 retirada provocó caídas; 2020-2021 enorme expansión; luego retirada agresiva perjudicó mayoría de sectores (excluyendo tecnológicas e IA, por euforia nueva tecnología). Esto ayudará a subidas generalizadas en bolsa para 2026.
Índices de actividad económica (flechas amarillas): 2018, 2014, 2020 paralizaron impresión, desplomando actividad por debajo de 50 (nivel de contracción), entorno restrictivo a punto de cambiar por nuevas políticas de la Fed (máxima autoridad monetaria, determina ritmo de bolsas; resto sigue en recortes de tipos e impresión). Columna verde: países recortando tasas, movimiento coordinado global telegrafía a inversores comprar bolsa (dinero barato = más liquidez para invertir; genera inflación, acaba en renta variable). EE.UU. no puede tipos altos: pago anual intereses gobierno pasó de 500 billones a 1,2 trillones dólares por subida tipos; nueva administración quiere estabilizarlo para estimular economía.
Previsiones Fed para 2026 importantes. Última reunión Jerome Powell tono dovish: apoya mercados, política hawkish/dovish (vigilarán economía; a mínima debilidad en desempleo/crecimiento, inyectarán más liquidez de 40 billones dólares/mes). Evaluarán más bajadas de tipos según datos (probablemente débiles, obligando bajadas fuertes). Powell: economía crece pero desempleo no mejora, creación puestos débiles; IA/centros datos soportan resto economía. Mercado laboral débil garantiza bajadas.
ADP (gestión nóminas, base datos laboral): octubre/noviembre sin datos oficiales por cierre gobierno (techo deuda). ADP: octubre solo 5.000 nuevos empleos; noviembre destrucción empleo (histórico, no pasaba años). Ralentización: de 200.000-130.000/mes a desplome desde junio. Previsiones tipos a 3% en 12 meses; con nuevo presidente Fed por Donald Trump, aún más bajos (alcista). Fed elige inflación antes que recesión: imprimir dinero alza precios materias primas/alimentos/servicios (más financiación/demanda).
Dólar y oro confirman visión 2026: oro cerca 2-3% de máximos históricos; euro/dólar rally (dólar débil anticipado, afecta sectores). Sectores beneficiados:
- Empresas alta calidad no caras (soportan bajo crecimiento + inflación).
- Tecnológicas crecimiento (Magnificent 7: Tesla, Nvidia, Google, Amazon; bajada rentabilidad bonos sube valoraciones, sensibles a tipos).
- Países emergentes (dólar débil alivia deuda en dólares, estimula economía).
- Empresas pequeñas ligadas economía real (fin QT alcista históricamente).
- Oro/mineras (inflación).
- Criptomonedas (reserva valor como oro). Ejemplo: empresa rentabilidad dividendo 13% sostenible (no problemas, funciona normal).
Corto plazo cuidado: indicadores apuntan subidas fuertes, pero no sin volatilidad. Invertir largo plazo en empresas conocidas, bien valoradas; no sobrerreaccionar. Razones volatilidad:
- Gente muy invertida: gráfico NYSE liquidez inversores mínima (miedo sube liquidez, como subprime/burbuja.com; ahora mega invertidos post-subidas fuertes).
- Druckenmiller: no llevar contraria mercado; profecía autocumplida, pero mínima duda provoca ventas (pocos compradores).
- Liquidez gestores fondos 3,8% (mínimos; normalmente 6% en incertidumbre, contrarian).
- Inversores retail 40% volumen USA (más que hedge funds/L-only; eufóricos/deprimidos provocan volatilidad por memecoins/especulación). Aprovechar volatilidad para comprar acciones buenas a buenos precios.
IA no todo vale: Oracle subió por alianza OpenAI (demanda data centers), colapsó 50% desde máximos; dudas inversiones (gasta todo + endeudándose, CAPEX 35.000 millones año próximo, 7x anterior; vs caja generada 5-13%, ahora 120%). Negocio bases datos/ERP rentable (gastaba 2.000-6.000 millones mantener, dinero para dividendos/recompra/crecimiento). IA: invierten sin retorno claro. Círculo vicioso: precio baja → invierten menos → pierden prima IA → precio baja más.
Formación exclusiva: resultados 15 años, altos rendimientos cualquier mercado (cartera diversificada bajo riesgo, ideal poco capital, explotar small caps/desconocidas). Gratuita YouTube primera semana enero; link descripción para aviso.
Adobe popular: cotiza descuento vs S&P 500/tecnológicas (bajó 50% máximos por narrativa IA perjudicada, pero ingresos/beneficios récord, crecimiento 11-12% anual, previsiones 2026 >10%, $23 beneficio/acción. Rival Figma desplomado ($10 a $38). Adobe 42% cuota software diseño (Photoshop, Premiere, Reader); competencia Canva/Figma, posición excelente. Cotiza 16x beneficios operativos (15x contables ajustados; normalmente 20-40x). Grandes inversores apostando.
Países emergentes no riesgoso si concreto: excelentes rendimientos acciones (ej. algunos consolidados como China). Dólar débil ayuda (deuda dólares). Gráfico: 2001-2008 dólar devaluó, emergentes subieron inverso; dólar fuerte bajaron. Nueva administración: dólar 10-20% más barato. Consejo: seleccionar lo mejor (evitar cíclicos sin ventaja/deuda alta, economías débiles cambian rápido).
En negocios donde no haya una familia o directiva alineada que tenga muchas acciones y se esté jugando su propio dinero, el nivel de riesgo aumenta mucho al invertir en estos mercados. Sin embargo, hay muchas acciones que son monopolios o oligopolios que controlan algunos de los sectores más lucrativos de un país y pueden ser altamente rentables.
Airtel África es un reciente caso de estudio en la escuela del arte de invertir, donde se analizan casos en profundidad trimestralmente con seguimiento real: desde encontrar la compañía, analizarla, estudiarla, hacer seguimiento con noticias, variaciones en valor intrínseco y efectos. En mitad de 2023 cotizaba a solo 100 peñiques. Se pueden comprar en bolsas desarrolladas como Londres o Nueva York en dólares, libras o euros, reduciendo el riesgo de divisa y devaluaciones.
Es la principal compañía de telefonía en la mayoría de países de África, donde solo hay dos operadores por país que controlan todo el mercado. Diversifica por ti: puede ir mal un país como Nigeria (principal mercado, con devaluación masiva de la naira -72% en 5 años, -46% en 2 años respecto al dólar), pero no todos fallan a la vez. En monopolios locales de emergentes, las devaluaciones no importan: suben precios porque la gente necesita telefonía móvil (no hay líneas terrestres). Cuota en país desarrollado: 30€, en África: 3€, pero millones de clientes, márgenes elevadísimos sin competencia internacional.
Aunque África es complicada y hubo estancamiento por devaluaciones, la cotización sigue subiendo. En la escuela estaba a 8 veces beneficios (creciendo al 20%, con apps de pagos clave, baja deuda, buen trato al accionista: recompras, dividendos). Ahora cotiza a 20 veces beneficios, superior a telecoms de España, Europa o EE.UU. Ejemplo de buenos negocios emergentes dando rendimientos excelentes.
Halic Bank es uno de los bancos más rentables por cualquier métrica y uno de los más baratos. Cotiza en Londres en dólares. En 2017 cotizaba a $5, hoy a $27 (x6 revalorización, más que muchas grandes; dividendos masivos; máximos históricos; valoración baja por 3-5 años de mercados bajistas emergentes).
Principal banco de Kazajistán (32% cuota mercado). Economía dinámica, políticas liberales procapitalistas, política exterior pragmática (llevarse bien con todos). Caspi (otro banco, cotiza NYSE, 8 veces beneficios, crecimiento 20% anual, superapps con cero competencia) es oligopolio con 3-4 bancos controlando todo. No entrarán bancos como Citigroup o HSBC.
Métricas macro Kazajistán: PIB real +4% anual (2021-23); nominal 20% (más inflación). Inflación: 15% (2022) vs 11% EE.UU.; ahora 8% y bajando. Deuda/PIB: 25% (vs >100% desarrollados). Tipos interés por encima inflación (Fed: inflación 3%, tipos al 3%). Posible bajada tipos estimulará economía.
Renta per cápita: $8.000 (2020) a $14.000 (pasado), $16.000 (este año); doblada en 5 años (comercio materias primas bien explotado). Halic: crecimiento potente beneficios desde 2013 (incluso crisis 2008-09); ROE 13% anual por dividendo (reparte mitad beneficios, reinvierte otra; podría doblar en 5-7 años: de $3/acción a $6; rent. sobre coste >24%). Últimos 5 años: 15-20% rent. dividendo, pico 35% (invasión Rusia-Ucrania 2022; bajada masiva, pero paz cercana como catalizador). Dividendos: de $1/acción a $3,60 (este año), espera $5-6 pronto.
Clave: diversificación. En mercados tradicionales ok 8-20 acciones (nunca <6). En emergentes (más riesgo, más rentabilidad): dividir en 10-20 acciones (2-3% cada una). Como bonos basura (alto rendimiento si diversificados: 100 bonos, 5% quiebran, 95% compensan). Invertir solo en buenos negocios (monopolios); malos son peligrosos. Cotizar en NYSE/Londres reduce riesgos. Tenge (moneda Kazajistán) depreciado 30% (418-520 vs dólar) en 4-5 años, pero acciones suben fuerte (bajón 2022 por Rusia-Ucrania: $16 a $8, luego recuperación).
Protección: devaluación 100% → préstamos/depósitos x2, ganancias x2. Malos negocios: costes suben, ventas no, quiebra. Capas seguridad: calidad negocio + diversificación (no implosionan todos emergentes a la vez).
Halic: tecnología, superapps (vuelos, coches, gov, marketplace, seguros); dependencia cliente. Resultados: depósitos +18%, 70% cuota nuevos depósitos, 28% total; 94% digitales (bajos costes). Objetivos 2024: crecimiento 12-15%, beneficios 1 trillón tenge (~2 billones dólares), ROE 30% (vs 12% España, 15-20% JP Morgan/Goldman; sin competencia → métricas alucinantes).
ROE 30%: retiene mitad → crece 15%, paga 15% dividendo. Margen neto intereses 7% (vs 1,5% España, 3% EE.UU. buenos). Política Kazajistán: pragmática, equilibrada (relación compleja Rusia: infra compartida, pero diversifica vía Caspio/China/Turquía; cumple sanciones Occidente). Económica liberal: baja burocracia/impuestos. Riqueza recursos → diversifica economía. Acciones baratas históricamente (4-6 veces beneficios, picos 2-3). Potencial: +50% ganancias 3 años ($6→9-10/acción), múltiplo a 7-8 → $80 + dividendos $12 acumulados → total ~90 desde $27.
No animo a invertir en Halic; ilustrativo de pensamiento inversor y cálculo rentabilidad.
México: crecimiento potente 10-20 años. Acuerdo libre comercio con EE.UU. (colaboran tarifas/aranceles); EE.UU. diversifica fuera China (México al lado). Pirámide poblacional joven (pocos pensiones/gastos intereses; bajo endeudado; problemas conocidos pero progresa).
Activo monopolístico clave: aeropuertos. Mayoría acciones aeropuertos en bolsa han ido muy bien.
Es incluso mejor que la media de la bolsa porque además está protegido contra la inflación. Es un activo clave para un país emergente que normalmente no tiene mucho dinero para gastárselo en una red de carreteras o de ferrocarril. Los aeropuertos son claves y es un buen sector. En concreto hay dos interesantes cotizando en la bolsa de Nueva York en dólares: la Corporación Americana de Aeropuertos, más asociada a aeropuertos de Latinoamérica, especialmente de Argentina. Lleva una subida muy grande desde $4 se ha ido a $5 los últimos 5 años. Dentro de México, uno de los más interesantes es el Grupo Aeroportuario Centro Norte (OMA o OMAP). Desde 2010 cotizaba a $14 y se ha ido a $109, pero entre medias paga una rentabilidad por dividendo de casi el 5%, más de lo que da un bono. Son flujos de caja muy predecibles que probablemente va a ir aumentando esos dividendos de cara al futuro.
Razones por las que los aeropuertos son un buen sector
- Aumento de renta per cápita: La gente de México o Argentina, ahora que está mejorando un poquito la economía, va a tener más renta disponible. El ser humano tiene esa ansia exploradora y lo primero que va a hacer es intentar hacer un poco de turismo. Ahí juegan un papel clave los aeropuertos.
- Protegidos contra la inflación: Muchas de estas compañías de Argentina o México cobran tarifas en dólares a las aerolíneas, nacionales e internacionales, aunque la moneda oficial sea el peso. Muchos contratos están en dólares, controlando la devaluación interna.
- Monopolios regulados: El gobierno regula las tarifas por aterrizaje o despegue para evitar abusos, ya que normalmente solo hay un aeropuerto por ciudad o lugar estratégico. Sin embargo, entre el 60 y 70% de los beneficios (hasta 80% en algunos casos) provienen de fuentes no reguladas:
- Alquiler de restaurantes dentro del aeropuerto.
- Alquiler de espacio para duty free.
- Alquiler de parkings.
- Alquiler de terminales de carga y descarga para mercancías.
- Alquiler de espacios para hoteles dentro o alrededor del aeropuerto (las empresas poseen esos terrenos). Esto exprimen los espacios: un McDonald's cobra el doble por un Big Mac dentro del aeropuerto (ej. botella de agua a 5€).
- Cláusulas anti-inflacionarias: Los contratos con inquilinos incluyen cláusulas que suben con la inflación, conservando beneficios. Incluso en países como África, con dictadores, no molestan mucho a estas empresas porque necesitan aeropuertos funcionales para actividades legales o ilegales.
- Costes fijos elevan márgenes: Al crecer los ingresos (por inflación o subida de precios), los márgenes aumentan, lo que significa mayor beneficio y subidas en bolsa.
- Clave para la economía del país: Los gobiernos son cuidadosos al molestarlas.
Datos de México y demografía
En México, el número de vuelos por habitante y año es de apenas 0,5 (ridículamente bajo), comparado con casi 3 en Estados Unidos. Colombia, Perú y Chile similares; Chile mejora un poco. Población de México en 2020 extremadamente joven: mayoría menos de 39 años; para 2050, mayoría entre 40-70 años (edad de mayor riqueza). Más riqueza = más viajes y turismo. Se espera que incorpore más de 34 millones de personas a la clase media (actual ~30% clase media, 7% alta; para 2050 ~50% clase media-alta). Empresas con visibilidad de crecimiento a décadas (10-30 años).
OMA controla aeropuertos como Acapulco (turismo), Monterrey (región rica, industria, prosperidad, relación con EE.UU.). Evolución impresionante de ingresos: crecimiento no visto en aeropuertos desarrollados. Crisis 2020-21, pero recuperación fuerte. Márgenes antes de crisis 66%, ahora 75% (estratosféricos). Pasajeros de 23 millones a 28 millones (+20%), pero ingresos de 7 billones a 14 (+100%). Con más margen, beneficios pueden triplicarse. Por eso OMA pasó de ~$30 a $100+ (triplicar con +20% pasajeros).
Próximos 10-20 años, con factores demográficos, probable continuación. Bolsa de México subió 150% en 20 años (rendimiento bajo), pero OMA +800% + dividendos (multiplicar x10 inversión) en sector seguro, estratégico, monopolístico. Últimos resultados: +8% anual pasajeros, ventas más elevadas. Ingresos no regulados: parkings, restaurantes, alquiler coches, duty free, salas VIP, publicidad, cajeros, hoteles, parques industriales, gasolineras. Ingresos comerciales por pasajero de 40 a 60 (+50%) sin coste significativo.
Expansiones y valoración de OMA
Proyectos grandes: expansión Monterrey (principal activo), nueva terminal Culiacán (render muestra +10-20% espacio), para crecimientos en ventas/beneficios de +50% o doblar. Si no vieran demanda, no invertirían. Acción entre 10-20x beneficios (punto bajo 10x, rara vez baja); aeropuertos emergentes cotizan 20-30x (ej. Shanghai a 30x). OMA ahora a 14x (rango medio histórico bajo). No son recomendaciones de compra/venta; invertir tiene riesgo, hacer propio análisis.
Corporación América Airports (bonus)
Controla/gestiona 37 aeropuertos en Argentina, expandiéndose a Armenia, Brasil, Irak (estabilidad reciente, recursos naturales, potencial tráfico aéreo), regiones similares, incluso Italia. Evolución: crisis perdieron, ahora máximos históricos. Últimos resultados: ingresos +16,5% a/a, beneficios +36% (crecen más rápido). Poca deuda (ratio 0,9; habitual 2-4x EBITDA), permite expansión/licitaciones. Tabla valoración (Goldman Sachs/JP Morgan): cotiza 10x beneficios, 2027 solo 7x (rango bajo 10-20x emergentes). Argentina complicada antes, pero ahora con Milei mejorando (más poder reformas), cifras pasajeros animan. Mitad de valoración de pares con estos crecimientos.
Like para algoritmo, suscribiros. Formación: inscripciones en enero, se ha hecho rogar pero mejor bien hecho. Vivimos de inversiones/gestión fondos, no necesitamos formaciones si no hay agenda; garantía de resultados demostrables.
Ferf
No la tenemos, pero valorada 8x beneficios. Bajada por ventas forzadas impuestos (compensar pérdidas/ganancias fin de año alcista); alivia enero-febrero, posible rebote. Situación complicada: algo de deuda, reorientando negocio.
Nagarro
Resultados espectaculares, partner OpenAI para implantar IA en clientes. Tesis IA beneficia: acelera crecimiento, prima valoración (no descuento). Año que viene ~10x beneficios (normalizado; tech cotizan 30x). Recomprando acciones, directiva alineada, ejecución buena. Último trimestre +9% orgánico (excelente en sector dubitativo). Demanda acumulada grande por deuda tecnológica clientes. IA: crecimientos 80-100% anual (5-10% negocio ahora; en 2-3 años 20-30%, orgánico 15-30%). Como Google: de $90 a $300 (narrativa IA mala revertida). Podcast Michael Burry (con Michael Lewis, Spotify): IA beneficia primero chips/data centers (infra como internet: telecoms primero), luego desarrolladores informáticos (Globant, Nagarro, Coforge, Accenture). Clientes pedirán adaptaciones IA (desarrollos grandes post-infra). Accenture: IA +80-100% anual (3-10% ahora). Top holding Nagarro, incrementado: comprado a 40€+ (30k acciones, >1M€), acumulado bajo 100€/90€.
Propel Holdings
Comprada abril-mayo a $24 en fondo Truali Small Caps; subió a $35, bajó por miedo economía Canadá (préstamos personales EE.UU. principalmente, cotiza Canadá). Crece 20-30% anual, 8x beneficios. Previsiones: +25% año venidero, +26% 2026 (crecimiento tech grande). ROE 30% (como Halic Bank), mercado desarrollado EE.UU.
New Princess (ex NewT)
Posición máxima fondos (<10%). De $12 a $25 último año. Caídas por IPO Reino Unido (poca demanda, salió barata). Negocio bien: últimos resultados buenos, Carrefour lucrativo. Directiva conservadora en previsiones (guardan para Q1 marzo/abril). Inversores desde 2021 ($5-6€). Sector alimentación bueno. Analistas no incluyen Carrefour aún (quieren pruebas); empresa dice genera 200-250M beneficios. Capitaliza 800M (3-4x beneficios, 2x EV/EBITDA). Un analista, estimaciones erróneas (ventas 72 erróneas). Operan así hasta guidance oficial,
Pero porque operan así los analistas, hasta que la empresa no diga el guidance oficial, ellos no lo van a poner. Lo bueno es que en los mercados te puedes adelantar a esto. Aquí salen estimaciones ridículas para el año que viene: 260 millones de EBITDA cuando la empresa de manera informal ya ha dicho que van a ser más de 400 millones, van a ser 420. Beneficio normalizado 80 millones cuando va a ser probablemente 150 o 200. Estimamos que EBITDA va a ser más de lo que dice la propia compañía porque están siendo muy conservadores para guardarse el bombazo fuerte para los próximos meses, calculamos que puede ser 500 millones de EBITDA y 250 millones de beneficio. Cuando cambie, la gente va a ir a las estimaciones y va a ver que no aparece cinco. Este numerito va a ser dos y de free cash flow no va a ser seis, sino en torno a tres o 3.5. Habrá muchos programas informáticos, screeners, bases de datos que en muchos gestores va a empezar a aparecer diciendo: "Oye, una empresa que tiene mucho crecimiento, que no tiene nada de deuda, que tiene una familia que está alineada y posee muchas acciones, que ya va teniendo cierto tamaño y un cierto volumen, que cotiza al día 3 millones de euros, que mucha gente ya puede invertir". La gente va a decir: "Ah, qué curioso, qué interesante, quiero saber más". Van a investigar las previsiones y eso puede ser bastante importante. Esto es la tesis nuestra de True Value. Aquí hay mucha gente que invertís en los fondos y que aprovechamos también estas actualizaciones para que lo veáis, pero nadie tiene que invertir en base a esto ni muchísimo menos, sino ver cómo funciona la bolsa con esta clase de ejemplo.
Son empresas más ineficientes porque son muy pequeñas, muy poco seguidas. Aunque sea una empresa que lo ha hecho muy bien, no está tan seguida.
En Agas, es una acción que no sigo mucho. Tiene activos de infraestructura relacionado con el gas, bastante recurrente, predecible, pero le afecta los niveles de las materias primas. El gas subió mucho durante el conflicto de Ucrania, pero últimamente está a la baja y la empresa no para de tener bajada de beneficios. Gana 1 € por acción, el dividendo es de 1 € y mucha gente se cuestiona si es sostenible, aunque la rentabilidad por dividendo es alta y el free cash flow que genera es más alto que los beneficios contables, entonces lo podría seguir pagando. No soy un experto de Agas ni la he analizado muy a fondo.
Top Golf Callaway: si sois amantes del golf, es la típica empresa de calidad, pero el mercado lo refleja así: 12 veces EV/EBITDA, 20 y pico veces beneficios, con algo de deuda o bastante deuda y no tiene un crecimiento excesivo. No sé cuál es vuestra tesis de inversión. Si la empresa no crece, tiene deuda y está a una valoración que es la media del sector de una marca de consumo (suele moverse entre 12-15 veces EBITDA y aquí está 23 veces free cash flow, habitual 15-25). Tenéis que pensar siempre dónde está mi potencial beneficio: si porque la empresa va a crecer, si porque está más barata de lo que debería respecto a empresas similares o al mercado, o porque me paga un buen dividendo o recompra acciones. Si hay las tres mejor: crecimiento, valoración baja y dividendos o recompras.
Por ejemplo, en Newcos, está recomprando acciones, está creciendo, no tiene deuda y la valoración está muy por debajo de cualquier empresa similar, significativamente por debajo. En otro top holding de los fondos, Agarro lo mismo: está creciendo y va a crecer más, se va a acelerar el crecimiento, tiene baja deuda, la valoración está muy baja y el dividendo que da es pequeñito, pero las recompras de acciones son muy grandes y pensamos que va a continuar. Tres palancas de beneficio. Cuantas más tengáis, mejor.
Viscofan, empresa mítica española de consumo dominante. No crece tanto, pero no tiene deuda y trata bien al accionista: dividendo del 4-5%. Ha bajado recientemente por resultados débiles, pero no es el fin del mundo y ha tenido siempre estos periodos. Está por debajo de la media histórica (suele cotizar a 18-20, ahora en 14).
Alexandro dice que Top Golf hará un spinoff. Suelen ser interesantes las spinoffs, pero cuando parten de empresas más baratas, porque si la matriz ya está cara, es difícil que la spinoff salga barata. Tendría que verlo a fondo.
Teleperformance, caso parecido al de Adobe: no se siente la IA, pero se ha instalado en la mente de la gente que la IA lo va a destruir y cotiza a valoraciones absurdas de 3.5 veces free cash flow o beneficios contables a solo 4 (rentabilidad de las acciones del 25%). Rentabilidad por dividendo del 7-5% con payout del 50%, paga dividendo bajísimo del total de beneficios, está recomprando acciones (no muchas), deuda media tirando a baja y el negocio sigue creciendo.
Gráfico hasta 2026: analistas prevén que no va a crecer tanto en 2026, pero este año ha crecido, el anterior también, en 2024 respecto al 23 también. Beneficio por acción sube claramente. La palanca no es tanto el crecimiento, sino el descuento de valoración y el retorno del capital (dividendo y recompra). Dos palancas, aunque debería acelerarse el crecimiento y la tesis de que la IA la iba a destruir no se cumple.
Ejemplo: Klarna y Customer habían sustituido dos terceras partes del servicio al cliente por IA y dieron marcha atrás (era cliente de Teleperformance). No existe tecnología perfecta. La IA hace cosas interesantes como generar imágenes, pero cuando un cliente llama furioso por un problema, no vale solución a medias, tiene que ser perfecta. Va a pasar mucho tiempo. Estas compañías hacen soluciones híbridas que mezclan tecnología con criterio de persona real, interesante para el futuro.
Monument Mining ha ido muy bien. La vimos en el canal cuando estaba a 0.40 céntimos, en masterclass con formadores y en enero 2025 con alumnos de la formación especial 2024. A pesar de lo que ha subido, como el precio del oro ha subido mucho, cotiza a 4 veces beneficios con crecimiento bárbaro y no para de subir. Declaró dividendo especial: retorno del capital, baja valoración y mientras el oro suba, debería reflejarse. Igual Seligold, vista en YouTube. Carlos la compró a 0.44, alumno de la escuela.
Me alegra que aporte valor lo visto en la edición especial del curso profesional 2024: alumnos rentabilizaron, vimos bombas potentes (una multiplicó por 4, 4-5 casos muy potentes). Ejemplos que solo puede aprovechar inversor privado: acciones ilíquidas, muy pequeñas. Esta acción a 30 céntimos la hubiera comprado en True Value, pero no había liquidez. Otra en agosto este año ha subido 100% en 3 meses, a 2 veces beneficios con crecimiento y recomprando acciones. Cosas increíbles en casos prácticos mensuales o trimestrales.
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Diana tiene Armanino Foods. Muy interesante, hace salsas (italianas). Empresa del OTC que ha ido muy bien: producto de consumo. New tiene líneas de salsas italianas, pero Armanino dio con la tecla de marca, sabor, distribución. Beneficio operativo de 7 millones a 22. Cero estimaciones de analistas, acción desconocida. Últimos 12 meses ganó 17 millones, año que viene probablemente 20, capitaliza 350 (17-18 veces beneficios). Empieza a estar valoración de empresa de consumo buena para OTC. Palanca en el crecimiento: para invertir ya a esta valoración que ha subido mucho, que siga creciendo. Mercados potenciales gigantes en productos premium de pasta/salsas artesanales: 73 millones de ventas es nada en EE.UU., apenas arañado la superficie. Puede seguir creciendo o ser comprada por grupo de alimentación grande. Buen negocio, buen trato al accionista.
FDJ, monopolio de loterías de Francia. Posición pequeñita en True Value Compound. No crece mucho: 2025 crece por adquisición, orgánico 2-3%, beneficios estables o +13%. Año que viene gana 2.50, menos de 9 veces beneficios. Poquito de deuda post-adquisiciones, negocio único sin competencia, gente siempre apuesta/lotería. En mínimos de valoración, ni en crisis 2020 estuvo así. Cambios regulatorios políticos en Francia le afectaron. OPAP (loterías Grecia) a 12 veces beneficios, FDJ a 9. Ha estado a 20 veces. Rango loterías 10-20 veces. Últimos 5 años +12% anual + dividendo potente del 7% en activo monopolístico con márgenes 43% (doble de Coca-Cola).
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