🚨 ¿QUÉ PASA EN ARGENTINA? 🇦🇷 😱 Riesgo país en MÁXIMOS, tasas bajo presión y FAMILIAS ENDEUDADAS 🤨
In a Nutshell
El riesgo país argentino subió a máximos de tres meses (532 puntos) por un desacople de la deuda local frente a otros emergentes, mientras las tasas en pesos se tensaron fuertemente a mitad de semana (cauciones hasta 28,2%) y el Merval acumuló su cuarta baja consecutiva (-3% semanal). La mora bancaria se concentra en las familias (8,4% en consumo vs 0,8% en empresas), reflejando el endeudamiento de hogares sin respaldo para pagarlo, mientras el superávit comercial genuino de julio (+US$2.115M) y la recuperación del EMAE (+2,7% interanual) son las únicas señales positivas reales.
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Los argentinos están debiendo muchísima guita, sacan crédito que no pueden devolver y el riesgo país está subiendo bastante en comparación a lo que veníamos. Cuarto repaso semanal. Ya llegamos al mes, así que bien. No había fe, pero acá estamos firmes. La idea es todos los domingos que te encuentres con este informe. Repasamos todo lo que pasó en la semana, recortamos algunas cosas que le entregamos a nuestros clientes de la membresía para que lo pueda ver todo el mundo también y que puedan tomar mejores decisiones a la hora de invertir.
Seis bloques para entender esta semanita bastante vertiginosa que nos dejó. Panorama local principalmente, pero también afuera. Riesgo país en máximos, tasas y dólar, INDEC y confianza del consumidor. Mora bancaria, las familias argentinas endeudadas. Temporada de balances, nos vamos a quedar con los balances más importantes. Efecto BESEN, una especie de recompra de bonos por parte del tesoro de Estados Unidos.
Riesgo país tocó máximos, pero tocó máximos de 3 meses. Máximo de riesgo país, estamos hablando de 5000, 6000, 7000 puntos en épocas bastante duras de la Argentina. El martes cerró 506 puntos. El día miércoles subió a 517 y el día jueves llegó a 532. El nivel más alto desde el 19 de mayo. Por eso decimos en los últimos 3 meses la cifra más alta de riesgo país. El viernes hubo una baja fuerte y el riesgo país cerró en 505 puntos básicos, o sea, 27 puntos menos que lo que había cerrado el jueves. Los bonos tuvieron una mala semana, bajaron más o menos 1% en promedio.
Otro concepto también más para entender por qué subió tanto fue que un desacople de la deuda argentina frente a países emergentes. Los países emergentes como Argentina, Brasil, Turquía, entre otros, suelen moverse bastante parecido entre sí en los mercados financieros porque los inversores los agrupan en una misma categoría de riesgo. Cuando decimos que la deuda emergente se desacopló, queremos decir que se movió peor que sus pares, o sea, algo específico de Argentina y no un problema generalizado de los mercados emergentes en general. La diferencia entre esos dos números se llama autoperformance, cuando la Argentina crece más que el resto o desacople cuando tiene un desempeño peor que el resto. Desde mayo no se veía una suba tan importante en el riesgo país.
El riesgo país es simplemente la diferencia que hay de riesgo entre los bonos argentinos contra los bonos de Estados Unidos. Se mide en diferencia de tasa de interés. Cuánto rinde un bono acá y cuánto rinde en Estados Unidos. Que haya 500 puntos de diferencia, 100 puntos es 1%, que haya 500 puntos son 5%, quiere decir que estoy superredondeando. Un bono en Estados Unidos rinde cinco, acá rinde 10. En realidad es una canasta de bonos que mide J.P. Morgan que elabora este índice. Es una canasta de bonos argentino contra una canasta de bonos de Estados Unidos donde se mide esta diferencia.
En la pandemia, el riesgo país llegó a 4,260 puntos. Eso quiere decir que había 40% de diferencia entre lo que rendía un bono en Estados Unidos con lo que rendía acá. Un bono de Estados Unidos en esa época rendía un cuatro, acá rendían un 44% anual en dólares. Por qué? Alto riesgo de no pago. Precisamente fue lo que pasó porque Alberto Fernández en ese momento no pagó, reestructuró toda la deuda. Por eso el riesgo país estaba tan alto, porque había muchas dudas si efectivamente se iba a pagar. Después del riesgo país baja, después de la reestructuración se ubica en los 1000, 1300 puntos, que sigue siendo altísimo. Recién ahora, la tendencia bajista del riesgo país. Estamos en 500 puntos, está un poco más alto, pero venimos con un riesgo país que si lo miro con el diario del lunes super bajo en comparación a lo que veníamos antes.
Las tasas de los bonos, porque si el riesgo país está subiendo, esto quiere decir que los bonos argentinos están bajando de precio y por ende está subiendo la tasa. Hay una relación inversa entre precio y tasa. Nos estamos con tasa actualmente a L30, por ejemplo, un 8,7, a L35 con un 10 y pico, con unas tasas un poco más argentinas para mí, porque la verdad que el riesgo país estaba excesivamente bajo, los rendimientos estaban ya por demás como diciendo, "Che, para, no le queda mucho a esto por seguir bajando." Ahora se acomodaron un poco y se vuelven a poner un poco más atractivo para volver a entrar. Recordemos que no es recomendación de volver a entrar, pero que nosotros hace varios meses que a todos nuestros clientes de la membresía le estábamos recomendando salirse de bonos. Por qué? Porque ya venían con muchísima ganancia. Nosotros venimos hablando de esto hace muchos años de cuando los bonos estaban por el piso. Entonces, había muchos clientes nuestros que venían con 100, 200% de rentabilidad en dólares con varios años, de los bonos en cartera. Entonces, estábamos recomendando salir y volcarse, por ejemplo, a obligación negociable, que el riesgo país si bien le afecta, no le afecta tanto como a los bonos del Estado.
Cuarta semana negativa de baja consecutiva para el Merval. Esta semana el Merval medido en dólares acumuló su cuarta semana consecutiva en baja. Tenemos $1,832 el día martes, baja 1820, miércoles, jueves 1814 sigue bajando y el viernes pega una especie de rebote y terminó en $1,820 aproximadamente el Merval. En lo que va de agosto, la caída acumulada es del 13%, es la peor performance mensual del año para el índice. Gracias al rebote del viernes, la baja quedó solamente en un 3% si la miramos de manera semanal. Este viernes la recuperación fue bastante generalizada. Entre las acciones del panel líder que más subieron estuvieron Ternium, Grupo Supervielle, Sociedad Comercial del Plata y Cresud, pero en general es un mercado que viene bastante lateral.
El Merval es simplemente un indicador, es un conjunto de las acciones más importantes que cotizan en el panel líder de Argentina. La que más peso tiene es Banco Galicia. Si vemos la gráfica del Banco Galicia en dólares, se van a dar cuenta que es muy similar al Merval. Esto nos da como un termómetro. Si el Merval está subiendo, quiere decir que en promedio la mayoría de las acciones argentinas están subiendo, no todas. Puede ser que algunas estén bajando. Lo mismo de manera inversa. Si el Merval está bajando, quiere decir que todas las acciones de Argentina o la mayoría están bajando, puede haber alguna excepción. Acá está, esto es lo que se ve, 13 más o menos ahí en finales de julio, este último mes estuvo bajando bastante lateral, porque estamos en los mismos valores de octubre del año pasado, el mercado subió y bajó, pero se mantuvo en esta lateralidad, pero si lo vemos con el diario del lunes, también veníamos con un mercado muy castigado después de la pandemia, reestructuración de deuda, desconfianza política, jurídica, inflación tremenda, devaluación. Quién iba a querer comprar acciones Argentina? También nosotros veníamos recomendando mucho comprar acción Argentina hace muchos años y es una de las cosas que también fuimos migrando con nuestros clientes a otros sectores, principalmente a Brasil. Por qué? Porque el mercado ya había subido y a nosotros nos gusta comprar barato y vender caro, no creo que a todo el mundo también, pero a veces las personas suelen ser bastante racionales y cuando los activos están en máximo histórico es cuando se desesperan a comprar. Por qué? Porque no sabían la existencia de ese activo antes. Cuando lo están conociendo es que está en máximo, dice, "Che, todos están ganando plata menos yo. Entonces, yo soy el único que no está ganando, por eso quiero comprar y está en máximo y compro igual." Por qué? Porque no entiendo todo esto que estamos hablando.
Yo creo que el mercado va a seguir bastante lateral y va a estar afectado por encuestas electorales de acá del año que viene. Falta un montón todavía, falta un año, falta un montón, pero acuérdense lo que les digo, el mercado va a lateralizar y va a fluctuar de acuerdo a lo que pueda llegar a pasar con las elecciones el año que viene. De ahí se definirá si depende quién gane, si hay otro periodo de suba, un o dos años de suba o si hay lateralidad o baja, dependiendo quién sea el ganador en 2027.
El Banco Central está conteniendo el dólar mayorista por debajo de 1500 pesos. Hay varios tipos de cambio en Argentina, no hay uno solo. El tipo de cambio oficial mayorista es el que se usa para las operaciones grandes entre bancos y entre empresas y es el que regula el Banco Central. El tipo de cambio mayorista esta semana subió de forma gradual de 1,495 pesos el martes, 1497 el miércoles, se mantuvo 1497 el jueves y el cierre del viernes fue de 1499. Fue firme, pero sin perforar nunca la barrera psicológica de los 1500. Cómo hizo el Banco Central para contenerlo? Básicamente comprando o vendiendo divisas en el mercado según haga falta. Esta semana sus intervenciones fueron bastante acotadas. El martes compró solamente 12 millones de dólares. Es su compra más chica desde el 5 de agosto.
El viernes, mientras el mayorista subía apenas 0,1% y quedaba en 1499, el dólar MEP subió 0,7%, quedó en 1535 y el CCL subió 0,8% y quedó en 1559. Esto significa que la diferencia entre dólar oficial y los dólares financieros se amplió levemente. Se sigue manteniendo contenido el tipo de cambio en 1500. El tipo de cambio mayorista nunca llega, siempre coquetea con los 1500, pero nunca llega a tocarlos. El dólar cada vez más barato y su valor real es el más bajo en los últimos 10 años. Nosotros hace mucho que hablamos de esto, yo hace más de 10 y siempre me gusta invertir en los activos que nadie está hablando en el momento. Ahora, por ejemplo, estaban subiendo las criptomonedas un montón y capaz que algunos dicen, "Quiero ir a comprar", pero no, hay que comprar cuando nadie está hablando de eso, no cuando está subiendo. Que el tipo de cambio esté 2 años pisado, bastante intervenido y con una toma de deuda en pesos bastante importante para secar a la plaza de pesos y que no se vaya al dólar y no se vaya a la inflación. Esto me da a entender a mí de que estoy con mucha más ganas de estar posicionado casi en todo en dólares que en pesos.
Las tasas de pesos encima están bajas. De hecho, yo no tengo casi nada en peso, absolutamente nada. Si alguien tiene pesos y yo estoy viendo este panorama y me quedo más en dólares, el plazo fijo te rinde 20, 20 y pico, alguna Lecap, todo está bien. Un buen rendimiento un ocho, un siete, un seis, es tres veces menos. Pero si hay una devaluación y el dólar se va dos luca, dos luca y medio, después no vengan a llorar. No, eso no va a pasar Ramiro, porque ahora el dólar, ahora Milei. Hace 11 años que laburo de esto, pasaron cuatro presidentes, digamos, y estudié licenciatura en economía, o sea, que tengo estudiada las 200 años de historia de Argentina. Esto de que esta es la última vez, esta es la última devaluación, esto no va a volver a pasar, lo contaron infinitas veces los políticos y la devaluación vuelve a pasar, vuelve a pasar, vuelve a pasar. Entonces que no digan que no les avisamos.
Las tasas venían bajas y hubo ahí una pequeña fricción a mitad de semana. Específicamente vamos a hablar de la tasa de caución. Es una de las formas más comunes que tienen los bancos y las empresas de prestarse dinero, prestarse pesos entre sí para cubrir las necesidades puntuales de liquidez. La caución pasó de 25,4% el martes a 28,2% el miércoles. Ahí tuvo su pico de la semana. Bajó a 26,7 el jueves y el viernes se desplomó más o menos entre 18,5 y 23,8. Fue lo que estuvo fluctuando el viernes la tasa, pero terminó cerrando en 18,5. Qué explicó la suba de mitad de semana? La falta de liquidez, es decir, había menos pesos disponibles circulando para prestarse entre las entidades y eso hace que la tasa que hay que pagar por ese préstamo de corto plazo, obviamente sea más alta, suba. Esto fue tan fuerte que hasta las tasas de adelantos a empresas, que es lo que le cobran los bancos a las empresas cuando necesitan plata para su operatoria diaria, llegó a casi 30% el miércoles. Esto sí es relevante porque la atención financiera se traslada a esta tasa. Deja de ser solo un problema entre bancos y empieza a impactar directamente en la economía real, en el funcionamiento cotidiano de las empresas.
El interés abierto de futuros de dólar saltó 130 millones de dólares el miércoles. Fue su mayor salto desde el 14 de julio. Esto suele reflejar que más gente está buscando cubrirse ante la incertidumbre cambiaria. Hacia el final de la semana trascendió que algún banco público habría colocado pesos, una gran cantidad de pesos en el mercado a una tasa cercana al 27% como para ponerle una especie de techo a la tasa y que tengamos un límite y que no se dispare. Esto fue la volatilidad que hubo en las tasas también, no solamente acá hablamos puntualmente de cauciones, pero Lecaps y Boncaps estuvimos rindiendo por encima del 30%. Se acomodó bastante al cierre el día viernes bajaron las tasas, volvieron a ser las tasas normales, entre comillas, como teníamos antes, pero a mitad de semana veíamos Lecaps y Boncaps arriba del 30% de rendimiento anual en pesos, cuando siempre vamos a compararlo con un plazo fijo está en 19, 20%. Las tasas habían disparado bastante.
Siempre el que nos está escuchando y es más nuevo principalmente en el mercado, hay dos variables siempre o una variable a tener en cuenta cuando estoy viendo el dólar es la tasa en pesos. La tasa es el termómetro que va a hacer que la gente vaya a querer comprar más pesos, más dólares, o se va a querer quedar con los pesos y hacer tasa, vale la redundancia, haciendo una caución, comprando una Lecap, haciendo un plazo fijo. A veces se usa mal esta herramienta y se abusa, y ya no hace nada. Este es el caso, por ejemplo, en el gobierno con Alberto Fernández, ya no me acuerdo, creo que estaba Massa de ministro de economía, que había tasa de 120, 140% anual. Entonces, qué hacía el gobierno? Seguía subiendo la tasa para que la gente no vaya a comprar dólares, pero ya llegaba un punto que la tasa estaba tan alta que las personas no confiaban en quedarse en pesos porque decían, "Che, por algo la tasa alta, prefiero ir a comprar dólares porque esto en cualquier momento explota." Llega un momento que la tasa empieza a perder ese poder cuando uno abusa de eso. Si la estoy subiendo mucho para que no suba el dólar o si está muy baja también para que la gente se vuelque al dólar. Vieron que hay bandas, que el gobierno quiere mantenerlo en banda. Entonces como que la tasa va a ser un termómetro. Yo la dejo más baja. La gente dice, "Voy a comprar dólares." El precio sube. La subo a la tasa. La gente dice, "No compro dólares, me quedo en pesos porque hago tasa y el dólar baja." Por eso siempre hablamos mucho del tema tasa, porque es una variable muy importante en la economía y más que nada en el mercado financiero.
El EMAE demostró una suba interanual de 2.7% con una mejora de 0.8% respecto al mes anterior, ya descontando factores obviamente estacionales. Esto confirma que la actividad viene en un proceso de recuperación sostenida desde el mínimo que había tocado en febrero hasta la fecha. Positivo que el EMAE empieza a mostrar recuperación. Obviamente lo que venimos repasando también es importante que la recuperación sea general, no solamente sectores puntuales como estamos viendo ejemplo de energéticas o mineras, petroleras, etcétera. Hay sector manufacturero, comercio y demás que sigue golpeado, pero obviamente es positivo que este número de EMAE sea positivo.
En julio, el intercambio comercial alcanzó los 15,593 millones de dólares. Es un 6.7% más que un año atrás. Las exportaciones crecieron con fuerza, subió 14.1% de manera interanual y las importaciones cayeron levemente 1.7%, es decir, no necesitamos tantas cosas de afuera y vendimos más nosotros al mundo. La diferencia entre ambas se llama saldo comercial o balanza comercial. Cuando exportamos más de lo que importamos, ese saldo es positivo y se llama superávit. En este caso, el superávit fue de 2,115 millones de dólares. Por qué importa esto? Porque son justamente estos buenos datos de actividad y comercio exterior los que según el mercado podrían ayudar a calmar la venta de bonos, que el hecho de que se vendan bonos argentinos hace que el riesgo país suba, que es lo que estuvimos hablando el primer bloque. Le daría un poco más de confianza a inversores locales. Ver en números que está dando frutos el plan del gobierno o la economía argentina.
Hay una sola manera genuina de que un país acumule dólares y es simplemente que pase esto, que venda más de lo que compra en el exterior y que obtenga dólares. Entonces, de esa manera el gobierno no tiene que endeudarse con una deuda en dólares para pagar lo que debe, sino que lo está obteniendo genuinamente. En otros momentos de Argentina que teníamos déficit te decían, "No, está bien." Los políticos estaban, "No está bien, no tenemos crisis de crecimiento, estamos creciendo mucho y por eso necesitamos muchos bienes de afuera." No en realidad para poder crecer es simplemente poder vender más de lo que compramos. Eso a veces también implica un sacrificio. No estamos comprando tanto de afuera porque no tenemos plata para comprar. Hay bajo consumo también, pero sí están buenas las condiciones para poder exportar. Entonces implica un sacrificio como sociedad, pero es un sacrificio que tarde o temprano lo tenés que hacer porque si no vos estás es como una economía doméstica en tu casa o estás endeudado con tarjeta de crédito, con crédito Mercado Pago, con crédito personal, todo y vos seguís así. En algún momento te cortan el crédito y vas a tener que consumir menos que lo que estaba consumiendo antes o vas a tener que buscar otro laburo para que te entre más plata para poder pagar lo que debes. O sea, en algún momento el sacrificio lo tenés que hacer como familia en la economía doméstica o como país. En el país o pasa de esta manera con bajo consumo o con una alta devaluación, que es lo que termina pasando en Argentina siempre es la solución de todos los políticos. Alta devaluación. Entonces, qué es lo que pasa? Todos los bienes de afuera te quedan carísimos y la mano de obra, porque el sueldo acá como es en pesos queda en dólares muy barato, hace que la mano de obra baje, los costos bajan, entonces exportar se vuelve un poco más fácil, entonces vuelve de vuelta a tener saldo positivo la balanza comercial después de una devaluación. Esto para mí es algo positivo. Necesitamos acumular dólares para pagar lo que debemos.
El índice de confianza del consumidor (ICC) lo elabora la Universidad Torcuato Di Tella. Surge de una encuesta mensual donde le preguntan a la gente cómo ve su situación económica personal y también cómo cree que va a estar el país en general. En agosto el índice de confianza del consumidor cayó 1.1% encadenando su segunda baja consecutiva después del retroceso de 4.8 que había tenido en julio. Con esto el índice quedó en 40.2 puntos, apenas 1.5% por encima de su mínimo reciente de abril. La situación personal, como ve cada uno su propia economía, se deterioró 3,1%. La predisposición a comprar bienes durables como electrodomésticos o inmuebles cayó 4%. Pero la situación macroeconómica, es decir, las expectativas sobre cómo va a estar el país en general dentro de uno o 3 años mejoró 3,1%. Es una combinación bastante llamativa. La gente está más pesimista con su propio bolsillo hoy, pero algo más optimista con el futuro del país en general. Por regiones también hubo diferencias. La confianza se mantuvo casi estable en CABA y el Gran Buenos Aires, pero 3,8% cayó a nivel país en el interior.
Un dato también para la agenda de la próxima semana que seguramente lo vamos a repasar el sábado que viene, en realidad domingo, nosotros vamos a estar grabando sábado, como ya saben. El lunes se va a conocer el índice de
El lunes se va a conocer el índice de confianza en el gobierno. Es otro índice que elabora también la Universidad de Itela, mide específicamente que también evalúa la gente la gestión del gobierno de turno y por lo general suele usarse como un buen indicador anticipado de la intención de voto.
La mora golpea mucho más a las familias que a las empresas. La mora bancaria se refiere a cuando no se puede afrontar lo que se está debiendo, cuando no se cumple en el plazo pactado para pagar una deuda. Hay distintos tipos de mora bancaria.
La pregunta central es quién no está pagando sus deudas en Argentina, si las familias o las empresas. Los datos muestran que el deterioro crediticio está concentrado en los hogares, no en las empresas.
Refinanciaciones del Banco Provincia
Hace poco se empezaron a ofrecer por parte de los bancos una gran cantidad de refinanciaciones. Una refinanciación es cuando alguien que no puede pagar su deuda en las condiciones originales negocia con el banco nuevas condiciones. Por lo general es más plazo y mucha mayor tasa. No se sale ganando nunca de una refinanciación, pero se termina poniendo tal día de toda la refinanciación, aflojando un poco la soga del cuello.
De todas las refinanciaciones que otorgó el Banco Provincia en el 2026, el 96% corresponde a personas físicas, apenas el 4% corresponde a empresas.
Balance del Banco Macro
Este mismo patrón se repite en el balance del Banco Macro. La cartera de consumo, que es la parte de sus préstamos que dio a personas físicas, tarjetas de crédito, préstamos personales y cosas similares, tiene una mora de 8,4%. Subió 1,5% en este último trimestre. En cambio, la cartera comercial, que son los préstamos que el banco le dio a empresas, tiene una mora de apenas un 0,8% y de hecho mejoró respecto al trimestre anterior.
Respuesta del gobierno y bancos
Hay más de 30 proyectos de ley en el Congreso para atender este problema, pero tanto el gobierno como los bancos rechazan intervenir de manera directa, prefiriendo que cada banco resuelva la situación caso por caso a través de refinanciaciones. El gobierno, tanto Caputo como Milei, han hecho declaraciones donde dicen que nadie llevó a la gente a endeudarse, nadie les puso una pistola a la cabeza.
Por un lado, nadie obliga a endeudarse. Por otro lado, se entra a Mercado Pago o a cualquier banco home banking y están ofreciendo préstamos por todos lados, se aprieta un botón y ya están ofreciendo plata. No hay educación financiera en la escuela, no se enseña a calcular una tasa de interés ni hay educación monetaria de manejar el dinero de manera inteligente.
En el gobierno de Alberto Fernández ocho de cada 10 familias estaban endeudadas. El tema acá es que no están pagando la deuda. El país está superendeudado y las familias se superendeudan, eso es desde siempre y en todos los países. Acá el tema es que no la están pagando, ahí es donde se genera el problema.
La falta de educación financiera hace que las personas tomen cualquier tipo de deuda que puede ser para comer o no. Cuando uno ve las estadísticas, la mayoría son para comprar, no comida, para comprar cosas electrodomésticos. Ya no estar endeudado es estar en el 5% mejor de la población. Si ya se tiene esa cabeza para no estar endeudado, se está entre la mejor parte de la población. Si de ahí se empieza a invertir, se es del 1 o 2% de la población que tiene una cabeza completamente distinta al resto.
Banco Macro presentó una ganancia neta de 206.775 millones de pesos, un 4% más que el mismo trimestre del año pasado. El banco ha mostrado una solidez financiera bastante importante en las últimas presentaciones de balance que ha hecho que junto con Banco Galicia sea de los bancos más elegidos por los inversores.
El ROE que mide cuántas ganancias generó el banco en relación a su patrimonio fue de 13,4% y el ROA mide cuánta ganancia generó en relación a todos los activos que tiene fue de 3,3%. Fue mejorado este número comparado de manera interanual, pero sigue siendo bajo para lo que se espera en un banco, podría generar un poco más de rentabilidad.
La mora de consumo de 8,4% es la principal preocupación de este balance, es como creció más allá de que el banco tiene resguardado provisiones de liquidez para afrontar en caso de tener deudores incobrables.
Walmart presentó sus números del segundo trimestre y se hizo pelota. La cotización bajó casi 9% después de presentar el balance. Tuvo ingresos por 187.940 millones de dólares. Facturación no le hace falta a Walmart, superó lo esperado, siempre vende mucho.
Las ventas comparables crecieron solo 2,6%, muy por debajo del 3,8% que se esperaba en el mercado. Las ventas comparables miden cuánto crecieron las ventas en los locales que ya estaban abiertos hace más de un año, no tienen en cuenta las tiendas que se abrieron hace poco. Mucha menos gente entró a comprar a las tiendas de Walmart que las que venía entrando y las que se esperaba que ingresaran a comprar.
Target, que es un competidor, en las ventas comparables fue lo que más impulsó al alza el balance que presentó la competidora de Walmart.
Alibaba, el gigante chino de comercio electrónico, tuvo ingresos por 39.640 millones de dólares, creciendo 9% de manera interanual, con un segmento de nube e inteligencia artificial que subió 45%.
El beneficio por acción, que es la ganancia total de la empresa dividida en la cantidad de acciones que hay y que sirve para comparar también la rentabilidad que está teniendo la empresa, no cumplió con lo que se esperaba. Está teniendo un nivel muy alto de gasto en Capex en inversión a largo plazo en la propia empresa, que lleva a que el flujo de caja libre esté con un flujo de caja de casi 7.000 millones de dólares negativo. Está invirtiendo muy fuerte para seguir posicionándose en toda la industria de la inteligencia artificial.
Los Treasuries son los bonos de deuda que emite el tesoro de Estados Unidos, considerado los activos más seguros del mundo porque se pagan en dólares y son ellos mismos los que hacen los dólares. Su tasa de interés funciona como referencia para casi todas las tasas del planeta. Cuando esas tasas suben o bajan, mueven a todos los demás mercados.
El gráfico muestra tres líneas: la tasa de 30 años en azul oscuro, la de 10 años en dorado y la de 2 años en color verde. Los números indican que cuanto más años, obviamente más lejano el vencimiento, mayor duration, que es un término propio de la renta fija, que es lo que va a llevar a que tenga mayor o menor volatilidad el precio y por ende rendimiento de los instrumentos.
El miércoles Bessent anunció que el tesoro iba a duplicar el tamaño de sus operaciones de recompra de bonos buscando bajar las tasas. Antes de la recompra de bonos estábamos con 5,3% de tasa en el bono a 30 años, el día después de la recompra quedando en apenas 5,2%. No fue una baja muy importante, no repercutió para nada. Sí se pudo ver quizás en bonos un poco más corto vencimiento que pueden haber bajado un poco más las tasas.
El movimiento que hacen los rendimientos es que bajan apenitas de un día para el otro y después vuelven a encaminarse a la suba. Es un problema que no se solucionó para nada. Se va a ver si sigue con una recompra agresiva de bonos el tesoro norteamericano para poder controlar las tasas, que es el gran problema que está surgiendo en Estados Unidos.
Son estas soluciones de corto plazo que hacen los políticos en todos los países. Se quiere bajar la tasa recomprando bonos y después hay que emitir bonos de vuelta porque se necesita plata. Entonces el mercado no le cree. Hay una deuda, hay problemas serios en Estados Unidos, hay un déficit fiscal de 432.000 millones de dólares y el gasto en intereses de deuda que tiene el país es 1,3 billones de dólares al año, un récord histórico.
La solución es pedir más deuda todos los años. El sistema funciona con deuda y cada vez necesita más deuda para poder funcionar. Entonces el problema siempre se agrava más. La solución siempre es la devaluación de las monedas. Estados Unidos vivió una devaluación de la moneda, nada más que uno a veces no se da cuenta, pero después de la pandemia la cantidad de dólares que emitió, la moneda se devaluó y subió todo en dólares en el mundo también.
Los tenedores oficiales de deuda, es decir, los bancos centrales y fondos soberanos de otros países que antes compraban mayor bonos del tesoro norteamericano, están comprando menos ahora. Lo que cambió fue quién le está prestando plata a Estados Unidos ahora. Le están prestando bancos privados que van a comprar exigiendo mayor tasa. Antes, cuando compraban bonos soberanos, los países compraban instrumentos del bono del tesoro de Estados Unidos para resguardar valor y tener el dinero ahí, el capital. Si te va a prestar un privado, un banco o un fondo, va a buscar una rentabilidad, entonces te va a exigir que tu instrumento rinda más. Ese es el gran problema que se viene presentando en las tasas de Estados Unidos.
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