💥Se ACERCA un RESETEO Económico ÚNICO en la VIDA
In a Nutshell
La economía mundial muestra una divergencia extrema entre el mal sentimiento de los consumidores y el optimismo récord de los inversores, lo que históricamente precede a un "reseteo" mediante bajada de tipos e inflación. Los sectores que mejor se beneficiarán son tecnología (Google, Microsoft, Amazon), data centers (Vertiv, Modine), REITs hoteleros y de salud (Park Hotels, Health Peak), y consumo defensivo como Natural Grocers. El vídeo destaca Southern Cross Electrical Engineering como oportunidad concreta: crece a doble dígito, sin deuda, cotiza a 17x beneficios frente a 35-50x de sus competidores.
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Estamos en un momento único de la economía mundial con serias consecuencias económicas potenciales. Es la primera vez en 30 años que sucede algo así, indicando que algo en la economía y en el sistema financiero no está bien.
Es la primera vez en mucho tiempo que ocurre esta divergencia entre dos indicadores económicos que se separan, cuando lo normal en una economía sana es que estén aparejados. Una línea indica la confianza del consumidor respecto a las acciones y el futuro rendimiento de las acciones. La otra representa el sentimiento del consumidor acerca de la economía real. Uno explica cómo está la economía en la realidad y el otro explica las expectativas de la gente que invierte en bolsa. Cuando no son iguales, puede haber problemas.
Estamos a niveles de sentimiento acerca de la economía como el año 2008 o incluso peor. El sentimiento de los consumidores está muy bajo, como en los años 90 y 2008, todo asociado a crisis económicas en 2020, 2022 y actualmente en 2026. Sin embargo, la confianza sobre el futuro de las acciones está en uno de los niveles más elevados de los últimos 30-40 años de bolsa.
Existen cuatro grandes problemas en la economía real: el alto coste de la vivienda para los consumidores (principal coste de las personas en sus finanzas), la inflación generalizada (los alimentos han encarecido entre un 50% y un 100% los últimos años, al igual que los coches y automóviles), el transporte (segundo principal coste de las personas), los altos tipos de interés (porque la economía se mueve gracias al crédito y a la deuda), y el mercado laboral incierto. Además, con la inteligencia artificial hay mucha incertidumbre y la gente se siente insegura acerca de si afectará su trabajo.
Históricamente, la forma de arreglar estas divergencias entre expectativas y economía real había sido lo que se llama un reseteo económico. Los inversores, a diferencia de los consumidores, no gastan su dinero. Los inversores reinvierten en más inversiones, lo que genera más demanda de activos como vivienda, oro, acciones y bonos. Esto provoca esa subida constante de precios e inflación de activos, dejando fuera del sistema a la mayoría de las personas que no pueden acceder a esos activos.
La vivienda es el principal coste del consumidor. Este gran gasto impide consumir en otras categorías que son históricamente las que impulsan la economía. Para comprar una vivienda hacían falta 3 salarios y medio hace 40 años, y ahora estamos en 5,3 salarios anuales que tendrían que destinar íntegramente.
Cuando el sentimiento es alto acerca de las expectativas de la bolsa, históricamente ha dado apenas un 3% de rendimiento. Cuando el sentimiento es bajo, el rendimiento ha sido de un 24% anual. La media de este sentimiento acerca del futuro de las acciones es de 85, y ahora estamos en 93. Cuando hemos estado en picos de expectativas, la bolsa ha dado rendimientos de -6,1%, -2%, +4%, -4%. Cuando las expectativas son bajas, los rendimientos han sido de +20%, +29%, +32%, +22%, +43%.
Este reseteo económico se va a basar en una bajada de tipos de interés generalizada y una bajada de la inflación. Las expectativas de inflación se han desplomado las últimas semanas con el enfriamiento del tema de Irán, y estamos casi en niveles de diciembre del año pasado y uno de los niveles más bajos de los últimos 5 años. Aunque la Fed de momento no ha recortado tipos, los principales bancos centrales en los próximos 12 o 24 meses probablemente vayan en esa línea, especialmente con la ayuda de la inteligencia artificial que va a ser una fuerza deflacionaria para la economía.
Según un estudio de la revista Fortune, lo que peor lo hace cuando vamos a un entorno de inflación a la baja y posibles recortes de tipos de interés son la energía, los materiales, las empresas de suministros como agua y electricidad. Lo que mejor puede hacerlo es el consumo discrecional (porque la gente va a tener un poquito más de renta disponible), la tecnología (que ya lo está haciendo bien), el sector de salud y el consumo básico.
El sector de tecnología es uno de los más beneficiados por la bajada de tipos de interés debido al descuento de flujos de caja, que ayuda mucho a las valoraciones especialmente de acciones de crecimiento relacionadas con la inteligencia artificial. Entre los principales tickers mencionados: Google, Microsoft, Amazon, Sandisk, Seagate, Western Digital, Talen Energy, Vistra Energy y NRG Energy. La media del sector de cotización es de 20 veces beneficio.
Dentro de las empresas relacionadas con la inteligencia artificial hay un subgrupo que ha funcionado muy bien: el de construcción y mantenimiento de los data centers. Las cuatro empresas más famosas son: ISC Holdings, Vertiv, Modine Manufacturing y Comfort Systems. Todas estas acciones han multiplicado recientemente entre 10 y 20 veces por la enorme demanda para construir sistemas eléctricos, de refrigeración o mecánicos en estos data centers.
Australia necesita construir muchos data centers y esa oleada está llegando ahora con un poco de retraso. Tiene energía barata al ser uno de los mayores productores de petróleo en la zona de Asia Pacífico, tiene suelo abundante, y tiene una ventaja geográfica enorme como puerto seguro para que las grandes compañías tecnológicas den servicio a los clientes de Asia Pacífico. Es un país que tiene muy baja regulación de inteligencia artificial. Ya hay proyectos anunciados de más de 130 billones de dólares para la construcción de estos data centers.
Una de las empresas cotizadas clave que se está beneficiando de esto es Southen Cross Electrical Engineering. El mercado australiano de data center de inteligencia artificial va a crecer de forma muy potente hasta 2031 como mínimo. Los números de la compañía: en 2024 hacía 40 millones, y ha pasado a más de 100 millones para los próximos 12 meses. En 2018 apenas ganaba 8 millones y ahora el beneficio ha superado los 30 millones. La empresa no tiene deuda. En almacenamiento de energía en baterías está creciendo al 51% anual y en data centers a un 18% anual. La empresa ha dicho que los próximos 12 meses va a generar 100 millones de vida, lo que se traduce en 70 millones de beneficio. Teniendo en cuenta neteado de deuda, tiene un valor en bolsa de 100 millones, lo que deja una valoración de 17 veces beneficios. En comparación, Vertiv, Fix, ISC, Power Industries y Modine están entre 35 y 50 veces beneficios.
Otro sector muy beneficiado por la bajada de tipos es el sector inmobiliario REIT, que también se va a beneficiar de este reseteo económico. Estos sectores inmobiliarios cotizaban con mucho descuento porque la gente está todavía con el sentimiento de que vivimos en un entorno de tipos de interés alto. El sector de oficinas cotiza con mucho descuento por el teletrabajo y la IA, pero el sector hotelero no tiene ningún sentido porque hay un déficit de propiedades inmobiliarias y hoteleras a nivel mundial muy grande, con mucha más demanda que oferta.
Los factores positivos para los hoteles en el entorno actual son: la bajada del petróleo con el fin del conflicto de Irán (hace que sean más baratos los billetes de avión y las experiencias en general), una megatendencia al aumento del gasto en turismo y experiencias (ha cambiado la mentalidad de las personas especialmente desde 2020), la bajada de tipos que aumenta el valor de las propiedades, y que si la gente tiene más renta disponible puede gastar más en turismo. Park Hotels estaba a 11 y ha subido a 14,60 más un dividendo. Sumit Hotel Properties tiene un valor de sus activos de 8 dólares por acción y cotiza en torno de 4 o 5 dólares. Park Hotels tiene un valor de sus activos de 21 y cotiza con un descuento de casi el 30%. La empresa está vendiendo activos malos y quedándose solo con los buenos (70-80% de los activos son hoteles en zonas de alta demanda), y está dando una renta por dividendo del 7-8%.
Hay una prima en el sector de salud en empresas que gestionan propiedades relacionadas con hospitales, residencias o centros de investigación médica por la megatendencia del envejecimiento de la población, que va a significar un mayor aumento de estos servicios de salud y de propiedad relacionadas. Health Peak Properties ha bajado casi un 50% en bolsa cuando sus fundamentales desde 2022 han subido. Las tarifas de reembolso en los servicios del gobierno están a la baja aunque ya se han reformado y van a subir. La inflación de costes había sido muy alta estos años. Health Peak o los REITs no operan, simplemente reciben rentas. Mientras que el operador no quiebre, va a estar bien. Es muy difícil que el gobierno deje quebrar a las empresas de salud porque no tiene infraestructura necesaria. Hay un envejecimiento estructural de la población que crea una demanda constante y creciente los próximos 10, 20, 30 años. Es un servicio necesario y aunque hay una crisis económica la gente sigue gastando en salud. Esta empresa ofrece una rentabilidad por dividendo del 7%, tiene 40 años de track record, forma parte del S&P 500, está muy diversificada con más de 700 propiedades diferentes. Sus principales clientes cotizan en bolsa como Mission o HCA Healthcare.
El problema de Health Peak es que hay una parte de la cartera que es el tema de los laboratorios. La parte de hospitales les va muy bien, el tema del senior housing les va excepcionalmente bien (comunidades donde gente que no requiere mucha atención en edad avanzada va como un resort para personas mayores). La empresa está tratando de reducir su exposición a los laboratorios, que están bajando el 5 o el 10% las ventas. El senior housing está creciendo a un 10 o un 15%. La empresa desde 2021 ganaba 1,60 y ahora está ganando 1,80 o 1,85, ha subido un 20% los beneficios, pero la cotización ha bajado casi un 45%. En los últimos resultados la compañía subió ligeramente las expectativas de ingresos y sacó a bolsa la división Hanus Living (senior housing), que solo era el 10% de su cartera y ha salido a cotizar con un valor de 7 billones, de los cuales la empresa posee el 81% (5 billones), que es el 40% de la capitalización de Health Peak cuando los inversores solo asignaban previamente un valor del 10%. La empresa ha autorizado un programa de recompra de 500 millones de acciones. La guía de beneficios para este año es de 1,70 a 1,75, lo que dejaría las acciones cotizando a 11 veces y media sus beneficios (históricamente el sector de REITs cotiza 16 veces y los de salud han sido 20 veces). La participación de Hanus Living equivale a 8 dólares por acción, por lo que el resto de las propiedades equivaldría a pagar 1 dólar.
Finalmente el otro sector que se va a beneficiar es el consumo por parte de las familias. Natural Grocers es otra empresa que está en una megatendencia, que es la de la alimentación orgánica más sana, sin aditivos, y también comercializa muchos suplementos de vitaminas que hoy en día tienen más margen de beneficio.
La empresa ha corregido casi un 50% en bolsa desde máximos de $60 a $30. A nivel de beneficios por acción desde 2019 se observa una tendencia de crecimiento sólido con expectativas positivas a futuro. Para este año va a ganar más que el año anterior y las proyecciones también son al alza.
El 72% de las ventas corresponde a alimentación más sana. El segmento de suplementos de la dieta está creciendo significativamente. Existe una particularidad legal en Estados Unidos: no se puede anunciar el beneficio de un suplemento de forma médica, pero la ley permite tener asesores nutricionales en las tiendas. Estos asesores realizan un proceso de venta o asesoramiento al cliente, recomendando suplementos específicos según un cuestionario previo.
Esta línea de negocio tiene bastante más margen. Aunque representa solo el 20% de las ventas, puede llegar a aportar casi el 50% del beneficio. La empresa se beneficia de tener establecimientos físicos en el mercado de suplementos para la dieta.
Según diferentes estudios de mercado, la alimentación natural u orgánica en Estados Unidos va a crecer al 5% o 6% anual, el doble que la economía general que crece al 3%. Los suplementos de la dieta están creciendo a un ritmo aún mayor, del 8% anual, y la empresa debería capitalizar ese crecimiento.
Los beneficios por acción han pasado de niveles inferiores a casi $2 en los últimos tres o cuatro años. A pesar de este crecimiento, las acciones han sido penalizadas en bolsa. El objetivo de la compañía es abrir de seis a ocho tiendas nuevas al año y renovar dos o tres al año. Esto representa casi 10 nuevas tiendas sobre una red de 150, lo que equivale a un crecimiento del 6% vía apertura de tiendas.
Vía ventas comparables, la empresa espera crecer un 3% y algo adicional por margen, alcanzando potencialmente un crecimiento por acción del 10%. Aunque no se trata de hipercrecimiento, este ritmo es elevado para sectores defensivos y estables que tienden a funcionar bien en entornos económicos inciertos.
Las expectativas de beneficios por acción han sido recientemente elevadas hasta casi $2,15 por acción.
La empresa se ha movido mucho por modas en el pasado, llegando a cotizar hasta 50 veces sus beneficios anuales. En momentos de mayor negatividad, el suelo de valoraciones ha sido de 10-11 veces beneficios. Actualmente cotiza a 13 veces, dentro del rango medio histórico de 26 veces, lo que representa casi un 50% de descuento respecto a su valoración histórica.
Se trata de un sector interesante con una empresa que capitaliza una megatendencia que parece que va a continuar en los próximos años.
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