Nuevo máximo para el S&P500 | Cazadores de Tendencias 06/08/26
In a Nutshell
El S&P 500 alcanzó nuevos máximos históricos con participación más amplia (Equal Weight y Dow Jones también en máximos), impulsado por las "Magníficas" (Google, Microsoft, Amazon, Meta) mientras los márgenes netos del 17% y el P/E de 21 están "priced to perfection". El petróleo cayó a 75-80, reduciendo el temor inflacionario, y la tasa de 30 años bajó a 5.22% con 55% de probabilidad de que la Fed suba tasas en septiembre. El oro y plata dieron luz verde categórica para comprar de inmediato, mientras el mercado argentino sigue indefinido con riesgo país en mínimos históricos pero acciones muy por debajo de su promedio histórico en P/E.
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El programa regresa después de las vacaciones de invierno y del Mundial, marcando la primera edición del semestre. Se menciona que Tomás Olivera se sumará posteriormente debido a problemas de tráfico.
El S&P 500 alcanzó un nuevo máximo histórico. La configuración actual del máximo muestra una composición diferente a periodos anteriores: ya no son los semiconductores los que impulsan la subida de manera predominante. En cambio, se observa una mezcla de semiconductores que se mantienen cerca de sus máximos junto con las denominadas "Magníficas" (Google, Microsoft, Amazon y Meta), que han recuperado terreno fuertemente.
Tesla y Apple no han participado en esta recuperación, mientras que Nvidia continúa cerca de sus máximos pero aún falta por conocerse su balance, programado para la última semana de agosto. Las empresas Micron, Sandisk y AMD ya presentaron sus balances.
A partir de la próxima semana, Cazadores de Tendencias pasará a estar disponible exclusivamente para miembros del Club de Inversores (CDI Pro), manteniendo la misma lógica de repaso semanal de mercados pero con formato posiblemente más reducido. La membresía anual tiene un precio especial de $350 (en lugar de $500) hasta las 12 de la noche del día del programa. Se ofrece una garantía de devolución si el servicio no resulta útil al suscriptor.
Se señala una luz verde categórica para metales, indicando que existe una alta probabilidad de que quien compre oro y plata en el corto plazo obtenga ganancias. Esta no es una certeza absoluta sino una situación probabilística donde el mercado indica claramente que "es momento de comprar oro". La recomendación es actuar de inmediato (mañana, no en 15 días) debido a que el mercado se mueve rápidamente.
Se aclara que no es necesario comprar los cuatro metales (oro, plata, paladio, platino) ya que están altamente correlacionados. Paladio y platino se desaconsejan específicamente por su baja liquidez en ETFs y alta volatilidad.
El mercado argentino lleva 10 meses en indefinición, aunque la interpretación es que tiene definición alcista subyacente. Se menciona que muchos inversores ya agotaron su paciencia, particularmente con acciones como Galicia, donde la ansiedad por resultados se debe a posiciones apalancadas excesivas.
El S&P Equal Weight también alcanzó máximos históricos, indicando una participación más amplia del mercado. Por primera vez en mucho tiempo, el liderazgo no corresponde a semiconductores sino que ha retomado el impulso de las "Magníficas Siete". El Dow Jones también marca máximo histórico, mientras que el Nasdaq 100 aún no ha alcanzado nuevo máximo.
El Russell 2000 se encuentra en zona de máximo histórico, aunque para operaciones de muy corto plazo (3-5 días). El VIX se encuentra en 15.
El Price to Earnings del S&P se ubica en 21, mientras que el S&P Equal Weight está en 17. El Nasdaq tiene un P/E de 23, habiendo llegado a 30 en octubre del año anterior. Las proyecciones de ganancias respaldan los precios actuales, a diferencia del techo del año 2000 donde existía una disociación entre precios y ganancias.
El 60% de las compañías ya reportaron balances, representando entre el 80-85% de la capitalización bursátil. Las proyecciones de crecimiento de ganancias son récord, solo superadas por la salida de la pandemia. Los márgenes netos actuales del S&P 500 se encuentran en zona del 17%, muy por encima del promedio histórico de 9-10% de los últimos 30 años.
La situación actual de márgenes netos elevados es inusual y difícilmente sostenible a largo plazo. El mercado está "priced to perfection", anticipando que las ventas crecerán a velocidad sorprendente y que los márgenes se mantendrán en niveles históricamente no sostenidos. La inflación aparece como el principal enemigo potencial de estos márgenes.
Todo el mundo está obsesionado con la inflación porque puede destruir los márgenes de las empresas. Existe la creencia equivocada de que con inflación se puede trasladar a precios, pero el empresario sabe que esto es posible solo hasta cierto punto. Cuando se estudia economía se habla de la elasticidad de la demanda y la elasticidad de la oferta. Si se venden medicamentos se puede trasladar cualquier precio porque la demanda es muy inelástica. En cambio, si se venden alfajores con competencia en el supermercado (60 alfajores distintos), si se eleva el precio nadie compra y se sustituye por otra marca.
Daniel pregunta cómo afecta la fecha de las tasas a las acciones. La respuesta es negativamente. Todo lo que se está viendo está relacionado con ese tema. El día que hubo un salto grande en los precios fue el lunes y el martes. El lunes el petróleo pasó de 86 a 80 y al día siguiente se fue a 75. Es decir, cayó el precio del petróleo, bajó el temor inflacionario y el S&P salió volando como un cometa.
Cuando el mercado ve el riesgo inflacionario principalmente en el precio del petróleo, si el petróleo empieza a subir, obviamente va a estar relacionado con la tasa de interés. Cuando sube el precio del petróleo, el mercado dice que va a pegar en la inflación y empieza a moverse la tasa de interés.
La deuda es relevante porque está en 40 trillones y cualquier suba en la tasa de interés significa un aumento en el déficit. Hoy el principal gasto del Tesoro americano es pago de intereses, que está arriba de los gastos de defensa desde hace tiempo.
La tasa de 30 años tuvo una caída fuerte el lunes y el martes. Hoy subió un poco y está en 5.22. El mercado está totalmente expectante y mañana vienen datos de empleo en Estados Unidos. Al mercado le encantaría que el empleo haya venido mal, que no se hayan sumado empleos, porque eso dice que la economía no se está recalentando y entonces va a bajar la tasa de interés. Es lo que el mercado festejaría.
El mercado espera que está casi empatado, pero le asigna 55% de chance a que en el próximo encuentro la Reserva Federal suba las tasas el 16 de septiembre.
La intervención del Tesoro americano consiste en que se puso a comprar yenes y para eso vendió euros. Si no lo hacía, los japoneses iban a tener que vender los bonos para hacerse de dólares para comprar yenes. El Tesoro le dice a Japón que no venda los bonos, que él ayuda. Esa es la razón: si Japón vende los bonos para comprar yenes, sube la tasa de interés y no quieren que suba.
Los mercados emergentes están recuperando y siguen una tendencia alcista. Apple tuvo un mal balance que no fue bienvenido, pero va recuperando y se puso arriba de la media de 50 ruedas. Tiene un espacio del 10% para volver a máximo histórico, pero es una empresa que vale 4 trillones, o sea que tendría que subir de valor 400,000 millones de dólares.
Microsoft pasó en julio de 350 a 500, una suba del 30% en apenas mes y medio, y está empujando al S&P y al Dow. Google tuvo ayer una caída pero vino el balance, fue abajo de la media de 200 ruedas y después subió como un misil. El mercado dice que cayó y resulta barato. La política que se viene dando es "buy the dip". No es compra de retail, el retail no puede mover a Google. Hay compra institucional para mover estas acciones. El día que cayó tuvo un gap del 6-7% y después pagaron todos los días hasta ayer y hoy. La lógica con la que está operando el mercado es que va a nuevo máximo histórico arriba de 400.
Amazon pasó de estar abajo de la media de 200 ruedas a máximo histórico en 3 días. SpaceX hoy se liberaron una enorme cantidad de acciones para la venta, sin embargo la compañía subió de precio. El mercado se viene anticipando de 220 a 110, una caída del 50% del máximo. SpaceX ya está en el Nasdaq 100 desde el 7 de julio y todavía no está en el S&P 500.
Mercado Libre hoy después del balance tuvo una caída. Viene presentando números mejores pero el mercado no lo celebra. La impresión es que el mercado ya no se enamora tanto de la historia de crecimiento porque no ve que haya tanto crecimiento. Puede estar haciendo una metamorfosis de una acción de growth a una acción de value y en esa metamorfosis el precio de la acción va cayendo y los múltiplos van cayendo. El mercado está dispuesto a pagar menos dólares por cada dólar de ganancias.
Brasil está a la expectativa de lo que termine pasando en las elecciones. Es un trade muy político. Si gana Bolsonaro, Brasil puede ser un trade super atractivo en el 2027. Si gana Lula habrá que ver cómo se desarrolla. De ganar Bolsonaro, Brasil vuelve a entrar en un bull market atractivo.
El petróleo tuvo una caída importante que lo vuelve a poner en la media móvil de 200 ruedas. Es una variable que también depende de Trump. Pasa de decir "te voy a destruir como en la Segunda Guerra Mundial" a "ahora vamos a tener un acuerdo". Estamos en una situación super inestable. La semana que viene perfectamente Trump puede estar de vuelta diciendo "los voy a mandar a la era de piedra" y si dice eso, el petróleo capaz vale 87. Todo termina siendo el trade Trump porque termina impactando lo otro también. Por ahora el mercado parece de vuelta estar casi convencido de que va a haber un acuerdo.
Agustín comenta que Trump va a vender un servicio de información que te enterás antes de los noticieros lo que va a decir. Es como los high frequency tradings que se conectaban a los canales de información y pagaban un servicio para recibir antes la información. Parece que va a ser un millón de dólares al mes. Ya lo está haciendo y cobrando por sus pronunciamientos.
La energía se ha mantenido muy firme incluso con el petróleo cayendo fuertemente. Es muy interesante para energía. Definitivamente este es un trade que hay que mantener. XLE es un long de fierro por el momento. XLE está cerca de máximo histórico pero está superbajo. No hay ninguna duda en elegir XLE sobre el S&P 500. No se queda haciendo buy and hold en el S&P ahora, se queda haciendo buy and hold en XLE.
El oro se puso arriba de la media de 50 como un rayo. Se volvió un trade muy atractivo. En semanal se ve una linda barra que convalida esto, aguantó la zona de 4,000 y de repente hizo pin. Para los agresivos que les gustan los trades, las mineras de oro son una alternativa. Es una forma sintética de estar apalancados en oro.
La plata también es un gran trade en este momento. Platino y paladio están en el complejo de los metales y los cuatro están mostrando que va para arriba. El cobre está en máximo histórico y es muy difícil de operar. Lo más recomendable es que haya algún ETF de mineras de cobre.
Los bancos han sido una tortura pero también hicieron sufrir. IPF es la mejor en todo este período. Valía 34 y vale 50. IPF es la acción para tener hoy. El que quiera hacer el trade de "cachafaz" son los bancos. Pampa, Cresud, Loma Negra por ahora no se haría nada.
El price earning no está en el promedio. Ni remotamente están caras las acciones de Argentina. Lo que se tiene es riesgo e incertidumbre política. El que está dispuesto a navegar eso, si termina teniendo suerte, será recompensado con retornos. El riesgo país está en mínimo histórico, distinto de las acciones. En algún momento esa brecha se va a cerrar a favor de las acciones.
Bitcoin está muy flojo. Para tener una buena reacción se lo tendría que ver rápidamente arriba de 66. Algo que dé un poquito de vida. Después arriba de 70-72. Hasta ese entonces no se hace nada. No se toca ni con un puntero láser. Ahí arriba empieza a resultar atractivo, pero no estamos ahí todavía.
Siempre uno tiene que pensar que el mercado va en la dirección de la tendencia. Ante la duda, eso es lo que uno tiene que jugar. A veces no es fácil, pero es lo que uno tiene que imaginar.
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